El ciclo de subida de tasas en Estados Unidos y la gran prueba económica que enfrenta Taiwán

El proceso de subida de tasas ya está decidido

Desde que comenzó la subida de tasas en marzo de 2022, la Reserva Federal ha aumentado el tipo de interés base en 20 puntos básicos, elevando el rango desde cerca de cero hasta 5%–5.25%. La magnitud y rapidez de esta ronda de aumentos es rara en el ciclo de subidas de los últimos diez años. Especialmente entre junio y noviembre de 2022, la Fed subió las tasas en 75 puntos básicos en cuatro ocasiones consecutivas, estableciendo un récord histórico.

¿Por qué subir las tasas con tanta intensidad? En pocas palabras, porque en junio de 2022 la inflación en EE. UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, lo que obligó a la Fed a tomar medidas agresivas. Aunque la inflación ya ha comenzado a disminuir, todavía está lejos del objetivo del 2%. Según las expectativas del mercado, en 2024 la Fed podría reducir las tasas, pero el momento aún es incierto.

Reacciones en cadena por la subida de tasas

Reorden en el mercado de divisas

El efecto más directo de la subida de tasas es la apreciación del dólar estadounidense. Cuando las tasas de interés en EE. UU. aumentan, los inversores globales compiten por comprar dólares y depositarlos en bancos, lo que dispara la demanda del dólar. En 2022, el índice del dólar subió un 8.5%, alcanzando máximos en años.

El impacto en Taiwán es el más evidente: el yuan taiwanés se deprecia. El yuan taiwanés se depreció un 11% frente al dólar, no solo un cambio en la cifra del tipo de cambio, sino un impacto directo en la economía de cada persona.

Lógica de presión en la bolsa

La subida de tasas afecta a la bolsa por dos vías: primero, en una era de altas tasas, la valoración de las empresas disminuye —porque los inversores prefieren depósitos de bajo riesgo con mayores retornos en lugar de pagar precios elevados por acciones; segundo, el aumento en los costos de financiamiento reduce las ganancias corporativas.

En 2022, los mercados bursátiles globales fueron débiles, con el índice ponderado de Taiwán cayendo un 21%, situándose en el puesto 6 desde abajo a nivel mundial. La salida de capital alcanzó los 41.6 mil millones de dólares, siendo la mayor en Asia. Pero en 2023, el mercado empezó a rebotar, impulsado por las expectativas de posible reducción de tasas.

Oro y bonos en caminos opuestos

El comportamiento del oro durante la subida de tasas es complejo —no es simplemente negativo. La clave está en las expectativas del mercado sobre la política de la Fed. En 2022, el oro bajó cuando las expectativas de subida de tasas eran fuertes, pero cuando las expectativas de bajada de tasas comenzaron a surgir, el precio del oro se recuperó.

El mercado de bonos es aún más directo —la subida de tasas provoca la caída de los precios de los bonos, lo que incluso desencadenó la crisis bancaria en EE. UU. en 2023. Los bancos, con grandes cantidades de bonos en pérdida, sufrieron pérdidas y, bajo presión de retiradas masivas, tuvieron que vender activos a precios bajos, creando un ciclo vicioso.

La realidad económica que enfrenta Taiwán

Transmisión de la inflación por aumento en costos de importación

La depreciación del yuan taiwanés tiene como consecuencia más visible la inflación. En 2022, el IPC de alimentos en Taiwán subió un 6%, con los huevos aumentando un 26%. Esto se debe a que en las importaciones agrícolas de Taiwán EE. UU. representa el 22.8%, y los insumos como el pienso y los cereales se valoran en dólares. La apreciación del dólar eleva directamente los precios de los productos importados.

El Banco Central también subió las tasas cinco veces (en total 75 puntos básicos) para contrarrestar la depreciación del yuan, pero en comparación con la agresividad de la Fed, estas medidas tienen efectos limitados, y el yuan sigue presionado.

Preocupación por la fuga de capitales

Otra consecuencia grave de la subida de tasas es la fuga de capitales. Imagina un inversor extranjero: cambia 100,000 dólares por 2.700.000 de yuanes taiwaneses para comprar acciones en Taiwán, y obtiene una ganancia de 300,000 yuanes en un año, lo que debería ser motivo de alegría. Pero si el yuan se deprecia un 11%, esos 3 millones de yuanes solo equivalen a 97,000 dólares, resultando en pérdida. Entonces, vende muchas acciones para convertir en dólares y evitar riesgos —una conducta que, si se vuelve generalizada, puede provocar volatilidad en la bolsa.

¿Quién se beneficia de la subida de tasas?

En un entorno de subida de tasas, no todas las acciones pierden. Las acciones financieras, especialmente las bancarias, son las que más se benefician. La subida de tasas amplía el margen de interés de los bancos, aumentando sus beneficios. Por ejemplo, en 2022, los ingresos por intereses del Banco de Taiwán crecieron un 38% y su precio subió un 20%.

Esto sugiere que los inversores pueden ajustar sus carteras aumentando moderadamente la proporción de acciones con alto rendimiento por dividendo y ETFs del sector financiero.

Estrategias para los inversores

Estrategia 1: Aprovechar la apreciación del dólar

La subida de tasas en EE. UU. → apreciación del dólar, es la lógica más segura y confirmada. Los pequeños inversores pueden participar en la tendencia de apreciación del dólar mediante futuros, CFDs y otras herramientas, con una inversión inicial pequeña para abrir posiciones.

Estrategia 2: Optimizar la estructura de acciones

Reducir la exposición a acciones sobrevaloradas (especialmente en Acciones tecnológicas), y aumentar la proporción de acciones con alto rendimiento por dividendo. Así, se participa en la recuperación del mercado y se obtiene flujo de caja estable, reduciendo la volatilidad de la cartera.

Estrategia 3: Usar cortos para cobertura

El mercado de Taiwán y EE. UU. están altamente correlacionados. Cuando se prevé una caída del mercado, se puede hacer cortos en índices como el Nasdaq para cubrir el riesgo de caída en Taiwán. Es una estrategia común de gestión de riesgos para inversores profesionales.

Lecciones clave

El ciclo de subida de tasas en EE. UU. tiene un impacto real en la economía de Taiwán —desde la depreciación del yuan taiwanés, aumento de la inflación, hasta la volatilidad en la bolsa y la fuga de capitales. Pero las oportunidades suelen esconderse en medio de las crisis. Ajustar la asignación de activos de forma moderada ayuda a defenderse del impacto de las subidas de tasas y a captar oportunidades en fases específicas.

Es especialmente importante tener en cuenta que, en la fase final del ciclo de subida de tasas, suele haber un cambio de tendencia. Cuando la Fed emite señales de reducción de tasas, muchos activos que estaban en declive experimentarán una recuperación rápida. Anticiparse, ajustar el ritmo y planificar con anticipación son las claves para triunfar en este ciclo.