## ¿Las acciones de repente son «bajo observación»? Conoce las restricciones de negociación y oportunidades de inversión en acciones en proceso de tratamiento

¿Alguna vez te has encontrado con esta situación: una acción en pocas semanas ha subido más del 100%, parece una oportunidad excelente, pero cuando estás listo para comprar, descubres que no puedes realizar la operación tan rápidamente como de costumbre, y además, los servicios de margen y préstamo de acciones están desactivados. Este tipo de acciones probablemente hayan sido incluidas en la lista de vigilancia especial de la Bolsa de Valores de Taiwán, comúnmente conocidas como «acciones en proceso de tratamiento» o por los inversores como acciones que «están en la cárcel».

## ¿En qué situaciones se incluyen las acciones en proceso de tratamiento?

Las acciones en proceso de tratamiento son aquellas que presentan movimientos anómalos en su negociación y que son señaladas específicamente por la Bolsa de Valores de Taiwán. Según los estándares de la bolsa, fenómenos como cambios excesivos en el precio en poco tiempo, aumento en la rotación de acciones, volumen de negociación anormalmente alto, entre otros, pueden activar este mecanismo.

Antes de que una acción sea oficialmente incluida en la lista de acciones en proceso de tratamiento, generalmente pasa por una fase de transición. La bolsa primero incluye la acción en una lista de «acciones en atención», alertando a los inversores sobre los riesgos sin restringir la forma de negociar. Si la acción continúa cumpliendo con los criterios de atención durante varios días consecutivos, se la puede elevar a «acciones en advertencia», y finalmente, si persisten las anomalías, se la incluye en la lista de acciones en proceso de tratamiento.

Según un caso de diciembre de 2023, empresas como Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang y otras varias fueron sancionadas por movimientos anómalos en sus transacciones. El objetivo de este mecanismo es reducir la actividad excesiva en el mercado mediante el aumento de las dificultades para comprar y vender, dándole tiempo a los inversores para que tomen decisiones con calma.

## ¿Qué tan estrictas son las restricciones de negociación en acciones en proceso de tratamiento?

Una vez en la lista de acciones en proceso de tratamiento, todavía se pueden comprar y vender, pero las modalidades de negociación estarán claramente limitadas. La severidad de las restricciones depende de la fase en la que se encuentre la acción.

En la **primera fase** del proceso, las acciones están sujetas a control manual, permitiendo una operación cada 5 minutos. Cuando una sola orden supera las 10 acciones o el total acumulado alcanza las 30 acciones, se requiere realizar una operación de «depósito en cuenta» (es decir, el inversor debe asegurarse de tener fondos suficientes en su cuenta para completar la transacción), y en ese momento, los servicios de margen y préstamo de acciones también se suspenden.

Si la volatilidad del precio sigue sin control, se pasa a la **segunda fase**, que es aún más estricta. La frecuencia de las operaciones se reduce a una cada 20 minutos, y sin importar la cantidad de compra o venta, se requiere un depósito completo en la cuenta, dificultando mucho la ejecución de transacciones. Estas medidas suelen provocar una caída drástica en el volumen de negociación.

El período de control de las acciones en proceso de tratamiento suele ser de 10 días hábiles. Sin embargo, si durante ese período el volumen de operaciones intradía supera el 60%, el período de control se extiende automáticamente a 12 días hábiles. Al finalizar, la acción será eliminada automáticamente de la lista de acciones en proceso de tratamiento.

## ¿Las acciones en proceso de tratamiento subirán o bajarán?

Para determinar la tendencia futura de las acciones en proceso de tratamiento, es necesario un análisis específico, ya que el comportamiento puede ser completamente opuesto en diferentes casos.

Por ejemplo, en junio de 2021, 威鋒電子 (6756) fue incluida en la lista de acciones en proceso de tratamiento, pasando por la primera y segunda fase, y durante ese período, su precio acumuló un aumento del 24%. Sin embargo, en ese mismo período, 陽明 (2609) también fue sancionada por su gran aumento y alta rotación, y posteriormente, debido a una caída excesiva en 6 días, fue nuevamente incluida en la lista, y su rendimiento a largo plazo fue pobre.

En general, cuando una acción es incluida en la lista de acciones en proceso de tratamiento, debido a las restricciones en los tiempos de negociación y en los métodos de pago, el volumen de negociación suele reducirse significativamente, y la liquidez se deteriora. En un entorno de mercado en general positivo, generalmente no se recomienda que los inversores intervengan en este tipo de acciones restringidas, especialmente los traders a corto plazo, ya que esto aumentará los costos.

No obstante, existe una expresión en el mercado que dice «cuanto más cerrado, mayor será la cola», refiriéndose a que algunas acciones en proceso de tratamiento, durante el período de restricción, mantienen una participación de mercado relativamente estable y menor liquidez, y que al levantarse las restricciones, podrían experimentar un repunte importante. Pero también hay riesgos: si durante el proceso de tratamiento se enfrentan a fuerzas de venta en corto, salir del mercado puede ser aún más difícil para los inversores.

## ¿Cómo determinar si las acciones en proceso de tratamiento valen la pena para invertir?

Las acciones en proceso de tratamiento son solo una condición temporal de anomalía en la negociación y no reflejan directamente la calidad de la empresa. Si un inversor realiza un análisis exhaustivo y considera que la empresa aún tiene valor de inversión, puede aprovechar el período en que la acción está restringida para posicionarse.

Para evaluar si una acción en proceso de tratamiento vale la pena, se deben considerar dos aspectos:

**Análisis fundamental** — Profundizar en el negocio principal de la empresa, su posición competitiva en el mercado, el rendimiento de los estados financieros (tasa de crecimiento de ingresos, margen bruto, utilidad neta, entre otros indicadores clave), y verificar si la situación financiera de la compañía es estable.

**Análisis de participación de mercado** — Debido a que durante el proceso de tratamiento no se puede acceder a financiamiento y préstamo de acciones, las restricciones en la negociación aumentan la dificultad para comprar y vender, facilitando la identificación de las tendencias del capital principal. A través de los datos de flujo de fondos después del cierre, se puede observar claramente la intención de compra y venta de las instituciones, lo cual ayuda a decidir si seguir o no la inversión.

Antes de invertir, es importante revisar: si el precio se mantiene en consolidación durante el período de tratamiento (evitar si empieza a caer bruscamente); evaluar si el precio actual está en un rango de valoración razonable; y si se considera que está subvalorada, aprovechar el período de restricción para entrar en la acción.

## ¿Las acciones en proceso de tratamiento son adecuadas para mantener a largo plazo?

La idoneidad de mantener acciones en proceso de tratamiento a largo plazo requiere una evaluación integral de los fundamentos de la empresa, el entorno del mercado y la capacidad de asumir riesgos.

Las transacciones anómalas pueden esconder riesgos: si la empresa tiene problemas operativos o preocupaciones financieras, mantenerla a largo plazo puede ser muy arriesgado. También hay que considerar el entorno general del mercado; en mercados bajistas o en épocas de recesión económica, el riesgo de mantener acciones en proceso de tratamiento será mayor. Por otro lado, si el mercado está en alza y la economía es favorable, la oportunidad de mantener puede ser mejor.

La capacidad de riesgo personal también es importante. Si se puede aceptar una gran volatilidad en el precio y se tiene una alta tolerancia al riesgo, mantener a largo plazo acciones en proceso de tratamiento con fundamentos sólidos puede ser una opción adecuada. Pero si se prefiere una inversión conservadora, involucrarse en este tipo de acciones no sería recomendable.

Para los inversores a largo plazo, el aumento en el tiempo de negociación y las restricciones tienen un impacto limitado; en cambio, la obligación del mercado de publicar los informes financieros más recientes de las acciones en proceso de tratamiento permite a los inversores mantenerse informados sobre la situación de la empresa. Los inversores a corto plazo, por su parte, se ven más afectados por la imposibilidad de hacer operaciones intradía.

En resumen, si confías en el futuro de la empresa y crees que su desarrollo será prometedor, que esté en la lista de acciones en proceso de tratamiento no es un gran problema — lo fundamental sigue siendo evaluar los fundamentos.