La lucha de los bancos centrales tras la volatilidad del tipo de cambio: ¿pueden subir las tasas y apreciar la moneda al mismo tiempo?【Informe semanal de divisas】

Resumen rápido del mercado de la semana pasada

Durante el período del 15 al 19 de diciembre, el índice del dólar estadounidense subió ligeramente un 0.33%, mientras que las monedas no estadounidenses mostraron resultados divergentes. Entre ellas, el yen japonés fue la más afectada, con una caída del 1.28%, el dólar australiano bajó un 0.65%, el euro cayó ligeramente un 0.23%, y la libra esterlina subió contracorriente un 0.03%.

Divergencia en la tendencia del euro: la lucha entre expectativas de subida de tasas y recuperación económica

El euro/dólar subió primero la semana pasada y luego se corrigió, cerrando finalmente con una caída del 0.23%. El Banco Central Europeo mantuvo las tasas según lo planeado, pero la presidenta Lagarde no transmitió señales hawkish como esperaba el mercado, lo que generó decepción entre los inversores.

Los datos de EE. UU. presentaron resultados mixtos. La nómina no agrícola de noviembre y el índice de precios al consumidor (IPC) estuvieron por debajo de las expectativas, pero bancos de inversión como Morgan Stanley y Barclays advirtieron que estos datos podrían estar afectados por factores técnicos y distorsiones estadísticas, dificultando reflejar con precisión la verdadera trayectoria económica. Actualmente, el mercado espera que la Reserva Federal tenga dos oportunidades de recortar tasas en 2026, con una probabilidad del 66.5% en abril.

Perspectiva optimista de las instituciones sobre la apreciación del euro. DANSKE Bank señala que, dado que el dólar enfrenta presiones para bajar las tasas por parte de la Fed y el BCE mantiene las tasas estables, la diferencia de tasas reales ajustadas por inflación podría reducirse, beneficiando la apreciación del euro. Además, la recuperación del mercado de activos europeos, la demanda de refugio ante el riesgo de depreciación del dólar y la caída de la confianza en las políticas estadounidenses también podrían apoyar al euro.

Puntos clave para esta semana: Atención a los datos del Producto Interno Bruto (PIB) de EE. UU. del tercer trimestre. Si los datos superan las expectativas, favorecerán al dólar y presionarán al euro; en caso contrario, serán favorables para el euro/dólar. Desde el punto de vista técnico, el euro/dólar sigue por encima de varias medias móviles, con oportunidad de subida a corto plazo, con resistencia en torno a 1.18; el soporte se sitúa en la media móvil de 100 días en 1.165.

La caída abrupta del yen: expectativas de subida de tasas frustradas y dificultad para que la moneda se aprecie

El dólar/yen subió un 1.28% la semana pasada, principalmente debido a la limitada efectividad de la política de “subida moderada de tasas” del Banco de Japón.

El BOJ subió las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba, pero el tono de las declaraciones del gobernador Ueda fue moderado, lo que dejó sin cumplir las expectativas de un endurecimiento de la política. Además, el gabinete de Suga aprobó un enorme paquete fiscal de 18.3 billones de yenes, que contrarrestó los efectos contractivos de la subida de tasas. Actualmente, el mercado estima que el BOJ tendrá solo una oportunidad de recortar tasas en 2026, y Sumitomo Mitsui Bank calcula que la próxima subida podría ser en octubre de 2026, con una posible depreciación del yen a 162 para el primer trimestre de 2026.

Sin embargo, JPMorgan advierte que si el yen se deprecia por encima de 160 en el corto plazo, podría haber movimientos bruscos en el tipo de cambio, aumentando significativamente la probabilidad de intervención del gobierno japonés. Nomura Securities opina lo contrario, y considera que, en un contexto de recortes de tasas por parte de la Fed, el dólar seguirá debilitándose y el yen difícilmente volverá a depreciarse, con una proyección de que en el primer trimestre de 2026 el yen se aprecie a 155.

Señales clave para esta semana: Prestar atención a los discursos del gobernador Ueda y a las posibles intervenciones orales del gobierno japonés en el mercado de divisas. Si los discursos son hawkish o si aumenta la intervención gubernamental, el dólar/yen enfrentará presiones a la baja. Desde el punto de vista técnico, si el dólar/yen rompe la media móvil de 21 días y el MACD da señal de compra, y si supera la resistencia en 158, se abrirá un espacio mayor para la subida; si se mantiene por debajo de 158, el riesgo de corrección aumentará, con soporte en 154.

Resumen: La principal contradicción en el mercado de divisas esta semana radica en la desconexión entre las políticas de los bancos centrales y la realidad económica. El euro enfrenta una reducción en la diferencia de tasas pero mantiene fundamentos sólidos, con un panorama de apreciación relativamente optimista; el yen, por su parte, está atrapado en un escenario de efectos limitados de las subidas de tasas y amenazas de intervención, dificultando su apreciación. Se debe seguir de cerca los datos del PIB de EE. UU. y los movimientos oficiales en Japón.