¿Se inicia el ciclo de apreciación del renminbi? Predicción de la tendencia del dólar estadounidense frente al renminbi en 2026

El renminbi está gestando nuevas oportunidades de apreciación

Desde 2025, la volatilidad del dólar estadounidense frente al renminbi ha generado gran atención en el mercado. Ese año, el renminbi puso fin a una tendencia de depreciación de tres años consecutivos, mostrando señales claras de reversión. Las estadísticas indican que el dólar frente al renminbi fluctúo en un rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada anual superior al 3%; mientras tanto, el mercado offshore osciló entre 7.02 y 7.4.

A medida que diciembre avanza, la tendencia de apreciación del renminbi se acelera notablemente. Con la Reserva Federal iniciando un ciclo de reducción de tasas, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar superó con fuerza los 7.05, alcanzando actualmente los 7.0404, el nivel más alto en casi 14 meses. La mayoría de los expertos consideran que esto indica que el renminbi podría estar entrando en una nueva trayectoria de apreciación a medio y largo plazo.

Tres factores que impulsan la tendencia del dólar frente al renminbi

Índice del dólar: de fortaleza a corrección

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, con una caída cercana al 10%, marcando el peor rendimiento en la primera mitad desde los años 70. Sin embargo, en noviembre, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal se enfriaron, sumándose a un crecimiento económico estadounidense superior a lo esperado, lo que llevó al índice del dólar a recuperarse por encima de 100. No obstante, en diciembre, la política de recortes de tasas de la Fed se implementó, y con una posible inclinación hacia una postura más dovish en el futuro, el índice del dólar volvió a caer a un rango de 97.8-98.5.

Aunque una moderada fortaleza del dólar ejercerá presión sobre el renminbi, los efectos positivos del acuerdo entre EE. UU. y China ya compensan temporalmente los impactos a corto plazo. Este patrón de vaivén proporciona un espacio de desarrollo relativamente equilibrado para el dólar frente al renminbi.

Relación comercial China-EE. UU.: de confrontación a distensión

Recientemente, las negociaciones en Kuala Lumpur enviaron señales favorables: EE. UU. reducirá los aranceles sobre productos chinos relacionados con fentanilo del 20% al 10%, y suspenderá temporalmente la parte adicional del 24% en los aranceles equivalentes hasta noviembre de 2026. Ambas partes también acordaron suspender medidas relacionadas con el control de exportaciones de tierras raras y tarifas portuarias, además de ampliar las compras de productos agrícolas estadounidenses.

No obstante, la relación comercial China-EE. UU. aún presenta incertidumbres. Dado el precedente de la rápida ruptura del acuerdo de Ginebra en mayo, el mercado debe mantenerse alerta sobre si la tregua puede mantenerse a largo plazo. Si la relación se estabiliza, se espera que el entorno del renminbi sea estable; si las fricciones aumentan, el renminbi volverá a presionarse.

Orientación de la política del banco central: el “ancla” del tipo de cambio medio del renminbi

El tipo de cambio medio del renminbi frente al dólar desempeña un papel clave en las expectativas de estabilidad. El Banco Popular de China tiende a adoptar una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario. Sin embargo, la política monetaria y la estabilidad del tipo de cambio necesitan un equilibrio dinámico. Si una política flexible se combina con estímulos fiscales más fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo el renminbi se verá beneficiado; en caso contrario, enfrentará presiones a la depreciación.

Señales optimistas de los bancos de inversión internacionales

Varios de los principales bancos de inversión han expresado una visión optimista sobre el futuro del renminbi en sus informes recientes.

Deutsche Bank considera que la reciente fortaleza del renminbi podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el dólar frente al renminbi alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs ha sido aún más alentador. Su director de estrategia de divisas globales señala que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está 12% por debajo de su media de diez años, con una subvaloración frente al dólar del 15%. Basándose en esto, Goldman Sachs proyecta que en los próximos 12 meses el renminbi frente al dólar subirá a 7.0. La firma cree que el sólido desempeño de las exportaciones chinas respaldará al renminbi, mientras que el gobierno chino prefiere utilizar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de depender de una estrategia de depreciación monetaria.

Cómo deben actuar los inversores

Para los inversores que buscan aprovechar las oportunidades de trading del dólar frente al renminbi, la elección del momento es crucial.

A corto plazo, se espera que el renminbi mantenga una posición relativamente fuerte, pero en un rango de oscilación con movimientos limitados y en dirección opuesta al dólar. Es poco probable que antes de finales de 2025 el renminbi se aprecie rápidamente por debajo de 7.0.

Luego, será importante seguir de cerca tres variables principales: la tendencia real del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi y la intensidad y ritmo de la política de estabilización del crecimiento en China. La evolución combinada de estos factores determinará la trayectoria a medio plazo del dólar frente al renminbi.

Cuatro perspectivas para juzgar el tipo de cambio del renminbi

La señal de política monetaria, la más directa

La política monetaria del Banco Popular de China influye directamente en la oferta monetaria. Una reducción de tasas o de requisitos de reserva aumentará las expectativas de oferta, debilitando naturalmente al renminbi; mientras que un aumento de tasas o de reservas reducirá la liquidez, fortaleciendo la moneda. Históricamente, cuando en 2014 el banco central inició un ciclo de flexibilización, redujo las tasas de préstamo seis veces consecutivas y disminuyó significativamente los requisitos de reserva, lo que llevó al dólar/renminbi de 6 a más de 7.4, demostrando el impacto a largo plazo de las políticas.

Datos económicos que determinan la inversión extranjera

El desempeño económico de China influye en la entrada de inversión extranjera, aumentando la demanda del renminbi y fortaleciendo la moneda; si la economía desacelera, lo contrario sucede. Los inversores deben seguir de cerca indicadores clave como el PIB trimestral, los datos mensuales oficiales y de Caixin PMI, el índice de inflación CPI y la inversión en activos fijos urbanos.

La tendencia del dólar, que se refleja en comparación

Las políticas de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo son los principales impulsores de la tendencia del dólar. En 2017, la recuperación robusta de la economía de la Eurozona, las señales de normalización del BCE y la caída del índice del dólar por debajo de 100 provocaron una caída del 15% en el dólar/renminbi, evidenciando una alta correlación entre ambos.

Los mecanismos de orientación oficial, que no deben ignorarse

El mecanismo de cotización del tipo de cambio medio del renminbi incluye un “factor contracíclico”, que es una guía activa del Banco Popular de China sobre la tasa de cambio. Aunque tiene efectos a corto plazo, la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo determinada por los fundamentos del mercado.

Revisión de la trayectoria del tipo de cambio en los últimos cinco años

2020: Comenzó en un rango de 6.9-7.0, pero en mayo se depreció a 7.18 debido a tensiones comerciales y la pandemia. Luego, por un control efectivo de la pandemia en China, una recuperación económica temprana y la reducción de tasas por parte de la Fed a casi cero, se fortaleció hasta cerrar el año en 6.50, con una apreciación del aproximadamente 6%.

2021: La fuerte exportación de China, la política monetaria estable del banco central y un índice del dólar bajo mantuvieron el dólar/renminbi en un rango de 6.35-6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45.

2022: La agresiva subida de tasas de la Fed elevó el índice del dólar, las políticas de control de la pandemia en China afectaron la economía y la crisis inmobiliaria se agravó, llevando al dólar/renminbi por encima de 7.25, con una depreciación anual de cerca del 8%, la mayor en años recientes.

2023: La Fed mantuvo tasas altas, el índice del dólar osciló entre 100 y 104, y la recuperación económica de China fue menor a lo esperado, con el dólar/renminbi en un rango de 6.83-7.35, cerrando en 7.1.

2024: El dólar se debilitó, las medidas fiscales en China impulsaron la confianza y la volatilidad aumentó, alcanzando en medio del año los 7.3.

El mercado offshore del renminbi: un barómetro del sentimiento del mercado

El renminbi offshore (CNH), debido a su mayor libertad de negociación y a la circulación de capital sin restricciones, refleja el sentimiento del mercado global, por lo que su volatilidad suele ser mayor que la del renminbi en el mercado onshore (CNY).

En 2025, aunque el CNH experimentó varias oscilaciones, en general mostró una tendencia de consolidación y apreciación. A principios de año, tras el impacto de los aranceles estadounidenses y el aumento del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció brevemente por debajo de 7.36. El Banco Popular de China emitió inmediatamente 600 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controlar el tipo medio.

Recientemente, con la distensión en las conversaciones China-EE. UU., las políticas de estabilización y las expectativas de recortes de tasas, el CNH se fortaleció notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió los 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde su máximo del año y alcanzando un nivel de casi 13 meses.

Conclusión clave

A medida que China entra en un ciclo de flexibilización monetaria, el dólar frente al renminbi muestra una tendencia cíclica clara. Según la experiencia histórica, estos ciclos impulsados por políticas pueden durar hasta diez años, durante los cuales las fluctuaciones a corto y medio plazo serán influenciadas por la tendencia del dólar y eventos imprevistos. Si los inversores comprenden la lógica de evolución de estos cuatro factores principales, podrán aumentar significativamente las probabilidades de éxito en el trading de divisas. El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos transparentes y públicos en todos los países, además de un volumen de operaciones muy grande y bidireccional, lo que favorece una mayor equidad para los inversores comunes.