## Navegando la Volatilidad de la Moneda: Lo que 2026 Tiene para el Dólar Estadounidense y los Mercados Globales

El próximo año presenta una carta compleja de volatilidad para los operadores de divisas, con la trayectoria del dólar preparada para un cambio dramático. El análisis reciente de Morgan Stanley sugiere que la fortaleza tradicional de la moneda estadounidense enfrentará vientos en contra significativos antes de protagonizar una posible recuperación—un patrón que redefine cómo los inversores deben pensar en estrategias de financiación y operaciones entre divisas.

### La Primera Mitad: Debilidad del Dólar y Recortes de la Tasa de la Fed

Los primeros meses de 2026 probablemente verán una debilidad sostenida en el Índice del Dólar Estadounidense (DXY), con Morgan Stanley proyectando una caída hacia el nivel 94—lo que representa aproximadamente un 5% menos respecto a los niveles actuales. Esta perspectiva bajista se sustenta en un cambio crítico en la dinámica de la política monetaria. Se espera que la Reserva Federal implemente tres recortes adicionales de tasas hasta mediados de 2026, impulsados principalmente por un deterioro en el panorama del mercado laboral.

Este período prolongado de flexibilización de la Fed, lo que los estrategas llaman el "régimen bajista del USD", refleja una narrativa económica más amplia. A medida que las tasas domésticas en EE. UU. se comprimen hacia niveles internacionales, el dólar pierde su atractivo como moneda de mayor rendimiento. Incluso con fluctuaciones estacionales en los datos de inflación, la postura acomodaticia de la Fed probablemente seguirá erosionando la fortaleza del dólar. El debilitamiento del mercado laboral valida esta trayectoria dovish, creando un ciclo de autorreforzamiento de la depreciación de la moneda.

### El Punto de Inflexión: Un Punto de Giro a Mitad de Año

La dinámica cambia notablemente una vez que la Reserva Federal concluye su ciclo de recortes. A medida que la Fed se aleja de los recortes de tasas y el crecimiento económico en EE. UU. se acelera, se espera que las tasas de interés reales se estabilicen e incluso puedan subir. Este punto de inflexión marca la transición de un mercado bajista en el dólar a un "régimen de carry trading"—una fase en la que la selección de divisas se determina por los diferenciales de tasas de interés y el apetito por el riesgo, en lugar de la dirección de la política de la Fed.

### La Segunda Mitad: Surge una Nueva Jerarquía de Divisas

La perspectiva de Morgan Stanley para la segunda mitad de 2026 introduce una nueva consideración: las operaciones entre divisas dominarán la dinámica del mercado. Durante la fase inicial de debilidad, el dólar funciona como una moneda de financiación preferida a pesar de los costos de carry elevados en comparación con alternativas como el franco suizo (CHF), el yen japonés (JPY) y el euro (EUR).

Sin embargo, a medida que las dinámicas de carry se intensifican, este cálculo se invierte. Las monedas europeas, en particular el franco suizo, están posicionadas para superar a medida que los diferenciales de rendimiento cambian a su favor. El CHF emerge como una opción cada vez más atractiva para la financiación, señalando que las alternativas internacionales podrían ofrecer mejores retornos ajustados al riesgo que el enfoque tradicional basado en el dólar.

### La Implicación Más Amplia

Este escenario de dos fases subraya una realidad fundamental: la carta de volatilidad que define 2026 requiere que los operadores adapten sus estrategias a mitad de ciclo. El año no presentará una apuesta direccional simple sobre el dólar, sino una secuencia matizada de cambios de régimen—primero favoreciendo la debilidad, luego recompensando a quienes estén posicionados para oportunidades entre divisas. Entender esta evolución es esencial para navegar en el incierto entorno de divisas que se avecina.