La vieja historia de invertir en tecnología nueva

Fuente: Blockworks Título original: La vieja historia de invertir en tecnología nueva Enlace original: https://blockworks.co/news/the-old-story-of-investing-in-new-technology

“Da a las mujeres una sensación de libertad y autosuficiencia. Me pongo de pie y me alegro cada vez que veo a una mujer pasar en una rueda.”

— Susan B. Anthony sobre las bicicletas

Los años 1880 vieron a los ciclistas pasar de estar sentados directamente — y de manera precaria — sobre la rueda delantera gigante de un penny-farthing victoriano a la posición mucho más segura entre las dos ruedas de tamaño normal de una bicicleta moderna.

El cambio fue posible gracias a la innovación de cadenas que transferían la fuerza de los pedales a la rueda trasera de la bicicleta, dejando la rueda delantera solo para dirigir. Innovaciones posteriores como cuadros en forma de diamante, tubos de acero sin soldadura y neumáticos de aire comprimido pronto completaron la transformación de la bicicleta de una novedad peligrosa a un medio de transporte y ejercicio práctico que conocemos hoy en día.

El viaje más seguro, suave y cómodo fue un éxito inmediato. En pocos años, la fabricación de bicicletas se convirtió en una industria en auge, con el número de fabricantes en Birmingham solo aumentando de 72 en 1889 a 177 en 1895.

Esto desató una manía entre los inversores que los autores de Boom and Bust: A Global History of Financial Bubbles describen como “una ilustración particularmente clara de la utilidad de las burbujas.”

Los inversores maníacos impulsaron un índice de acciones de bicicletas un 258% más alto en los primeros cinco meses de 1896, lo que atrajo un auge de nuevas cotizaciones en la bolsa: en los dos años hasta 1897, 670 empresas de bicicletas, tubos o neumáticos emitieron acciones en los mercados regionales de Inglaterra.

Muchas de estas eran de la peor calidad, como Accles Ltd., que vendió acciones por valor de 135,000 libras pero reportó solo 71 libras en ingresos antes de declararse en bancarrota menos de dos años después.

Predeciblemente, las acciones de bicicletas perdieron un 73% de su valor desde el pico de la Mania de la Bicicleta a principios de 1896 hasta finales de 1898.

Por doloroso que debió haber sido para los inversores, la caída probablemente valió la pena: la burbuja de inversión aceleró mejoras en la calidad de los neumáticos que luego permitieron a la industria del automóvil y fomentaron avances en herramientas mecánicas y rodamientos de bolas que se extendieron por toda la manufactura inglesa y más allá.

Aún mejor, la avalancha de bicicletas asequibles que produjo la burbuja tuvo un efecto modernizador en la sociedad que nadie podría haber predicho.

La expectativa social victoriana de que las mujeres debían estar acompañadas cuando viajaban se rompió cuando las bicicletas se volvieron ampliamente disponibles — acompañar a una mujer en bicicleta era impráctico, y simplemente había demasiados ciclistas para que los hombres victorianos pudieran vigilar.

Esto también provocó un movimiento de “ropa racional”, ya que la imposibilidad de andar en bicicleta con corsés y faldas restrictivos llevó al desarrollo de vestidos más prácticos.

Es difícil exagerar cuánto cambió eso.

“Déjame decirte qué pienso de montar en bicicleta,” le dijo Susan B. Anthony al New York World en 1896. “Creo que ha hecho más para emancipar a las mujeres que cualquier otra cosa en el mundo.”

Tal fue la asociación popular entre feminismo y ciclismo que la bicicleta se convirtió en el símbolo del movimiento sufragista — las mujeres pedaleaban libres de las normas sociales victorianas con una oferta en auge de bicicletas modernas.

Por eso, debemos agradecer a los inversores excesivamente entusiastas de los años 1890.

¿Invertir como en 1999?

En 1999, Warren Buffett advirtió que las tecnologías que cambian el mundo a menudo son desastrosas para los inversores que las predicen correctamente.

La industria automotriz fue un ejemplo: “Si hubieras visto en el momento de los primeros autos cómo se desarrollaría este país en relación con los autos,” dijo en una reunión anual de VIPs, “habrías dicho, ‘Este es el lugar donde debo estar.’ Pero [de] dos mil [auto] empresas, hace unos años, solo tres sobrevivieron… así que los autos tuvieron un impacto enorme en Estados Unidos, pero en la dirección opuesta para los inversores.”

Las aerolíneas fueron otra: “Imagina si hubieras podido ver el futuro de la industria aérea en Kitty Hawk. Tú [would] has decidido, este es el lugar para estar.”

Pero “hace un par de años,” señaló, “no se ha obtenido dinero alguno de la suma de todas las inversiones en la bolsa en la industria aérea en la historia.”

Esa era la forma en que Buffett advertía que los inversores podrían tener razón en que internet cambiaría todo — y estar equivocados en que los inversores obtendrían beneficios de ello.

La burbuja de las punto com explotó ocho meses después.

Hoy, la inteligencia artificial es la candidata obvia para la próxima tecnología que cambiará el mundo y, en última instancia, decepcionará a los inversores: probablemente revolucionará todo; pero qué empresas, si es que alguna, capturarán el valor que genere, sigue siendo una incógnita.

Otra es la criptomoneda.

Las noticias de este año fueron sorprendentemente buenas — el apoyo regulatorio mejoró, las stablecoins obtuvieron claridad legal, los mercados de predicción se hicieron mainstream, las instituciones financieras tradicionales se apresuraron a involucrarse — pero los precios de los tokens han sido sorprendentemente malos.

Eso podría ser simplemente porque las expectativas se adelantaron a la realidad.

Pero también podría ser una señal de que, por mucho valor que la criptomoneda genere, poco de ese valor recaerá en los inversores que la financiaron.

La gente está emocionada con la tokenización de activos del mundo real, por ejemplo. Pero si la mayoría de esos activos son tokenizados por plataformas e instituciones importantes, los inversores en criptomonedas que financiaron la infraestructura que hizo posible la tokenización no capturarán mucho del valor que esta crea.

De manera similar, la industria de las criptomonedas ha dedicado miles de millones de dólares a desarrollar pruebas de conocimiento cero, y es fácil imaginar cómo podrían ser excelentes para el mundo — podrían ser la última línea de defensa de la humanidad contra contenido generado por IA.

Pero también podrían ser terribles para los inversores: la prueba ZK es matemáticas que no necesitan un token negociable para funcionar.

Hay muchos más ejemplos — probablemente porque el valor que la criptomoneda pretendía crear no estaba destinado a ser capturado.

Justo lo contrario: la criptomoneda componible, de código abierto y descentralizada estaba diseñada para eliminar a los intermediarios de los buscadores de rentas de la tecnología y derribar las cabinas de peaje de las finanzas.

Al final de un año decepcionante para los precios de los tokens, es tentador concluir que la criptomoneda avanza demasiado lentamente hacia esos objetivos.

Pero si resulta que la criptomoneda es tan buena para el mundo como las bicicletas, nadie debería quejarse si también es tan mala para los inversores.