Tras una investigación de cuatro meses: Freedom Holding Corp. aclara las principales acusaciones en el informe de Hindenburg

Freedom Holding Corp. (Nasdaq: FRHC) ha concluido una revisión externa independiente encargada de abordar las acusaciones generalizadas vertidas por el vendedor en corto Hindenburg Research en agosto de 2023. La investigación, que duró aproximadamente cuatro meses e involucró al bufete de abogados Morgan, Lewis & Bockius LLP y a la firma de contabilidad forense Forensic Risk Alliance, ha exonerado en gran medida a la compañía en la mayoría de las reclamaciones, mientras que ha descubierto una área que requiere una gobernanza mejorada.

Qué cubrió la investigación

La pesquisa examinó las principales filiales operativas de FRHC en Kazajistán y Chipre, con equipos realizando visitas in situ, análisis de documentos, análisis de datos y entrevistas extensas con la alta dirección y socios externos. Los investigadores no pudieron evaluar ciertas acusaciones debido a la falta de detalles o a información desactualizada proporcionada en el informe de Hindenburg. Sin embargo, en los asuntos donde se pudo examinar la evidencia, los hallazgos mostraron un panorama notablemente diferente al de las acusaciones del vendedor en corto.

Hallazgos clave sobre cumplimiento y sanciones

Una de las reclamaciones centrales de Hindenburg involucraba posibles violaciones de sanciones. La revisión externa encontró que Freedom Holding Corp. mantiene procedimientos integrales de sanciones y anti-lavado de dinero (AML) implementados en todas sus unidades de cumplimiento y negocio. Es crucial, los investigadores no encontraron evidencia de evasión de sanciones ni de tratos con oligarcas sancionados, a pesar de la presencia histórica de la compañía en regiones sujetas a sanciones internacionales.

La investigación también reconoció que ciertas filiales no estadounidenses de FRHC habían realizado negocios con instituciones financieras y personas sancionadas, hecho que la compañía ya había divulgado públicamente. Sin embargo, la revisión concluyó que estas transacciones no constituyen violaciones materiales de los regímenes de sanciones de EE. UU., UE, Reino Unido u otros.

Atribución del crecimiento y expansión orgánica

Respecto a las afirmaciones de que el crecimiento reciente de FRHC provino de prácticas indebidas, la revisión externa concluyó que la expansión de la compañía fue impulsada principalmente por un crecimiento orgánico, incluyendo adquisición de clientes y aumento en el volumen de operaciones, complementado por adquisiciones legítimas y ganancias de inversión. La investigación no encontró evidencia de manipulación del mercado ni prácticas comerciales ilegales que alimentaran el ascenso de la compañía.

Esta distinción es muy importante para los inversores que evalúan si la trayectoria de ingresos de FRHC refleja un impulso empresarial genuino o números inflados artificialmente.

Reclamaciones sobre financiamiento en criptomonedas y gestión de activos

Hindenburg alegó que las cuentas de los clientes estaban financiadas mediante fuentes cuestionables, incluyendo criptomonedas y efectivo físico. La revisión no encontró evidencia que respalde estas afirmaciones, salvo por depósitos en efectivo estándar realizados en ventanillas bancarias minoristas sujetos a controles normales de AML.

En cuanto a las tenencias de bonos del Kazakhstan Sustainability Fund, los investigadores confirmaron que la compañía sí posee estos valores, a pesar de su rendimiento negativo, pero determinaron que esto representa una estrategia de trading deliberada que se espera genere retornos basados en movimientos anticipados de las tasas de interés, y no una manipulación especulativa.

Análisis de relaciones comerciales

Un enfoque destacado de la investigación fue la filial de FRHC en Chipre, Freedom Finance Europe Limited, y sus tratos comerciales con FST Belize. La revisión externa encontró políticas, procedimientos y controles documentados que rigen estas relaciones, especialmente en lo que respecta a AML y cumplimiento de sanciones. Críticamente, no surgieron evidencias que respalden acusaciones de que las transacciones entre estas entidades estaban diseñadas para generar cifras de ingresos infladas o “falsas”.

Transición en operaciones en Rusia

La investigación abordó las dudas sobre las antiguas filiales rusas de FRHC. Los revisores confirmaron que la venta de las operaciones en Rusia constituyó una transacción válida, sin evidencia de que el CEO Timur Turlov o la compañía mantuvieran control continuado tras la desinversión, contradiciendo directamente las afirmaciones contenidas en el informe de Hindenburg.

Prácticas de asignación en la OPI

Otra acusación afirmó que los clientes de corretaje de FRHC enfrentaban presiones para comprar acciones de la compañía a cambio de asignaciones en la OPI o acceso a acciones del mercado secundario cerca del precio de la OPI. La investigación no encontró evidencia que respalde esta práctica. Los procedimientos de asignación de la OPI de la compañía no incluían tales requisitos de intercambio.

Próximos pasos y mejora de la gobernanza

Aunque aceptaron los hallazgos generales de la revisión externa, la dirección de FRHC solicitó recomendaciones para fortalecer su infraestructura de cumplimiento. El equipo de revisión propuso mejoras, que la junta ha aceptado. La alta dirección, incluido el Vicepresidente de Cumplimiento, ha comenzado a implementar estas recomendaciones como parte del compromiso continuo de la compañía con los estándares de gobernanza.

Los resultados completos de la revisión externa están alineados con los estados financieros auditados de FRHC y los archivos ante la SEC, todos disponibles en el sitio web oficial de la SEC. La compañía enfatizó que esta investigación refleja su compromiso con la transparencia y operaciones de cumplimiento robustas, a pesar de la gravedad de las acusaciones iniciales.

Para los inversores que siguen a FRHC, esta evaluación independiente de cuatro meses proporciona documentación sustancial que aborda las reclamaciones más graves planteadas por la campaña del vendedor en corto, aunque el escrutinio del mercado probablemente persistirá en evaluar la ejecución de la compañía en las nuevas medidas de cumplimiento recomendadas.