1720年, en el episodio de la burbuja de la South Sea en Reino Unido, la South Sea Company propuso un plan que parecía infalible: mediante una estructura de sustitución de deuda ingeniosa, ofrecía a los tenedores de bonos del Estado promesas de altos rendimientos estables y continuos. ¿El resultado? Nobles, parlamentarios, académicos se lanzaron de cabeza, incluso mentes como Newton cayeron en la trampa.

Lo interesante es que, al final, lo que hizo que la burbuja se descontrolara por completo no fueron rumores ni estafas abiertas, sino algo que a simple vista parecía extremadamente racional: todos comenzaron a calcular seriamente la rentabilidad. La gente empezó a creer en esa lógica: mientras la fórmula del interés compuesto se cumpliera, el futuro sería mejor. En ese proceso de "cálculo racional", el riesgo ya se había infiltrado silenciosamente.

Tres siglos después, en el mundo en cadena de Web3, casi se repite la misma historia con un guion similar. La diferencia es que ahora somos más "listos" que los inversores de entonces. Decimos que no confiamos en historias, solo en datos; que no escuchamos narrativas conceptuales, solo en los números APY; que no nos dejamos llevar por las emociones, solo confiamos en Excel y calculadoras.

Pero justo aquí está el problema: cuando todos creen que son muy racionales, el sistema empieza a aprovecharse de esa confianza de forma inversa. El APY parece un indicador matemático neutral, pero en realidad ha sido cuidadosamente empaquetado como una herramienta de guía conductual. Oculta tres premisas que muchos tienden a pasar por alto.

Primero, el APY asume que siempre participarás. La única condición para que la fórmula del interés compuesto funcione es que no retires, no cambies de opinión y no cometas errores. Pero, ¿qué tan estable es el mundo en cadena? Los protocolos cambian, los incentivos cambian, los riesgos también. Solo la parte del participante, que se asume como un peón eterno e inmutable en esta fórmula.

En segundo lugar, asume que la estructura subyacente no se deteriorará. La rentabilidad anualizada que presenta el APY se basa en una proyección de "condiciones actuales". Pero, ¿de dónde provienen la mayoría de los beneficios en DeFi? De subsidios, inflación, incentivos preestablecidos. Cuando el crecimiento de nuevos usuarios se desacelera y los fondos de incentivos empiezan a agotarse, toda esa cuenta se desploma rápidamente.

El tercer punto, el más fácil de pasar por alto, es que oculta la verdadera transferencia de riesgo. ¿Qué significa un APY alto en realidad? Que el riesgo ha sido redistribuido, no eliminado. Alguien está ganando en tu "interés", pero en realidad está apostando a que otros seguirán entrando para tomar el relevo. Es exactamente la misma lógica que en la burbuja de South Sea hace tres siglos.

Por eso, la próxima vez que veas ese tentador número de APY, pregúntate: ¿de dónde proviene esa rentabilidad? ¿Cuánto tiempo puede mantenerse? ¿Qué pasará si la participación deja de crecer? Y lo más importante, ¿estás obteniendo realmente beneficios o solo estás actuando como el último eslabón de esa cadena de ganancias?

Las lecciones de la historia nunca cambian; solo cambian las formas en que nos engañamos a nosotros mismos.