Ver una bolsa de futuros líder volver a subir el margen de garantía de la plata en un 30% ya es la tercera ronda de ajustes en el corto plazo. Esta operación puede parecer normal, pero oculta mecanismos profundos de riesgo en el mercado.

Al revisar la historia, la famosa "Tormenta de Mayo" de 2011 sirve como advertencia. Ese año, la bolsa subió los requisitos de margen cinco veces en solo 9 días de negociación, ¿y qué ocurrió al final? No fue una caída suave, sino que se desencadenó una estampida.

El mecanismo es muy simple: cuando el margen se incrementa, la liquidez del mercado se absorbe. Los largos apalancados, con sus posiciones llenas, no pueden añadir más fondos y se ven forzados a detener pérdidas y cerrar posiciones. Cuando uno vende, el siguiente lo sigue, y así se inicia una reacción en cadena. El precio de la plata cayó más del 30% en dos semanas, entrando en un largo mercado bajista que duró años.

Lo clave es que, una vez que este riesgo se enciende en el mercado, es muy difícil de digerir por sí solo. Los operadores con riesgo reducido disminuyen su apalancamiento, y al hacerlo, deben vender. Luego, otros también reducen su apalancamiento, creando un efecto dominó. Este proceso es como una fila de fichas que caen una tras otra. En definitiva, cuando la cuerda del margen se tensa cada vez más, la vulnerabilidad del mercado se amplifica una y otra vez.