La inversión en Coca-Cola que hizo la fortuna de Buffett: lo que los inversores de hoy deben saber sobre este gigante de los dividendos

Cómo comenzó la posición más famosa de Berkshire Hathaway

A finales de los años 80, Warren Buffett enfrentó un desafío inusual. Su reputación como inversor se había vuelto tan influyente que simplemente anunciar una nueva posición provocaba movimientos en el mercado—un problema que la mayoría de los inversores solo podrían soñar con tener. Así que hizo algo sin precedentes: solicitó a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) una aprobación discrecional para mantener sus actividades de inversión en secreto durante un año completo, temiendo que sus acciones movieran los mercados antes de poder completar su estrategia de compra.

La SEC concedió la solicitud. Cuando Berkshire Hathaway convocó su asamblea de accionistas de 1988, los asistentes no tenían forma de saber que Buffett había acumulado silenciosamente 14 millones de acciones de una compañía de bebidas. La única pista fue su elección de bebida en la reunión—había cambiado de su habitual PepsiCo a Coca-Cola, señalando un cambio importante en su pensamiento.

De caro a irresistible: la preparación para una operación legendaria

Durante años, Coca-Cola había estado en la radar de Buffett. Su biógrafa Alice Schroeder documentó su fascinación de larga data con la marca. Sin embargo, la valoración la había mantenido fuera de alcance—hasta que la estrategia agresiva de precios de Pepsi provocó una caída en la competencia, enviando las acciones de Coca-Cola a $38 per share$600 .

Ese momento de debilidad se convirtió en la oportunidad de Buffett. Inicialmente invirtió $816 millón, pero en lugar de apostar todo de una vez, construyó su posición de manera metódica con el tiempo. Para 1994, cuando dejó de comprar, Berkshire controlaba exactamente 400 millones de acciones, habiendo invertido un total de $1.3 mil millones. Ajustado por inflación, su coste medio por acción fue de solo $3.25—un precio que resultó ser uno de los mayores gangas de su carrera.

Los números desde entonces han sido asombrosos. El precio de las acciones de Coca-Cola se ha apreciado más del 2,000% en las décadas posteriores a esa compra inicial. Pero aún más impresionante es el flujo de ingresos: Berkshire ahora recibe $702 millón anualmente en dividendos de esta sola posición—ofreciendo un rendimiento superior al 50% sobre la inversión original de $1.3 mil millones. Pocas inversiones en la historia han demostrado ser tan transformadoras.

La historia del dividendo que sigue mejorando

Cuando Buffett escribió su carta a los accionistas de 2022, destacó tanto a Coca-Cola como a American Express como los pilares gemelos de lo que llamó “la salsa secreta” que alimenta la trayectoria de retorno astronómico de Berkshire del 3,787,464% desde 1965. Ese año, los cheques de dividendos de Coca-Cola sumaron $816 millón—casi un 50% de rendimiento anual sobre el precio de compra original.

Avanzando tres años, esa corriente de ingresos solo ha crecido, alcanzando millón. En febrero, Coca-Cola anunció su 63ª subida consecutiva de dividendos, consolidando su estatus como un Dividend King—una distinción que pocas corporaciones pueden reclamar. La dirección parece comprometida a extender esta racha.

El rendimiento actual es del 2.9% por acción, significativamente superior al promedio del 1.14% del S&P 500. Aunque la compañía no pronostica públicamente el crecimiento de dividendos, los métricos operativos sugieren margen para expansión. El crecimiento de las ganancias por acción del último trimestre fue del 30%, y el flujo de caja operativo alcanzó los $3.65 mil millones—el dinero disponible tras todos los gastos operativos para dividendos, recompras o adquisiciones.

Con 4.3 mil millones de acciones en circulación, el dividendo trimestral de $0.51 por acción requiere $2.19 mil millones trimestrales, consumiendo el 60% del flujo de caja operativo. Eso deja un colchón del 40%—un margen de maniobra sustancial para una empresa madura, especialmente mientras continúa expandiendo sus márgenes.

Apreciación del precio vs. ingresos: entendiendo la verdadera compensación

Aquí es donde evoluciona la tesis de inversión. Coca-Cola ha sido sin duda un generador de riqueza fenomenal para los tenedores a largo plazo. Sin embargo, los inversores potenciales deben distinguir entre dos objetivos diferentes: apreciación de capital y generación de ingresos.

Para quienes buscan crecimiento en el precio de las acciones, el historial reciente presenta una imagen más modesta. En la última década, las acciones de Coca-Cola han subido un 55%—respetable, pero en comparación con la apreciación del 223% del S&P 500. Para una corporación que ya domina su sector con poco margen para ampliar cuota de mercado, los inversores enfocados en crecimiento pueden encontrar oportunidades más atractivas en otros lugares.

Sin embargo, para los inversores centrados en ingresos, el cálculo es completamente diferente. El rendimiento de dividendos por encima del promedio de Coca-Cola, combinado con un historial genuino de aumentos anuales en los pagos, la posiciona como una máquina generadora de efectivo. La dirección ha demostrado tanto la capacidad como el compromiso de aumentar las distribuciones año tras año, lo que la hace ideal para quienes priorizan ingresos constantes sobre ganancias de capital rápidas.

La conclusión para el inversor actual

Coca-Cola sigue en una posición muy favorable para mantener su trayectoria de crecimiento de dividendos, alineándose con la tesis original de Buffett de que la compañía funcionaría como un generador de efectivo confiable. Para los inversores cuyo objetivo principal es el ingreso actual complementado con una modesta apreciación, Coca-Cola merece una consideración seria.

Dicho esto, quienes persiguen retornos explosivos o buscan exposición a mercados en rápido crecimiento probablemente encuentren alternativas más adecuadas. La posición madura de la compañía en el mercado y sus tasas de crecimiento modestas sugieren que sus mejores días de apreciación de capital ya podrían estar detrás—una realidad que no disminuye su atractivo para los inversores en ingresos, pero que sí redefine la oportunidad para otros.