Guía básica para invertir en acciones estadounidenses｜Guía de inversión en ADR y puntos clave de práctica

Una guía concisa sobre el significado de ADR

¿Qué es la ADR? En resumen,ADR significa American Depositary Receipt, que es un certificado de acciones que circula en el mercado estadounidense por una empresa extranjera。 Por ejemplo, si quieres invertir en TSMC de Taiwán o BYD de China, puedes comprar sus ADRs directamente en la bolsa de EE.UU. sin tener que acudir al banco local para abrir una cuenta: este es el valor fundamental del ADR.

La lógica operativa de la ADR en realidad no es complicada: las empresas extranjeras entregan sus acciones al American Depositary Bank, y el banco es responsable de emitir los certificados ADR correspondientes, y los inversores pueden cotizar en el Nasdaq, la Bolsa de Nueva York o en el mercado extrabursátil (OTC) como las acciones estadounidenses.

¿Por qué tienes que emitir ADRs? Dos fuerzas motrices principales

Desde una perspectiva empresarial,Emitir ADRs es mucho más barato y sencillo que listar directamente en Estados Unidos。 Muchas empresas extranjeras ya han cotizado en sus propios países, y una cotización secundaria en Estados Unidos supondrá una gran carga, por lo que la ADR se ha convertido en un compromiso, no solo para entrar en el mayor mercado de capitales del mundo para financiar, sino también para pasar por el complejo proceso de cotización.

Para los inversores, la ADR resuelve un gran problema. Si no tienes ADR, si quieres comprar acciones de una empresa extranjera, necesitas: abrir una cuenta de valores en el país correspondiente→ cambiarla a moneda local→ reducir riesgos de tipo de cambio→ familiarizarte con las normas locales de trading. Todo el proceso es tedioso y consume dinero. Con la ADR, todo se simplifica: hacer una orden directamente en tu cuenta de acciones estadounidenses con dólares es tan sencillo como comprar acciones de Apple.

El ADR se divide en dos tipos, y los riesgos son obviamente diferentes

Existe un ADR patrocinadovsNo hay ADR patrocinado——Esta diferencia es fundamental.

Los ADRs patrocinados son emitidos por empresas extranjeras por iniciativa propia al American Depositary Bank, y la empresa mantiene el control y debe pagar las comisiones bancarias. La ventaja es que estos ADRs deben cumplir con la normativa de la SEC, divulgar información financiera regularmente, cotizar en el Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York y garantizar liquidez y cumplimiento.

Los ADR no patrocinados pueden no contar con la participación de la empresa original, y solo serán emitidos por el banco depositario, y solo podrán negociarse en el mercado OTC. Por ejemplo, Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) y Meituan (MPNGY.US) pertenecen a esta categoría, con riesgos relativamente altos y liquidez débil.

Además, la ADR se divide en tres niveles:Nivel 1 (divulgación de información mínima, solo trading OTC), Nivel 2 (regulación estricta, trading en bolsa), Nivel 3 (regulación más estricta, función de financiación)。 Cuanto mayor es el nivel, más estricta es la regulación y menor es el riesgo de inversión.

La proporción ADR no es 1:1, hay que aclarar

Este es un pozo fácil de pisar:La proporción de conversión entre ADR y acciones nacionales extranjeras no es 1:1。

Tomando Hon Hai como ejemplo, la proporción ADR es de 1:5, lo que significa que 5 acciones de Hon Hai de Taiwán (2317). TW) = 1 participación de Hon Hai ADR (HNHAY). Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) también tiene una relación 1:5, y Chunghwa Telecom (CHT) tiene una relación 1:10. Esta proporción se establece principalmente en función del precio de la acción, el tipo de cambio y la demanda de liquidez. Un precio demasiado alto de la acción puede afectar al comercio minorista, por lo que la empresa ajusta la proporción para mantener un rango razonable de precios de las acciones.

Referencia típica de la relación ADR de Taiwán:

• Compañía de Fabricación de Semiconductores de Taiwán (TSM): 1:5
• Hon Hai (HNHAY): 1:5
• Chunghwa Telecom (CHT): 1:10
• ASE (ASX): 1:5

Acciones de Taiwán y ADR de acciones taiwanesas: seis diferencias clave

La misma empresa cotiza en Taiwán y también emite ADRs en el mercado bursátil estadounidense, ¿cuál es la diferencia entre ambas?

La naturaleza es diferente: Las acciones de Taiwán son acciones reales, y la ADR es solo un certificado que representa acciones.

Las ubicaciones de negociación son diferentes: Las acciones de Taiwán se negocian en la Bolsa de Taiwán y están reguladas por la Bolsa de Taiwán; Los ADR de acciones de Taiwán se negocian en la Bolsa de Nueva York y están regulados por la SEC. El sistema regulatorio es completamente diferente, y los estándares de divulgación de información también son distintos.

El código bursátil es diferente: Hon Hai está codificado como 2317 en Taiwán y el ADR tiene el nombre en clave HNHAY.

Los grupos de inversión son diferentes: Las acciones taiwanesas están dirigidas a inversores locales en Taiwán, y el ADR es principalmente para inversores globales.

Ratio de conversión: Comprar una acción de una acción de Taiwán equivale a una acción, y comprar ADR está sujeto a restricciones de ratio (por ejemplo, 1:5 significa que un certificado ADR representa 5 acciones de Taiwán).

Fenómeno de la prima con descuento: Aunque la tendencia general está correlacionada, el precio diario de la acción se desviará debido a los tipos de cambio, la oferta y la demanda, y el sentimiento del mercado. Este es el descuento: el precio convertido por ADR puede ser mayor o inferior al precio de las acciones locales, y algunos inversores incluso mantienen operaciones a través de este spread.

Tres consideraciones fundamentales al invertir en ADR

El tema de la liquidez no puede ser ignorado

Las empresas extranjeras suelen ser mucho menos conocidas en los mercados extranjeros que en sus mercados de origen. Tomando como ejemplo a Chunghwa Telecom (CHT.US), el volumen medio mensual de negociación de las acciones ADR estadounidenses es de unos 145.000 acciones, pero el volumen medio mensual de las acciones taiwanesas el 13 de marzo es de 12,24 millones de acciones, una gran diferencia. La baja liquidez significa que la compra y venta puede ser difícil de ejecutar rápidamente y los diferenciales pueden ser amplios.

La investigación fundamental sigue siendo el núcleo

Invertir en ADR, como en cualquier acción, requiere estudiar las condiciones operativas de la empresa, las perspectivas del sector, el impacto en la política, etc. Cabe destacar que los ADR de Nivel 1 pueden no necesitar divulgar los informes financieros en Estados Unidos, y los inversores deben tomar la iniciativa de comprobar la información financiera de la empresa publicada en el mercado local.

Tomando como ejemplo el ADR de TSMC, aumentó un 32% a principios de 2023, impulsado principalmente por la apertura de la epidemia nacional, el informe financiero de la empresa y la tendencia alcista del sector; estos son factores fundamentales.

Mecanismo de negociación de primas de descuento

Se produce una prima o descuento cuando el precio de conversión de la ADR se desvía del precio local de la acción. Por ejemplo, TSMC ADR cerró en 92,6 dólares el 22 de marzo de 2023, que era de NT$553,3 tras pasar a un ratio y tipo de cambio 1:5, mientras que las acciones taiwanesas cerraron en 533 yuanes el mismo día, formando así una prima. Algunos inversores venden ADRs, compran acciones taiwanesas o cambian de opinión cuando hay una prima para obtener beneficios.

Pros y contras de la inversión ADR

Ventajas：

1. Ventajas fiscales: Los inversores taiwaneses no obtienen más de 1 millón de beneficios comerciales de ADR sin impuesto sobre la renta, y no existe impuesto sobre las transacciones, que es mucho menor que la carga fiscal de las acciones taiwanesas
2. Comisiones baratas: La mayoría de las correduras extranjeras no tienen comisiones y los costes de transacción frecuentes son más bajos
3. Diversifica tus inversiones: Puedes invertir directamente en empresas globales distintas a las acciones estadounidenses, por ejemplo, si quieres invertir en el sector de los vehículos eléctricos, puedes comprar tanto Tesla (TSLA) como NIO (NIO), con más opciones

Desventajas：

1. El proceso es complejo: Necesitas abrir una cuenta de corretaje en el extranjero → cambiarla a dólares estadounidenses→ transacciones de depósito, lo que supone un gran coste inicial y una inversión de tiempo. Confiar a una agencia taiwanesa la compra en nombre de una agencia taiwanesa requiere una comisión de gestión del 1%-2%, lo cual resulta costoso
2. Riesgo de tipo de cambio: Necesidad de comerciar en dólares estadounidenses, las fluctuaciones del tipo de cambio afectarán directamente a los ingresos. Incluso si la inversión es un 20% rentable, si el dólar se deprecia, los ingresos finales pueden erosionarse o incluso perderse
3. Riesgo de superposición cambiaria: Si la moneda del país de la empresa fluctúa bruscamente con el dólar estadounidense, el ADR también fluctuará, aumentando la complejidad de la inversión

Invertir en ADR es, en última instancia, un equilibrio entre conveniencia y coste, y debe decidirse en función de su propio capital real, frecuencia de transacciones y tolerancia al riesgo.