Tendencia del tipo de cambio dólar estadounidense / renminbi en 2026: de ciclo de depreciación a giro hacia la apreciación

2025年 el rendimiento del renminbi frente al dólar estadounidense puede considerarse un “claroscuro”. Después de experimentar una depreciación continua durante los años 2022 a 2024, la tasa de cambio del renminbi ha revertido su tendencia bajista este año, mostrando una resistencia notable. Durante todo el año, ha oscilado en un rango de 7.1 a 7.3, con una apreciación acumulada del 2.40%. Entre tanto, el renminbi offshore ha tenido una mayor volatilidad, fluctuando entre 7.1 y 7.4, con una apreciación anual del 2.80%, siendo más sensible a los factores de riesgo internacionales.

Lo que más ha llamado la atención del mercado ha sido ese momento del 26 de noviembre—impulsado por la mejora en las relaciones comerciales entre China y EE. UU. y el aumento de las expectativas de recortes en las tasas de la Reserva Federal, el renminbi se apreció por debajo de 7.08 frente al dólar, llegando incluso a tocar 7.0765, alcanzando su nivel más alto en casi un año. ¿Qué significa este avance? Analicemos desde el contexto histórico y las perspectivas futuras.

Revisión de los ciclos del tipo de cambio del renminbi en los últimos cinco años

Para entender el presente, primero hay que mirar hacia atrás. La tendencia del dólar frente al renminbi en los últimos cinco años dibuja claramente varias fases cíclicas distintas.

El contraste de la pandemia en 2020: A principios de año, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. Luego, debido a los riesgos comerciales entre EE. UU. y China y el impacto de la pandemia, el renminbi se depreció hasta 7.18 en mayo. Pero surgió un giro—China controló bien la pandemia, la economía se recuperó primero, la Reserva Federal redujo agresivamente las tasas a niveles cercanos a cero, y el Banco Popular de China mantuvo una política prudente que generó una ventaja en la diferencia de tasas, lo que impulsó al renminbi. Al final del año, se recuperó con fuerza hasta cerca de 6.50, con una apreciación anual de aproximadamente el 6%.

La continuidad de la fortaleza en 2021: Este año fue considerado la época dorada del renminbi. Las exportaciones continuaron siendo fuertes, la economía mejoró, la política del banco central fue estable, y el índice del dólar permaneció en niveles bajos. El dólar frente al renminbi fluctuó en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, con un promedio anual de solo 6.45, manteniéndose relativamente fuerte.

La rápida depreciación en 2022: Este año fue de cambio de rumbo. El dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual del 8%, la mayor en años recientes. Los factores detrás incluyen: la agresiva subida de tasas de la Reserva Federal que disparó el índice del dólar, las estrictas políticas de control de la pandemia en China que frenaron el crecimiento económico, la crisis en el sector inmobiliario y la pérdida de confianza del mercado.

La paridad y presión en 2023: El dólar frente al renminbi fluctuó entre 6.83 y 7.35, con un promedio anual de aproximadamente 7.0, y cerró el año ligeramente por encima de 7.1. La presión provenía de múltiples frentes: recuperación económica menor a la esperada, crisis de deuda inmobiliaria sin resolver, bajo consumo persistente, mientras que la alta tasa de interés en EE. UU. mantenía el índice del dólar en rangos de 100 a 104, ejerciendo una presión significativa sobre el renminbi.

La lenta recuperación en 2024: La debilidad del dólar se convirtió en un punto de inflexión. Los estímulos fiscales en China y las políticas de apoyo al sector inmobiliario aumentaron la confianza, y el dólar frente al renminbi subió desde 7.1 a cerca de 7.3 a mitad de año. En agosto, el renminbi offshore rompió la barrera de 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con una volatilidad claramente en aumento durante todo el año.

Perspectivas del tipo de cambio en 2026: ¿Se inicia un ciclo de apreciación?

El consenso del mercado se está formando gradualmente: el ciclo de depreciación iniciado en 2022 podría haber tocado fondo, y el renminbi está gestando una nueva tendencia de apreciación a medio y largo plazo.

De cara a finales de 2025 y 2026, tres factores principales que sustentan la fortaleza del renminbi están en proceso de acumulación:

Primero, la resistencia del crecimiento de las exportaciones chinas sigue siendo sólida. Aunque existen fricciones comerciales, las ventajas competitivas en la cadena de suministro permanecen, y los datos de exportación muestran una resiliencia constante.

Segundo, empiezan a aparecer indicios de que los inversores extranjeros están reconfigurando sus activos en renminbi. Con una mayor subvaloración del tipo de cambio, las instituciones multinacionales evalúan la posibilidad de volver a entrar en el mercado.

Tercero, el índice del dólar está en una tendencia estructural de debilidad. La próxima fase de recortes en las tasas de la Reserva Federal podría estar llegando a su fin, y el ciclo alcista del dólar podría estar concluyendo.

Las predicciones de los bancos de inversión internacionales son generalmente optimistas:

Deutsche Bank considera que la reciente fortaleza del renminbi frente al dólar puede marcar el inicio de un nuevo ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que para finales de 2025, el renminbi se apreciará hasta 7.0 frente al dólar, y para finales de 2026, llegará a 6.7, con una apreciación aproximada del 4.2%.

Morgan Stanley también ve un escenario moderado de apreciación del renminbi, anticipando que el dólar seguirá debilitándose en los próximos dos años. Sus proyecciones indican que para 2026, el índice del dólar podría caer a 89, y el tipo de cambio del renminbi frente al dólar podría alcanzar aproximadamente 7.05, con un potencial de apreciación del 0.7%.

Goldman Sachs adopta una postura más agresiva. Su equipo de estrategia de divisas globales señaló en un informe que el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado un 12% respecto a su promedio de diez años, y su subvaloración frente al dólar alcanza el 15%. Basándose en esta subvaloración y en el avance constante en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., Goldman Sachs estima que en los próximos 12 meses, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar subirá a 7.0. Además, espera que el gobierno chino prefiera estimular la economía mediante otras herramientas políticas en lugar de devaluar la moneda, lo que apoyaría aún más al renminbi.

Factores decisivos en la evolución del tipo de cambio USD/RMB

El rumbo futuro del tipo de cambio dependerá de la interacción de múltiples factores complejos, tanto del mercado internacional como de las políticas internas de China.

Evolución del índice del dólar: La fortaleza o debilidad del dólar determinará directamente la dirección del movimiento del USD frente al RMB. En los primeros cinco meses de 2025, el índice del dólar cayó un 9% acumulado, marcando el peor inicio del año. Se espera que el ciclo de recortes de tasas de la Fed impulse una bajada de las tasas a corto plazo, lo que podría seguir depreciando al dólar en los próximos 12 meses, beneficiando a las monedas asiáticas, incluido el renminbi.

Progresos en las negociaciones China-EE. UU.: Actualmente, existen varios canales de comunicación, pero la persistencia de las fricciones comerciales aún genera incertidumbre. Un acuerdo similar al alcanzado en Ginebra en mayo se rompió rápidamente, recordando que no se puede ser demasiado optimista. Si las negociaciones continúan suavizando las tensiones arancelarias, el renminbi tendrá un respaldo fuerte; en cambio, si la tensión aumenta, la depreciación volverá a ser una amenaza.

Política de la Reserva Federal: La política monetaria de la Fed es clave para la tendencia del dólar. Aunque en la segunda mitad de 2024 ya se han dado señales de recortes, la magnitud y el ritmo de estos dependerán de datos de inflación, del mercado laboral y de las políticas del nuevo gobierno. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas altas, fortaleciendo al dólar; si la economía se desacelera claramente, los recortes acelerados podrían debilitar al dólar. El renminbi suele tener una relación inversa con el índice del dólar.

Señales de la política del Banco Popular de China: Desde 2017, el mecanismo de fijación del tipo de cambio del renminbi frente al dólar ha sido perfeccionado, introduciendo un “factor contracíclico” que otorga mayor capacidad de orientación a la autoridad monetaria. En un contexto de mercado inmobiliario débil y demanda interna insuficiente, el banco central tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, lo que generalmente ejerce presión a la baja sobre el renminbi. Sin embargo, si las políticas expansivas combinadas con estímulos fiscales fortalecen la economía, a largo plazo, esto impulsará al renminbi.

Avances en la internacionalización del renminbi: La utilización del renminbi en pagos internacionales y la expansión de acuerdos de swap con otros países fortalecen su posición global. Sin embargo, en un escenario donde el dólar siga siendo la principal moneda de reserva, la posición del dólar será difícil de desafiar en el corto plazo.

Cómo deben los inversores evaluar las oportunidades en el renminbi?

Para los inversores interesados en el mercado del renminbi, la clave está en dominar cuatro dimensiones de juicio:

1. La política monetaria del banco central: Las medidas de recorte de tasas o de reducción de reservas aumentan la oferta de renminbi y suelen presionar a la baja el tipo de cambio; en cambio, subir tasas o aumentar reservas restringe la liquidez y favorece la apreciación.

2. Los datos económicos internos: El crecimiento del PIB, PMI, CPI, inversión en activos fijos, entre otros, reflejan la vitalidad económica. Una economía fuerte atraerá inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi y elevando el tipo de cambio; si la economía se desacelera, la atracción disminuirá.

3. La tendencia del índice del dólar: La política de la Fed, del BCE y la percepción global de riesgo influirán en la dirección del dólar. Cuando el dólar se debilita, el renminbi suele apreciarse.

4. La gestión oficial del tipo de cambio: La autoridad monetaria guía el tipo de cambio mediante mecanismos como la tasa intermedia y el factor contracíclico. Observar cambios sutiles en las señales oficiales permite anticipar ajustes en la política cambiaria.

Resumen

El tipo de cambio del renminbi se encuentra en un punto clave de cambio de ciclo. Desde una revisión histórica, en estos cinco años, de 2020 a 2024, el renminbi ha atravesado un ciclo completo de “apreciación→depreciación→alivio”. Es muy probable que 2026 marque el inicio de un nuevo ciclo.

Las predicciones del USD/RMB muestran que, en un contexto de negociaciones comerciales estables, debilitamiento del dólar y subvaloración prolongada del renminbi, la presión para su apreciación se está acumulando. Aunque las estimaciones de Deutsche Bank, Morgan Stanley y Goldman Sachs varían en magnitud, coinciden en la dirección: el renminbi podría reactivar su tendencia alcista.

Para los inversores particulares, la clave para aprovechar oportunidades en el mercado del renminbi es seguir de cerca las políticas macroeconómicas y los datos económicos. Los factores del mercado de divisas son principalmente macroeconómicos, y los datos publicados por los países son públicos y transparentes. Además, la gran liquidez y la mecánica de doble vía en el mercado de divisas hacen que sea relativamente accesible para los inversores comunes. Si logran identificar correctamente las tendencias en estos cuatro factores, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios.

En los próximos diez años, el ciclo de apreciación del renminbi podría ser tan largo como el ciclo de depreciación actual, con altibajos provocados por la evolución del dólar y eventos geopolíticos, pero la tendencia general ya está clara.