La relación precio-beneficio que todo inversor en acciones debe entender: la guía completa para pasar de principiante a experto

Muchos inversores principiantes al analizar acciones, lo que más escuchan es el término «relación precio-beneficio». Cuando los asesores analizan una acción, casi siempre mencionan cuál es la relación precio-beneficio de esa acción, si el precio actual es caro o barato. Pero si aún no entiendes qué es exactamente la relación precio-beneficio y cómo usarla, deberías tomar un curso adicional. Porque la relación precio-beneficio es casi un conocimiento imprescindible para todos los inversores en acciones.

¿Qué mide realmente la relación precio-beneficio?

Relación precio-beneficio (también llamada ratio P/E, en inglés PE o PER) en esencia evalúa una cuestión: ¿cuántos años te tomará recuperar la inversión comprando la acción ahora?

Desde otra perspectiva, evalúa si el precio de una empresa está caro o barato en este momento. Por ejemplo, si el ratio P/E de TSMC ahora es 13 veces, eso significa: con el precio actual, comprar acciones de TSMC requiere 13 años para recuperar tu inversión a través de las ganancias de la empresa.

Basándonos en esta lógica, podemos derivar un estándar simple de juicio: relación precio-beneficio más baja = precio de la acción más barato; relación precio-beneficio más alta = precio de la acción más caro. Sin embargo, un ratio P/E alto también puede reflejar que el mercado tiene expectativas optimistas sobre el desarrollo futuro de la empresa, como en el caso de empresas con buen potencial y crecimiento rápido, donde el mercado está dispuesto a asignar una valoración más alta.

¿Cómo se calcula la relación precio-beneficio? Es muy sencillo

Hay dos métodos para calcular la relación precio-beneficio, pero el más utilizado es el primero:

Fórmula: Relación precio-beneficio = Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS)(EPS)

O usando datos a nivel de la empresa:

Relación precio-beneficio = Valor de mercado de la empresa ÷ Beneficio neto anual

Vamos a probar con números reales. Supongamos que el precio actual de TSMC es 520 yuanes, y las ganancias por acción de 2022 son 39.2 yuanes, entonces:

Relación precio-beneficio = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces

Muy directo, ¿verdad?

La relación precio-beneficio tiene diferentes «versiones», debes conocerlas todas

Aquí es donde muchos inversores se confunden fácilmente. Según el momento en que se usan los datos, la relación precio-beneficio puede dividirse en tres tipos:

Relación precio-beneficio estática: usando datos del informe financiero del año pasado

La forma más sencilla de relación precio-beneficio, que usa las ganancias por acción del año ya publicado. La fórmula es:

Relación precio-beneficio estática = Precio de la acción ÷ EPS anual

Por ejemplo, si las ganancias por acción de TSMC en 2022 fueron 39.2, y las ganancias de ese año ya están publicadas, entonces:

Relación precio-beneficio estática = Precio de la acción ÷ EPS anual = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces

Antes de que se publique el informe del nuevo año, las EPS anuales son fijas, por lo que la variación en la relación precio-beneficio solo proviene del cambio en el precio de la acción. Por eso se llama «estática».

( Relación precio-beneficio rodante (TTM): usando los últimos 12 meses de datos

Este método es un poco más innovador, ya que calcula sumando las EPS de los últimos cuatro trimestres, reflejando más rápidamente la situación actual de beneficios de la empresa.

Fórmula: Relación precio-beneficio rodante = Precio de la acción ÷ )Suma de EPS de las últimas 4 temporadas(

Por ejemplo, si las EPS del Q1 de 2023 son 5, entonces las últimas cuatro temporadas suman:

22Q2)9.14( + 22Q3)10.83( + 22Q4)11.41### + 23Q1(5) = 36.38

Relación precio-beneficio rodante = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces

Comparando, la relación estática sigue siendo 13.3, pero la rodante ya es 14.3. La relación rodante supera a la estática, y supera la limitación de retraso de la relación tradicional, reflejando más oportunamente la situación de la empresa.

( Relación precio-beneficio dinámica: usando EPS estimados

La llamada «estimación» se basa en las previsiones de analistas o instituciones sobre las ganancias de la empresa en el próximo año.

Fórmula: Relación precio-beneficio dinámica = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el año

Supongamos que una institución estima que las EPS de TSMC en 2023 serán 35, entonces la relación dinámica puede ser otro número.

Pero hay que tener en cuenta que los datos estimados suelen no ser muy precisos, los analistas tienden a sobreestimar o subestimar, por lo que esta métrica tiene una menor referencia.

¿Qué nivel de relación precio-beneficio es razonable?

Al ver la relación precio-beneficio de una empresa, ¿cómo saber si es alta o baja? Hay dos métodos prácticos:

) Comparación horizontal: comparando con otras empresas del mismo sector

Las diferencias en relación precio-beneficio entre industrias son enormes. La industria automotriz puede tener un ratio de 98 veces, mientras que la industria naviera puede tener solo 1.8 veces. Por lo tanto, comparar el ratio P/E de una acción automotriz con una naviera sería una pérdida de tiempo.

La forma correcta es buscar empresas similares en el mismo sector y con negocios parecidos para compararlas. Por ejemplo, para evaluar la relación P/E de TSMC, deberías compararla con UMC, Powerchip y otras empresas de fundición de chips. Si la relación P/E de TSMC es claramente más alta que la de UMC, puede ser que el mercado considere que TSMC tiene mayor competitividad o potencial de crecimiento.

( Comparación vertical: comparando con su propio historial

Comparar la relación P/E actual con la de los años anteriores de la misma empresa. Por ejemplo, si TSMC tiene un P/E actual en el rango medio-alto de los últimos cinco años, ni en burbota ni en recesión, generalmente indica que la valoración es relativamente saludable.

Gráfico de río de relación precio-beneficio: ver de un vistazo si la acción está cara o barata

¿Quieres juzgar rápidamente si el precio de una acción está sobrevalorado o subvalorado? Existe una herramienta visual llamada gráfico de río de relación precio-beneficio.

Su principio es simple: precio de la acción = EPS × relación precio-beneficio. Basándose en los valores máximos y mínimos históricos de la relación, podemos dibujar varias líneas paralelas que representan diferentes niveles de valoración «razonable».

Normalmente se dibujan de 5 a 6 líneas. La línea superior representa el precio en la valoración máxima histórica, y la inferior, en la mínima. Si el precio actual está en la zona inferior, generalmente indica que está subvalorada y puede ser una oportunidad de compra; si está en la superior, puede ser prudente.

Es importante destacar que un ratio P/E bajo sí suele significar una oportunidad de compra, pero no garantiza que puedas ganar dinero. Hay muchos factores que afectan el precio, como el sentimiento del mercado, el ciclo de la industria, cambios en políticas, etc.

La «oscuridad» de la relación precio-beneficio: sus tres principales limitaciones

A los inversores les gusta usar la relación P/E, pero deben conocer sus desventajas:

) 1. Ignora la deuda de la empresa

La relación P/E solo mira el valor del patrimonio, ignorando completamente la deuda de la empresa. Dos empresas pueden tener el mismo EPS, pero una ha generado beneficios con fondos propios, y la otra con deuda. La segunda tiene un riesgo mucho mayor. La primera es más segura y debería valer más. Por lo tanto, si dos empresas tienen el mismo P/E, no significa que una sea más barata que la otra.

( 2. Es difícil definir con precisión qué es «alto» o «bajo»

Un P/E alto puede ser solo porque la empresa está temporalmente en dificultades, con beneficios a corto plazo en caída, pero sin problemas estructurales, y el mercado confía en que se recuperará. También puede ser porque el mercado ve potencial de crecimiento y quiere comprar anticipadamente. O simplemente porque la acción está sobrevalorada. Por eso, no existe un estándar absoluto de «alto P/E = no comprar».

) 3. Las empresas que aún no generan beneficios no pueden medirse con P/E

Las startups, empresas biotecnológicas y otras que aún no ganan dinero, no tienen P/E. En estos casos, los inversores suelen usar otros indicadores, como el ratio valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

PE, PB, PS: los tres hermanos, cada uno con su utilidad

Dado que la relación P/E tiene limitaciones, ¿qué otros indicadores podemos usar?

La relación P/E es adecuada para evaluar empresas con beneficios estables; el ratio valor en libros es más útil para sectores cíclicos; y el ratio precio-ventas sirve para valorar empresas que aún no tienen beneficios.

Consejos para invertir

Una vez que dominas los conceptos básicos de la relación P/E, la clave es aplicarlos con flexibilidad en la práctica. La relación P/E es una herramienta de análisis, no una señal de compra o venta. Un P/E bajo merece atención, pero también hay que considerar el potencial de crecimiento de la empresa, las perspectivas del sector, la salud financiera, etc. Recuerda que ningún indicador único puede predecir con perfección el precio de una acción, y la relación P/E no es la excepción.