Estudio profundo de datos en la cadena: interpretación de señales clave de Bitcoin y Ethereum

En las fluctuaciones del mercado de criptomonedas, los datos en cadena se han convertido en una herramienta clave para entender el pulso del mercado. En este momento, los indicadores clave de Bitcoin y Ethereum revelan cambios profundos que están ocurriendo en el mercado. Veamos a través de métricas específicas el significado real de estos cambios.

Señales de avances técnicos en Bitcoin

La quinta cruz dorada se acerca

Bitcoin acaba de experimentar la quinta cruz dorada —una señal técnica que merece atención. Los datos históricos muestran que las primeras cuatro veces que apareció esta señal, fueron acompañadas de aumentos explosivos: la primera subió un 87%, la segunda un 47%, la tercera un 78% y la cuarta un 33%. Cada una provocó movimientos significativos en el mercado.

¿Pero por qué esta vez es diferente? Porque, además del aspecto técnico, están ocurriendo cambios en el macroescenario. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años frente a los a 2 años está cambiando, y la presión de liquidez se está aliviando. Es como un resorte comprimido en exceso, acumulando fuerza en su base.

Punto de inflexión de liquidez y reversión del sentimiento del mercado

El mercado actual presenta una combinación única: el aspecto técnico confirma la cruz dorada, la liquidez macro ha abierto la válvula, pero la mayoría de los inversores aún mantienen una actitud pesimista. Este extremo de pesimismo puede ser precisamente el mejor indicador en sentido contrario.

La verdad revelada por los datos de posiciones en cadena

Los datos de los exchanges muestran acumulación, no pánico

Desde los datos de stock en exchanges, aunque el precio de Bitcoin oscila alrededor de 90,000 dólares, el comportamiento de los inversores revela la verdadera actitud: una gran cantidad de BTC está saliendo de los exchanges. En la última semana, el stock en exchanges ha caído aproximadamente 30,000 BTC.

Este fenómeno tiene dos interpretaciones. Primero, que la compra supera a la venta. Segundo, que la mayoría de los holders mantienen una actitud estable, sin ser muy sensibles a las variaciones de precio a corto plazo. Esto no es un comportamiento de pánico vendedor, sino una muestra de confianza en las perspectivas a largo plazo.

Compra consistente de inversores de alto patrimonio

Más importante aún, la conducta diferenciada de inversores de diferentes tamaños. Los inversores con más de 10 BTC han mantenido una tendencia de acumulación continua en el último año, y esta tendencia no se ha visto afectada por las fluctuaciones de precio. En contraste, los inversores con menos de 10 BTC han estado vendiendo constantemente, especialmente desde marzo de 2025, en un estado de venta constante.

Esta diferenciación refleja las distintas percepciones del mercado: las instituciones y grandes inversores confían en las perspectivas a largo plazo, mientras que los minoristas se ven afectados por la incertidumbre a corto plazo.

Transformación estructural en la asignación de tesorería empresarial

Desde 2023, el total de Bitcoin en manos de empresas públicas y fondos privados ha aumentado de 197,000 a 1,08 millones de BTC, un incremento del 448%. Esto no solo refleja un aumento en las compras, sino también un cambio estratégico fundamental. Las empresas ya no ven Bitcoin como un activo especulativo, sino que lo incorporan en su balance como una estrategia de asignación. Es una muestra de adopción institucional a gran escala, no solo una moda pasajera.

Marco de evaluación multidimensional de Ethereum

Preocupaciones y oportunidades en la estructura de chips en cadena

A diferencia de la escasez de Bitcoin, Ethereum enfrenta problemas más complejos en su estructura de chips. Sin límite en la oferta total, una gran cantidad de chips de ganancias tempranas aún permanecen en manos de los inversores, y la fuerza del consenso no es suficiente para bloquear eficazmente el exceso de suministro — estos factores exigen un estándar de compra en fondo más riguroso para Ethereum.

El valor LTH-NUPL actual es 0.4, lo que indica que los holders a largo plazo aún tienen ganancias en sus registros. La verdadera base suele requerir que LTH pase por un estado de pérdida flotante dolorosa. Actualmente, este indicador aún no ha llegado a niveles de pánico extremo.

Valor de referencia de la proporción de suministro en ganancias

El ETH-PSIP actual es 61.7%, lo que significa que casi el 40% del suministro en circulación está en pérdidas. Cuando esta proporción cae por debajo del 50%, indica que más de la mitad del suministro en circulación está en pérdidas, y la relación calidad-precio comienza a mejorar significativamente, a menudo señalando un fondo de ciclo.

Comparación con la línea de coste clave

Los holders de diferentes tamaños tienen diferentes líneas de coste. Actualmente, los holders de entre 1k y 10k ETH tienen un coste medio de aproximadamente $2260, mientras que las ballenas con más de 100k ETH tienen un coste de alrededor de $2599. Solo cuando el precio esté por debajo de estas líneas en los principales grupos de inversores, se puede considerar que existe una verdadera ventaja en relación calidad-precio.

Referencia del puntaje de impulso compuesto para decisiones

Mediante una puntuación combinada en seis dimensiones: en cadena, comportamiento y sentimiento, se puede determinar si el mercado está en una fase de “salud en ascenso” o “disminución del impulso”. Cuando la puntuación total es menor que 1 (zona de color púrpura profundo), significa que la corrección es estructural, casi todos los soportes para subir se han perdido, y el mercado entra en fase defensiva.

Actualmente, los cuatro criterios de ETH no cumplen todos los requisitos. Se recomienda considerar una posición de prueba solo cuando al menos dos condiciones se cumplan, y aumentar la posición cuando se cumplan tres o más.

Panorama de la liquidez del mercado

Stablecoins: el “arma de reserva” del mercado

La proporción de oferta de stablecoins(SSR) es una métrica clave para medir la capacidad de compra del mercado. Un SSR bajo indica que las reservas de stablecoins son relativamente abundantes, con “munición” suficiente para impulsar los precios. Por el contrario, un SSR alto indica menor capacidad de compra. La posición actual del SSR afecta directamente la sostenibilidad de las subidas en el mercado.

Retrato real del traslado de fondos

En la media móvil de 90 días, el volumen diario de transferencias de stablecoins (USDT+USDC) es aproximadamente 1920 millones de dólares, el doble del volumen total de las cinco principales criptomonedas en transferencia. De estos, USDC representa unos 1240 millones, y USDT unos 680 millones. En comparación, el valor transferido en cadena de BTC es solo unos 810 millones diarios, y ETH solo 79 millones.

Esto refleja un cambio importante en la liquidez: las stablecoins están convirtiéndose en el principal canal de liquidez del mercado, mientras que la transferencia de activos nativos es relativamente débil. La implicación de este cambio debe seguirse en los movimientos futuros.

Señales del comportamiento de los inversores a largo plazo

El indicador SOPR alcanza mínimos en esta fase

El indicador SOPR de los holders a largo plazo (ratio de beneficios realizados en salidas gastadas) ha llegado a los niveles bajos de esta fase alcista. Cuando SOPR>1, indica que los holders a largo plazo venden en ganancias; cuando es 1, están en equilibrio; y cuando <1, venden en pérdidas. Un valor bajo suele indicar que el mercado puede estar cerca del fondo del ciclo o del final de un mercado bajista.

Tendencia a largo plazo de beneficios y pérdidas realizados

Al observar la media móvil de 365 días del ratio de beneficios realizados frente a pérdidas realizadas en Bitcoin, se puede juzgar el sobrecalentamiento o el pánico excesivo del mercado. En una fase alcista, este ratio suele ser alto; en bajista, bajo. La posición actual de este indicador refleja el estado general de ganancias y pérdidas de los participantes del mercado y su sentimiento.

Valor de referencia del coste real del mercado

Cuando Bitcoin cae hasta el coste real del mercado(TMMP), suele significar una limpieza de burbujas especulativas. Este indicador, que excluye los BTC minados y se centra en las transacciones reales del mercado secundario, ayuda a identificar si el mercado está sobrevalorado o infravalorado. Un precio muy por encima de TMMP indica burbujas especulativas, y por debajo, potencial oportunidad de compra.

Expectativas en el mercado de derivados

Aumento de contratos abiertos y tasas de financiación

Con el precio recuperándose por encima de 90,000 dólares, los contratos perpetuos de Bitcoin han aumentado de 304,000 a 310,000 BTC (aproximadamente un 2%), y la tasa de financiación ha subido de 0.04% a 0.09%. Esta combinación refleja un aumento en las posiciones largas apalancadas, y que los traders se preparan para posibles movimientos en fin de año.

Sentimiento de pánico en el mercado de opciones

Las primas de las opciones de venta de BTC con vencimiento en 6 meses han alcanzado niveles de 2022, en plena crisis de Luna, lo que refleja un extremo en el pánico del mercado ante una posible continuación a la baja.

Observación del ciclo de cuatro años

Según el análisis de ciclos históricos, la fase anterior duró 1136 días en la parte superior, la anterior 1143 días, y la actual lleva 988 días. Combinando otros indicadores, se puede concluir que el mercado aún está en una fase de consolidación, aunque el rebote no debe descartarse.

El gráfico clásico de cinco líneas muestra que los niveles clave actuales son $46,390, $68,952, $102,795, $159,201 y $249,449, que son referencias importantes para entender la estructura del mercado.

Perspectiva comparativa del rendimiento en 2025

Desde la perspectiva del rendimiento de activos globales, la plata subió un 130%, el oro un 65%, el cobre un 35%, el S&P 500 un 16%, mientras que Bitcoin cayó un 6%, Ethereum un 12%, y las altcoins un 42%. Este nivel de pánico normalmente sería una oportunidad para comprar criptomonedas en masa.

Evaluación general y conclusiones

El mercado actual presenta señales en múltiples niveles. Técnicamente, hay una cruz dorada; en cadena, los datos muestran acumulación por parte de instituciones y grandes inversores; la liquidez mejora, pero el sentimiento sigue siendo cauteloso. Aunque Ethereum tiene preocupaciones estructurales, en presencia de ciertos umbrales en indicadores multidimensionales, también ofrece oportunidades de participación.

Este marco de análisis basado en métricas en cadena busca fundamentalmente mejorar la certeza en las inversiones, evitando ruidos y emociones. En un mercado lleno de información, esperar pacientemente a que múltiples indicadores confirmen la entrada suele ser la estrategia más práctica para los inversores minoristas.