El Banco de Japón está a punto de subir las tasas, la liquidez global enfrenta un endurecimiento

El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, volvió a enviar señales de subida de tipos en la reunión de Año Nuevo del 5 de enero, indicando que si las perspectivas económicas se cumplen, el banco central continuará elevando la tasa de referencia. Esta declaración puede parecer neutra, pero en realidad refleja la firme determinación del Banco de Japón de pasar de una política ultra expansiva a una normalización. Combinado con el hecho de que Japón ya elevó las tasas al 0.75% en diciembre de 2025, las expectativas del mercado de que el ciclo de subidas ha comenzado están en marcha. ¿Qué significa esto para el panorama de liquidez global? ¿Qué impacto tendrá en el mercado de criptomonedas?

Contexto de la cambio de política del Banco de Japón

Decisión pasiva bajo presión de la deuda

Las subidas de tipos del Banco de Japón no son una acción proactiva, sino una respuesta forzada. Según los datos más recientes, la proporción de deuda pública japonesa respecto al PIB ha superado el 230%, y el rendimiento de los bonos del Estado ha alcanzado el 2.07%, un máximo desde 1997. Esto significa que cada aumento en las tasas incrementa directamente la carga de intereses de la deuda japonesa.

El Banco de Japón enfrenta un dilema: mantener una política ultra expansiva hará que los rendimientos de los bonos sigan subiendo, aumentando el riesgo de una crisis de deuda; pero subir las tasas también agravará la carga fiscal a corto plazo. En esta situación de decisión forzada, el banco ha optado por una subida gradual —quiere salir de la era de tipos negativos sin causar un impacto demasiado grande.

Presión del contexto macro global

Otro motor de la subida de tasas en Japón proviene del entorno macroeconómico global. Aunque la Reserva Federal está bajando los tipos, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen en niveles elevados, y la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón se ha reducido a 2.09%, lo que significa que la atracción de las operaciones de arbitraje en yenes (pedir prestado yenes a bajo coste para invertir en activos de mayor rendimiento) está disminuyendo rápidamente.

En este contexto, la subida de tasas del Banco de Japón no solo es un ajuste de política interna, sino también un cambio activo en el patrón de flujos de capital globales.

Impacto de la subida de tipos en la liquidez global

Riesgos para las operaciones de arbitraje en yenes

Durante años, las operaciones de arbitraje en yenes han sido una estrategia clave para inversores globales. Los inversores toman prestado yenes a casi cero coste, los cambian por dólares u otras monedas y los invierten en bonos estadounidenses, acciones o criptoactivos de alto rendimiento. Esta estrategia ha sido muy rentable en un entorno de tipos extremadamente bajos en Japón.

Pero con la subida de tasas del Banco de Japón, los costes de endeudamiento aumentan, y el potencial de beneficios de esta estrategia se comprime. Según datos históricos, en las tres ocasiones anteriores en que el Banco de Japón subió las tasas, Bitcoin experimentó retrocesos del 20%-30%. La razón es sencilla: las instituciones se ven forzadas a cerrar posiciones en activos de alto riesgo para recuperar liquidez, y el mercado de criptomonedas, altamente líquido, suele ser el primero en ser vendido.

Juego de divergencias entre políticas de EE. UU. y Japón

El actual escenario macroeconómico presenta una dicotomía: la Reserva Federal bajando tipos, y el Banco de Japón subiéndolos. ¿Qué consecuencias puede tener esto?

Según análisis de información relevante, esto genera un juego complejo de liquidez. El dólar se fortalece relativamente, pero el retorno de los fondos de arbitraje en yenes puede impactar los activos de riesgo globales. Como mercado de criptomonedas, que depende mucho de la liquidez, enfrenta la presión más directa.

Presión a corto plazo y oportunidades a medio plazo en el mercado de criptomonedas

Reacción reciente del mercado

Desde el rendimiento reciente, la presión ya se ha manifestado. Bitcoin ha caído desde 90,000 dólares hasta por debajo de 86,000, en relación con el aumento en las expectativas de subida de tasas del Banco de Japón y el cierre de posiciones en yenes. Datos indican que tras la subida de tasas japonesa, los activos de riesgo global están en modo de ventas masivas, y Bitcoin podría seguir presionado.

Ventana clave de observación

Pero esto no significa que el mercado de criptomonedas vaya a seguir cayendo indefinidamente. Al contrario, en enero hay varias fechas clave a seguir:

• 9 de enero: nominación del presidente de la Fed y datos de desempleo en EE. UU., que definirán las expectativas del ritmo de bajada de tipos de la Fed
• 13 de enero: datos de inflación CPI en EE. UU., que marcarán el tono del mercado durante todo el mes
• 22 de enero: decisión de tasas del Banco de Japón, que confirmará la trayectoria de subida
• 27-28 de enero: reunión FOMC de la Fed, que dará las directrices de política para todo el año

Cualquier de estos eventos puede cambiar la percepción del mercado sobre la liquidez.

Perspectivas futuras

La subida de tasas del Banco de Japón no implica que la liquidez global se contraiga de forma abrupta. La expectativa de bajada de tipos en EE. UU. aún existe, lo que en parte contrarresta el impacto de la subida japonesa. Pero es evidente que el patrón de liquidez global está cambiando profundamente.

A medio plazo, la normalización de la política del Banco de Japón es una tendencia irreversible. Esto significa que los activos de alto riesgo impulsados por el arbitraje en yenes deben ser reevaluados. La lógica a largo plazo del mercado de criptomonedas (lanzamiento de ETF de Bitcoin en spot, aumento de la participación institucional) sigue vigente, pero a corto plazo puede requerir un período de ajuste.

Para los inversores, la clave en esta fase es entender el contexto macroeconómico, en lugar de dejarse llevar por las fluctuaciones a corto plazo. La subida de tasas del Banco de Japón es un cambio estructural que debe abordarse con una visión a medio plazo.

Resumen

La señal de subida de tasas del Banco de Japón marca el fin de la era de ultra expansión global. Aunque la trayectoria de subida puede ser gradual, su impacto en la liquidez mundial será profundo. Las operaciones de arbitraje en yenes enfrentan riesgos, y el mercado de criptomonedas estará bajo presión a corto plazo, pero esto también ofrece a los inversores racionales una oportunidad para reevaluar los valores de los activos.

Varios eventos macroeconómicos en enero determinarán la dirección del mercado. En este período clave, es más importante seguir las políticas de la Fed, las decisiones del Banco de Japón y la situación de la deuda global que perseguir las subidas y bajadas a corto plazo. La transformación de la liquidez está en marcha; entender este proceso es esencial para aprovechar las oportunidades en medio de la incertidumbre.