Por qué el oro está en auge: bancos centrales, sanciones y confianza-1

El aumento de oro en 2024–2025 fue impulsado por una acumulación sostenida de los bancos centrales, especialmente de China, reflejando una redistribución de reservas estratégicas a largo plazo en lugar de una cobertura contra la inflación a corto plazo.

El congelamiento de las reservas extranjeras de Rusia expuso el riesgo de contraparte soberana de los activos en dólares, acelerando la desdolarización y reforzando el papel del oro como un activo de reserva resistente a sanciones.

A diferencia de los activos digitales, el valor del oro radica en su soberanía física, que no requiere infraestructura financiera, convirtiéndolo en el activo sin pasivo definitivo en un sistema global cada vez más fragmentado.

El rally histórico del oro refleja un cambio de confianza global, alejándose de los activos en dólares. La acumulación de los bancos centrales y el riesgo de sanciones—no la inflación—están redefiniendo las estrategias de reserva.

2025 probablemente será recordado como un año que rompió muchas suposiciones de largo plazo en los mercados globales. Mientras los activos digitales habían dominado las narrativas durante años, fueron los activos físicos y tangibles los que finalmente ofrecieron el rendimiento más fuerte. Los metales preciosos, liderados por el oro y la plata, superaron decisivamente a Bitcoin y la mayoría de los activos de riesgo, revelando un cambio estructural más profundo en lugar de un simple movimiento cíclico.

La plata registró su aumento más dramático desde 1979, subiendo un 141,4% durante el año. El oro rompió repetidamente máximos históricos, cruzando decisivamente la barrera de los $4,000 y logrando su mejor rendimiento anual en casi cuatro décadas, con un aumento del 65,0% en el año. Bitcoin, en contraste, alcanzó un pico de $126,000 en octubre antes de caer bruscamente. A medida que la liquidez se estrechaba y se aceleraba la toma de beneficios, BTC entró en un mercado bajista técnico hacia fin de año, cerrando 2025 con una caída del 6,5%.

Estos resultados plantean preguntas incómodas pero necesarias. ¿Por qué los metales preciosos aumentaron tan violentamente en el último año? ¿Fue realmente la inflación la causa, o algo más estructural? ¿Cómo deben entenderse el oro y Bitcoin en relación entre sí en el entorno actual? Y quizás lo más importante: con el oro ya en máximos históricos, ¿la oportunidad ya pasó o la historia está lejos de terminar?

Para responder a estas preguntas, primero debemos examinar qué impulsó realmente el ascenso del oro.

EL VERDADERO MOTOR DEL AUMENTO DEL ORO: UNA CRISIS DE CONFIANZA, NO DE INFLACIÓN

A simple vista, el rally explosivo del oro parece ajustarse a una narrativa familiar. Los riesgos geopolíticos crecientes, las preocupaciones persistentes por la inflación y la flexibilización monetaria global son todos vientos de cola tradicionales para los metales preciosos. Sin embargo, esta explicación se desmorona rápidamente bajo un análisis más cercano.

La tendencia alcista del oro no comenzó en 2025. De hecho, la base se sentó ya en 2024. La fuerza decisiva detrás del movimiento no fue la especulación minorista ni la cobertura contra la inflación, sino una acumulación coordinada y sostenida por parte de los bancos centrales—especialmente en los mercados emergentes.

En los últimos dos años, las compras globales de oro por parte de los bancos centrales superaron consistentemente las 1,000 toneladas anuales, un récord histórico. China jugó un papel central en este proceso. Entre enero de 2022 y abril de 2024, el Banco Popular de China aumentó oficialmente sus reservas de oro durante 18 meses consecutivos, sumando aproximadamente 300 toneladas, o unas 10 millones de onzas.

Cuando los precios del oro alcanzaron el rango de $2,300–$2,400 en mayo de 2024, China anunció una pausa en las compras reportadas de oro. Basándose en divulgaciones oficiales y estimaciones de coste, la acumulación de los bancos centrales durante este período parece concentrada en torno a los $1,900–$2,250 por onza. A los precios actuales, eso implica ganancias superiores al 100% en una asignación estratégica de activos nacionales.

Esto no fue una operación reactiva. Fue un replanteamiento deliberado completado mucho antes de que los mercados entendieran completamente qué estaba sucediendo.

Más importante aún, la pausa en los informes oficiales no significó que la acumulación se detuviera. Los datos de aduanas muestran que durante 2024 y hasta la primera mitad de 2025, China continuó importando grandes volúmenes de oro no monetario a través de Hong Kong y Suiza. Esto refleja una estrategia más amplia a menudo descrita como “oro en manos del pueblo” o acumulación soberana indirecta a través de canales vinculados al Estado.

Esta demanda continua explica por qué el aumento del oro ha sido tan persistente y unidireccional. Pero para entender por qué países como China y Rusia han sido tan agresivos en acumular oro, debemos mirar más allá del oro mismo y examinar la lección geopolítica que redefinió la gestión de reservas globales.

CUANDO $300 MIL MILLONES DESAPARECIERON: EL CONGELAMIENTO DE RESERVAS RUSAS COMO UNA LLAMADA DE ATENCIÓN GLOBAL

El punto de inflexión no vino de los datos de inflación o las tasas de interés, sino de la geopolítica.

Durante el conflicto Rusia-Ucrania, Estados Unidos y sus aliados congelaron aproximadamente $300 mil millones de reservas de divisas extranjeras de Rusia. Esto no fue una sanción simbólica. Fue un shock sistémico para el orden financiero global.

Estas reservas no eran montones de efectivo en una bóveda. En su mayoría, consistían en bonos del Tesoro de EE. UU., bonos soberanos europeos y depósitos en bancos comerciales en EE. UU., Reino Unido y la UE, así como fondos custodiados a través de sistemas de compensación europeos. A través de acciones legales y administrativas coordinadas, los gobiernos occidentales sellaron efectivamente estos activos dentro de la infraestructura de liquidación global.

Rusia aún podía ver los números en su balance, pero los fondos no podían transferirse, usarse para importaciones, convertirse en rublos ni movilizarse para necesidades de guerra.

El mensaje fue claro: los activos denominados en dólares conllevan riesgo de contraparte a nivel soberano.

En un mundo que avanza hacia la desglobalización y la confrontación de bloques, esta realización alteró fundamentalmente la estrategia de reservas. Para cualquier país fuera del sistema de alianzas occidentales, mantener grandes cantidades de activos denominados en dólares de repente parecía menos prudente y más vulnerable.

En escenarios extremos, una nación podría estar luchando en una guerra, enfrentando escasez de energía o gestionando la seguridad alimentaria—solo para descubrir que sus reservas financieras estaban efectivamente bloqueadas dentro del sistema de otra nación.

Este es el contexto en el que el oro recuperó su papel central.

EL ORO COMO EL ACTIVO SIN PASIVO DEFINITIVO

El atractivo del oro en este entorno tiene poco que ver con rendimiento o especulación. Su fortaleza radica en lo que no es.

El oro no es un pasivo de ningún gobierno. No depende de redes de pago, infraestructura de internet ni sistemas de compensación. Una vez repatriado físicamente, no puede ser congelado, sancionado ni anulado por decreto administrativo.

En este sentido, el oro representa el extremo físico de la descentralización. No requiere electricidad, acceso a SWIFT ni permisos. Dos naciones pueden liquidar comercio con oro transportado en avión, completamente fuera del alcance del control financiero de terceros.

A medida que la confianza global en la neutralidad del sistema del dólar se erosiona, el oro se convierte en la reserva predeterminada para países que priorizan la soberanía y la resistencia a sanciones. Su ascenso se impulsa menos por el optimismo y más por el miedo—miedo a la incertidumbre, miedo a la exclusión y miedo a perder el control sobre la riqueza nacional.

Por eso, el rally del oro ha sido tan implacable. No es una operación cíclica de inflación. Es una respuesta estructural a un orden mundial fracturado.

Y es en este contexto que el papel de Bitcoin debe ser reevaluado—no como un reemplazo del oro, sino como un activo paralelo que opera en un campo de batalla muy diferente.

La próxima sección abordará el doble campo monetario entre el oro físico y Bitcoin, explorando cómo EE. UU. y las potencias emergentes están persiguiendo estrategias fundamentalmente diferentes—y qué significa eso para la asignación de activos en el futuro.

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〈Por qué el oro está en auge: bancos centrales, sanciones y confianza-1〉Este artículo fue publicado originalmente en 《CoinRank》.