## La vuelta en la política de la Reserva Federal será clave, ¿puede comprar euros?【Análisis profundo del informe semanal de divisas】

### La política del banco central es la verdadera brújula del mercado de divisas

La semana pasada, la tendencia principal en el mercado de divisas fue "el dólar se debilitó y las monedas no estadounidenses se fortalecieron". En datos específicos, el índice del dólar cayó un 0.50%, mientras que el euro subió un 0.36%, el yen se apreció un 0.53%, el dólar australiano se disparó un 1.36% y la libra esterlina subió un 0.74%. La fuerza detrás de estos cambios no son los datos comerciales, sino una ajustada y violenta reevaluación de las expectativas sobre la política de los bancos centrales.

Las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, que se han intensificado, se han convertido en el principal factor que presiona al dólar. El mercado laboral en EE. UU. mostró anomalías: en noviembre, los datos de ADP cayeron inesperadamente, reduciendo el empleo en 32,000 personas, la mayor caída desde marzo de 2023. Al mismo tiempo, la presión inflacionaria también se está aliviando, como refleja el índice de precios PCE de septiembre. La herramienta FedWatch de CME muestra que la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tasas en 25 puntos básicos el 10 de diciembre alcanza el 87.2%, y se espera que en 2026 haya dos recortes más.

### Euro/dólar: La gráfica de puntos determinará la sostenibilidad del alza

La semana pasada, el euro/dólar subió un 0.36%, pero si esta tendencia continúa, dependerá de la próxima publicación de la "gráfica de puntos" de la Reserva Federal, que indica la visión del banco central sobre la trayectoria futura de las tasas de interés.

Si en diciembre la gráfica de puntos muestra más de dos recortes en 2026, o si la Fed anuncia un plan de compra de bonos que supere las expectativas del mercado, esto se interpretará como una postura dovish, lo que presionará aún más al dólar y dará impulso al euro/dólar. La declaración del presidente Powell es otro factor clave: si sus palabras son duras, el mercado interpretará esto como una postura hawkish, y el dólar podría rebotar.

Desde el punto de vista técnico, el euro/dólar ha roto la media móvil de 100 días, y el RSI continúa en alza, indicando que la fuerza alcista sigue siendo fuerte. Si la tendencia continúa, las resistencias a tener en cuenta son 1.18 y el máximo anterior en 1.1918; si el precio retrocede, los soportes están en la media de 21 días en 1.1593 y en el mínimo anterior en 1.1491.

¿Se puede comprar euros? La respuesta depende de cómo interpretes la postura de la Reserva Federal en la reunión de diciembre. Si te inclinas por una postura dovish, el potencial de subida del euro/dólar será mayor; si temes una sorpresa hawkish, deberías esperar una confirmación técnica.

### Dólar/yen: La lucha entre expectativas de subida de tasas y diferencial de tasas reales

La actitud del Banco de Japón ha cambiado dramáticamente. Según Reuters, el gobierno japonés ha indicado que tolerará un aumento en las tasas del banco central, y las señales hawkish del gobernador Ueda han elevado las expectativas de una subida en diciembre al 90%.

Pero, sorprendentemente, el dólar/yen solo cayó un 0.53 la semana pasada, permaneciendo cerca de 155, con una apreciación mucho menor a la esperada por las expectativas de subida de tasas. ¿Cuál es la lógica detrás de esto?

La clave está en la "diferencia de tasas de interés reales a largo plazo" — es decir, la tasa de interés a largo plazo menos la inflación. Aunque el Banco de Japón está a punto de subir tasas, la presión inflacionaria en Japón seguirá en aumento debido a la expansión fiscal de Sano, y si EE. UU. recorta tasas, la diferencia de tasas reales entre ambos países será difícil de reducir. Además, el mercado espera que el Banco de Japón solo suba tasas una vez en 2026, en contraste con las múltiples recortes que podría hacer la Fed.

Por ello, las opiniones sobre el yen están divididas. Mizuho Securities pronostica que el dólar/yen alcanzará 158 a finales de 2026, mientras que Nomura estima 140, una diferencia de 18 yenes. Esto refleja distintas interpretaciones del mercado sobre la divergencia de políticas entre EE. UU. y Japón.

Desde el punto de vista técnico, el dólar/yen ha roto la media móvil de 21 días. Si continúa bajo presión por debajo de esta media, el riesgo de caída aumentará, con soporte en 153; si vuelve por encima de la media de 21 días, la probabilidad de una subida con oscilaciones será mayor, con resistencia en 157.

### Guía de operaciones para esta semana

La reunión de la Reserva Federal será un evento decisivo esta semana. Si el mercado interpreta un tono dovish en los recortes, el dólar se debilitará en general, con el euro/dólar subiendo y el dólar/yen bajando; si en cambio se envía una señal hawkish, la tendencia será opuesta. Los inversores deben centrarse en la previsión de la cantidad de recortes en 2026 en la gráfica de puntos, y en la intensidad del lenguaje de Powell en la conferencia de prensa. Además, las noticias japonesas sobre futuras subidas de tasas del Banco de Japón también son importantes para seguir, ya que podrían influir en la dirección del dólar/yen.