¿El precio de las acciones subirá antes de la distribución de dividendos? Análisis de la tendencia del precio de las acciones antes y después de la fecha de derecho a dividendos

Las empresas cotizadas que mantienen una distribución de dividendos estable y constante suelen representar modelos de negocio sólidos y flujos de caja saludables. Muchas empresas con excelente rendimiento han establecido una tradición de dividendos estables, atrayendo a cada vez más inversores a considerar las acciones de alto rendimiento por dividendos como una parte central de su asignación de activos. Sin embargo, para los inversores principiantes en acciones que reparten dividendos, la duda más común es: ¿El precio de la acción subirá antes de la fecha ex-dividendo? ¿Cuál es la regla que rige los cambios en el precio de la acción en la fecha ex-dividendo?

La verdad sobre el comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo

Es cierto que el precio de la acción puede subir antes de la fecha ex-dividendo, pero no es algo garantizado. Desde un punto de vista teórico, el precio de la acción debería caer en la fecha ex-dividendo, ya que el pago de dividendos en efectivo por parte de la empresa reduce sus activos, disminuyendo el valor real de la acción.

La fórmula de cálculo específica sería: supongamos que una empresa obtiene un beneficio anual de 3 dólares por acción, valorada en el mercado con un ratio P/E de 10, lo que da un precio por acción de 30 dólares. Si la empresa acumula 5 dólares en efectivo adicional por acción, el valor total sería de 35 dólares. Tras anunciar un dividendo especial de 4 dólares por acción, en teoría, el precio en la fecha ex-dividendo debería ajustarse de 35 dólares a 31 dólares.

Pero en la realidad, también es común que el precio de la acción suba antes de la fecha ex-dividendo. Por ejemplo, Coca-Cola, que tiene una larga historia de pagos trimestrales de dividendos, mostró en los últimos años que en las fechas ex-dividendo del 14 de septiembre y 30 de noviembre de 2023, sus acciones experimentaron pequeñas subidas. Apple, aún más evidente, en la fecha ex-dividendo del 10 de noviembre de 2023, subió de 182 dólares a 186 dólares, con una ganancia superior al 2%.

¿Por qué el precio de la acción puede subir antes de la fecha ex-dividendo? Factores múltiples en juego

El movimiento del precio no está influenciado únicamente por el dividendo, sino que resulta de la interacción de varios factores:

Sentimiento y expectativas del mercado: La percepción optimista de los inversores sobre las perspectivas de la empresa puede impulsar el precio. Cuando el mercado considera que los fundamentos de la compañía son sólidos y que el crecimiento futuro es prometedor, la noticia del dividendo puede incluso interpretarse como una señal positiva, atrayendo más fondos.

Rendimiento del sector y entorno general: El buen desempeño de sectores específicos puede impulsar los precios de las empresas líderes en ese sector. Por ejemplo, el crecimiento sostenido de las acciones tecnológicas en los últimos años ha permitido que empresas como Apple suban en la fecha ex-dividendo.

El simbolismo del monto del dividendo: Un aumento en el monto del dividendo suele interpretarse como una señal de mejora en las ganancias de la empresa, lo que puede estimular la compra por parte de los inversores y elevar el precio antes del ex-dividendo.

La lucha por el capital: La competencia entre inversores institucionales y minoristas para comprar acciones puede generar una demanda adicional antes del ex-dividendo, especialmente cuando la fecha se acerca, con un flujo importante de fondos en busca de derechos.

¿Es conveniente comprar acciones después del ex-dividendo? La clave está en estos tres puntos

1. El comportamiento del precio antes del ex-dividendo

Si el precio de la acción ya ha subido a niveles relativamente altos antes del ex-dividendo, muchos inversores optarán por tomar ganancias anticipadas, generando presión vendedora. En ese momento, la inversión puede implicar mayores riesgos, ya que el precio ya refleja expectativas elevadas. Por otro lado, si el precio se mantiene estable o incluso sube ligeramente antes del ex-dividendo, indica que el mercado tiene confianza en la acción, y el rendimiento posterior suele ser más sólido.

2. Historial de “relleno de derechos” y “pérdida de derechos”

El “relleno de derechos” se refiere a la tendencia del precio de la acción a recuperarse gradualmente hasta el nivel previo al ex-dividendo, reflejando una percepción positiva sobre las perspectivas de la empresa. El “pérdida de derechos” indica que el precio se mantiene por debajo del nivel previo, sugiriendo dudas sobre el futuro de la compañía.

Los datos estadísticos muestran que las empresas líderes con dividendos estables (como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson) tienden a experimentar un comportamiento de relleno de derechos, mientras que las empresas con resultados inestables suelen mostrar pérdida de derechos. Por lo tanto, la decisión de compra después del ex-dividendo debe considerar el historial de comportamiento en este aspecto.

3. Los fundamentos de la empresa y el horizonte de inversión

Para empresas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, el ex-dividendo es simplemente una corrección normal del precio, no una pérdida de valor. En estas compañías, la caída tras el ex-dividendo puede ofrecer una oportunidad para adquirir activos de calidad a precios más atractivos. Si se planea mantener la inversión a largo plazo, comprar después del ex-dividendo suele ser más conveniente.

Costos ocultos de participar en acciones que reparten dividendos

Impuestos sobre los dividendos: Cuando se invierte en cuentas sujetas a impuestos, los inversores deben pagar impuestos sobre los dividendos recibidos. En el ejemplo anterior, comprar a 35 dólares y que el precio caiga a 31 dólares tras el ex-dividendo, implica que el inversor enfrenta una pérdida no realizada y además debe pagar impuestos sobre los 4 dólares de dividendo, lo que puede reducir significativamente la rentabilidad. En cambio, en cuentas con diferimiento fiscal, como las IRA, este costo puede evitarse.

Comisiones y tasas de transacción: En el mercado de Taiwán, por ejemplo, las comisiones de compra y venta se calculan en un 0.1425% del precio (con descuentos del 50-60%), y al vender se paga un 0.3% de impuesto sobre la transacción. La compra y venta frecuentes pueden erosionar las ganancias de manera significativa.

Recomendaciones para invertir racionalmente en acciones que reparten dividendos

En resumen, los inversores deben entender que la subida del precio antes del ex-dividendo y la posible recuperación posterior no son excepciones, sino comportamientos habituales del mercado. Al tomar decisiones, se recomienda:

• Observar la tendencia del precio antes del ex-dividendo y evaluar si ya hay presión de toma de ganancias.
• Analizar la capacidad histórica de la empresa para mantener y aumentar sus dividendos, y si tiene una política de relleno de derechos sostenida.
• Considerar su situación fiscal y horizonte de inversión para escoger el momento adecuado de entrada.
• Calcular el impacto de los costos de transacción en la rentabilidad total y evitar operaciones excesivas.
• Para empresas con fundamentos sólidos, mantener la inversión a largo plazo suele ofrecer resultados más estables que intentar aprovechar movimientos a corto plazo.

Invertir en acciones que reparten dividendos en esencia es una apuesta por la capacidad de ganancias sostenidas de las empresas de calidad, no un simple juego de arbitraje de precios.