## ¿El precio de las acciones necesariamente cae en la fecha de ex-dividendo? Estos líderes de mercado lo desmienten con acciones concretas

Las acciones de alto dividendo atraen a los inversores, principalmente por su retorno en flujo de efectivo estable. Pero al hablar del mecanismo de ex-dividendo, muchos inversores novatos suelen caer en un error: **pensar que la caída del precio en la fecha de ex-dividendo es una regla fija**. En realidad, esta percepción necesita ser revisada.

### La lógica superficial de la caída del precio en la fecha de ex-dividendo

En la fecha de derecho a dividendos, en teoría, el precio de la acción se ajusta en consecuencia. La razón es sencilla: que la empresa pague dividendos en efectivo implica una salida de activos, lo que reduce el valor de la empresa por acción.

Tomemos como ejemplo una compañía: supongamos que sus ganancias anuales son de 3 dólares por acción, con una valoración de 10 veces el ratio P/E, lo que da un precio de 30 dólares. En su balance, acumula reservas en efectivo equivalentes a 5 dólares por acción. En ese momento, la valoración total de la empresa alcanza los 35 dólares por acción.

Cuando la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares, en teoría, el precio en la fecha de ex-dividendo debería ajustarse de 35 dólares a 31 dólares. Esa es la respuesta estándar en los libros de texto.

Pero la realidad es mucho más compleja.

### Los múltiples factores que impulsan la variación del precio

**El precio en la fecha de ex-dividendo no necesariamente cae**, y esto está ampliamente comprobado en la práctica del mercado.

Por ejemplo, Coca-Cola, que tiene más de 50 años de historial de pagos de dividendos consecutivos. Al analizar su desempeño en los últimos años, se observa que en las fechas de ex-dividendo del 14 de septiembre de 2023 y del 30 de noviembre, las acciones subieron ligeramente; en cambio, en la misma fecha en 2025, hubo una pequeña caída. Estas fluctuaciones no son aleatorias, sino resultado de múltiples factores que actúan en conjunto: el sentimiento del mercado, las expectativas de resultados, la situación general del sector, etc.

El caso de Apple es aún más típico. En un contexto de alta popularidad de las acciones tecnológicas, Apple a menudo sube en la fecha de ex-dividendo en contra de la tendencia general. El 10 de noviembre de 2023, en la fecha de ex-dividendo, el precio subió de 182 a 186 dólares; en la más reciente fecha del 12 de mayo, la subida fue incluso del 6.18%.

Empresas líderes en sectores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson también muestran un rendimiento fuerte en la fecha de ex-dividendo. Esto indica una señal importante: **el mercado tiene una alta confianza en los fundamentales de estas empresas, lo que puede compensar la pérdida nominal de valor por el pago de dividendos**.

### La diferencia entre rellenar y pegar derechos: un barómetro de la confianza del inversor

Comprender estos dos conceptos es crucial para la toma de decisiones de inversión.

**Rellenar derechos** significa que, tras la fecha de ex-dividendo, el precio de la acción se recupera gradualmente, llegando a o acercándose al nivel previo a la distribución. Esto refleja un optimismo en las expectativas de crecimiento futuro de la empresa: aunque el precio nominal haya bajado, el valor real de la compañía no se ha deteriorado, sino que ha sido reevaluado positivamente por el mercado.

**Pegar derechos** en cambio, indica que el precio se mantiene débil tras la ex-dividendo, sin volver a los niveles anteriores. Esto suele ser una señal de duda sobre las perspectivas de la empresa, posiblemente por resultados pobres o cambios en el entorno del mercado.

Usando el ejemplo anterior: si el precio sube de 31 a 35 dólares tras la ex-dividendo, se considera que ha rellenado derechos; si permanece por debajo de 31 o continúa bajando, se trata de pegar derechos.

### La elección del momento de entrada antes y después de la ex-dividendo

**Riesgos de comprar antes de la ex-dividendo en niveles altos**

Antes de la fecha de derecho a dividendos, el precio de la acción suele estar en niveles elevados. Entrar en ese momento conlleva dos grandes riesgos: primero, algunos inversores venden anticipadamente para evitar impuestos, generando presión vendedora; segundo, el precio ya puede estar reflejando expectativas excesivas de dividendos futuros, formando una burbuja que puede estallar. Por ello, comprar en niveles muy altos antes de la ex-dividendo no suele ser una estrategia inteligente.

**Puntos de soporte técnico tras la ex-dividendo**

Históricamente, tras la ex-dividendo, las acciones tienden a bajar más fácilmente. Pero esto no es una mala noticia: cuando el precio cae hasta niveles de soporte técnico y muestra signos de estabilización, suele ser una buena señal de compra, ya que el riesgo de inversión en ese momento es menor.

**Perspectiva de inversión a largo plazo en empresas sólidas**

Para empresas con posición sólida en su sector y fundamentos firmes, la ex-dividendo debe considerarse una oportunidad de ajuste de precio, no una pérdida de valor. Para estas compañías, comprar tras la ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser más rentable: el valor intrínseco no cambia por el pago de dividendos, y la caída del precio ofrece una ventana para incrementar la posición a un costo más favorable.

### Los costos ocultos que no se deben ignorar

**Impuestos sobre dividendos**

Si el inversor usa cuentas con diferimiento fiscal (como IRA o 401K en EE. UU.), la carga fiscal es menor. Pero en cuentas sujetas a impuestos, la situación es mucho más compleja. El inversor puede enfrentarse a una doble carga: por un lado, la posible pérdida no realizada por la caída del valor, y por otro, los impuestos sobre los dividendos en efectivo recibidos. Sin embargo, si reinvierte los dividendos en acciones y espera una rápida recuperación del precio, comprar antes de la ex-dividendo puede seguir teniendo sentido.

**Comisiones y impuestos de transacción**

Por ejemplo, en el mercado de Taiwán, la comisión de compra-venta de acciones se calcula como: precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento del corredor (normalmente entre 50% y 60%). Al vender, también se paga un impuesto a la transacción del 0.3% para acciones ordinarias y del 0.1% para ETFs. Estos costos, aunque pequeños, pueden erosionar las ganancias con transacciones frecuentes.

### Elementos clave para decisiones racionales

El comportamiento del precio en la fecha de ex-dividendo de las acciones de dividendos depende de múltiples factores, por lo que no se debe seguir ciegamente la idea de que "el precio necesariamente cae en la fecha de ex-dividendo". Lo más sensato es:

Evaluar si el precio antes de la ex-dividendo ya estaba en niveles altos, revisar el historial de relleno de derechos en la misma empresa, y analizar los fundamentos actuales. Además, tener claro el objetivo de inversión: ¿buscar ganancias a corto plazo por volatilidad, o una cartera de ingresos estables a largo plazo?

Para líderes de sector con sólidos fundamentos, la ex-dividendo suele ser una buena oportunidad de inversión en valor. Para empresas con resultados inestables o en declive, una caída en el precio tras la ex-dividendo no necesariamente justifica comprar.

En definitiva, **las decisiones de inversión racional deben basarse en la comprensión del valor intrínseco de la empresa, no en las variaciones técnicas en la fecha de ex-dividendo**.