Predicción de la tendencia del renminbi en 2026: ya se ha visto un punto de inflexión en el tipo de cambio, ¿cómo invertir correctamente en la segunda mitad del año?

¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del renminbi? Desde el rendimiento reciente, algunas pistas

Desde 2025, el tipo de cambio del renminbi ha experimentado una transformación estructural. Tras un ciclo de depreciación de tres años consecutivos de 2022 a 2024, el renminbi finalmente ha detenido su tendencia bajista. Hasta mediados de diciembre, el dólar estadounidense frente al renminbi alcanzó los 7.0404, marcando un máximo de casi 14 meses, una señal que sugiere que el pronóstico de la tendencia del renminbi y la posible reversión al alza podrían haber comenzado.

Específicamente, este año, el dólar frente al renminbi osciló en un rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% en todo el año, mostrando una notable resiliencia. El mercado offshore fue aún más sensible, con fluctuaciones entre 7.02 y 7.40, siendo más susceptible a factores internacionales que el mercado onshore.

En la primera mitad del año, la incertidumbre en las políticas comerciales globales y la fortaleza del índice del dólar llevaron al offshore a romper la barrera de 7.40, alcanzando un récord desde la “Reforma del tipo de cambio 8.11” en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad, con el avance en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., signos de relajación en las relaciones y la debilidad del índice del dólar, el tipo de cambio del renminbi se estabilizó y comenzó a recuperarse. En un contexto de apreciación general de monedas principales no estadounidenses como el euro y la libra esterlina, el renminbi también inició un aprecio moderado, y el mercado se volvió más estable.

Reflexión histórica: la lógica detrás del ciclo de cinco años

Para entender la dirección del pronóstico del movimiento del renminbi, es necesario revisar la trayectoria del tipo de cambio en los últimos cinco años.

Al inicio de la pandemia en 2020, el dólar frente al renminbi fluctuó entre 6.9 y 7.0. Debido a las tensiones comerciales entre China y EE. UU. y el impacto de la pandemia, el renminbi se depreció hasta 7.18 en mayo. Pero, con la rápida recuperación de China tras controlar la pandemia, la reducción de tasas de la Reserva Federal a casi cero y las políticas estables de China, la diferencia de tasas apoyó la recuperación del renminbi, que cerró el año en torno a 6.50, con una apreciación del aproximadamente el 6%.

En 2021, la economía china continuó creciendo, las exportaciones se mantuvieron fuertes y la política monetaria fue estable, con un índice del dólar en niveles bajos. El dólar frente al renminbi osciló en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, manteniendo una relativa fortaleza.

En 2022, se produjo un punto de inflexión. La Reserva Federal subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar por encima de 7.25 desde 6.35, con una depreciación anual de aproximadamente el 8%, la mayor en años recientes. Al mismo tiempo, las estrictas políticas de control de la pandemia en China afectaron la economía, agravando la crisis inmobiliaria y debilitando la confianza del mercado.

En 2023, el tipo de cambio permaneció en un rango de 6.83 a 7.35, con una media alrededor de 7.0. La recuperación económica tras la pandemia no cumplió con las expectativas, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, y las altas tasas en EE. UU. continuaron presionando al renminbi.

En 2024, la volatilidad aumentó. La debilidad del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las medidas de estímulo fiscal y apoyo al sector inmobiliario en China fortalecieron la confianza del mercado. El dólar frente al renminbi subió de 7.1 a aproximadamente 7.3 a mediados de año, con mayor volatilidad en todo el año.

Tres factores clave que determinarán la dirección futura del movimiento del renminbi

Tendencia del índice del dólar: de fortaleza a debilidad

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, una caída cercana al 10%, marcando el peor rendimiento en la primera mitad desde los años 70. Sin embargo, en noviembre, debido a la disminución de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y el mejor desempeño económico de EE. UU., el índice del dólar empezó a rebotar, superando varias veces la marca de 100.

Aunque una ligera fortaleza del dólar suele presionar al renminbi, el impacto positivo de los acuerdos entre China y EE. UU. ha compensado temporalmente la subida del dólar en el mercado de divisas. A partir de diciembre, con la bajada de tasas de la Fed y la posible orientación dovish en el futuro, el índice del dólar cayó varios días, tocando un mínimo de 97.869, y volvió a situarse en el rango de 97.8 a 98.5.

Progresos en las negociaciones China-EE. UU.: acuerdo de tregua y incertidumbre coexistentes

En la última ronda de negociaciones comerciales, ambas partes alcanzaron un consenso para un acuerdo de tregua. EE. UU. reducirá los aranceles sobre productos chinos relacionados con fentanilo del 20% al 10%, y suspenderá temporalmente la parte adicional del 24% en los aranceles equivalentes hasta noviembre de 2026. También acordaron suspender medidas como el control de exportaciones de tierras raras y cargos portuarios, y ampliar las compras de soja y otros productos agrícolas de EE. UU.

Pero, ¿podrá mantenerse esta tregua a largo plazo? En mayo, en Ginebra, ambas partes alcanzaron un acuerdo similar que se rompió rápidamente. Por ello, el desarrollo futuro de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo el factor externo más importante para determinar la tendencia del tipo de cambio del dólar frente al renminbi. Si la situación se mantiene, el entorno del tipo de cambio será estable; pero si las fricciones aumentan, el mercado volverá a presionar y el renminbi podría debilitarse.

La política de la Reserva Federal y del Banco Popular de China: el juego de las dos principales instituciones monetarias

La política monetaria de la Fed es crucial para la tendencia del dólar. En la segunda mitad de 2024, la Fed ya envió señales de recortes de tasas, pero la magnitud y el ritmo en 2025 dependerán de la inflación, el empleo y las políticas del gobierno de Trump. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas altas, fortaleciendo al dólar. Si la economía se desacelera claramente, los recortes acelerados podrían debilitar al dólar.

El renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas.

El Banco Popular de China tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del sector inmobiliario y demanda interna insuficiente. Es probable que utilice recortes de tasas o reducciones en los requisitos de reserva para inyectar liquidez, lo cual generalmente presiona a la baja al renminbi. Pero si estas políticas expansivas combinadas con fuertes estímulos fiscales estabilizan la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi.

¿Qué opinan las instituciones internacionales sobre la tendencia del renminbi en 2026?

El mercado en general considera que el tipo de cambio del renminbi está en un punto de inflexión, y que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 podría haber terminado, y que el renminbi podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

De cara a finales de 2025 y 2026, tres factores principales impulsarán la apreciación: la continuidad del crecimiento de las exportaciones chinas, la reconfiguración de activos en renminbi por parte de los inversores extranjeros y la persistente debilidad estructural del índice del dólar.

Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi frente al dólar indica que ha comenzado un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el tipo de cambio alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs, en un informe que causó gran impacto en el mundo de las inversiones, sorprendió al elevar significativamente su pronóstico del tipo de cambio dólar-renminbi para los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0, y predice que el renminbi podría “romper la barrera de 7” antes de lo que el mercado esperaba.

La lógica de Goldman Sachs es que, actualmente, la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subvalorada en un 12% respecto a su media de diez años, y en un 15% frente al dólar. Basándose en el avance de las negociaciones comerciales y en la subvaloración actual del tipo de cambio, prevé que en los próximos 12 meses el renminbi se apreciará hasta 7.0. Además, Goldman Sachs señala que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas dará soporte al renminbi, y que el gobierno chino probablemente preferirá usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

Tres consideraciones clave para invertir en renminbi

En el contexto actual, invertir en pares de divisas relacionados con el renminbi puede ser rentable, siempre que se tenga buen timing.

Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte a corto plazo, con movimientos en sentido opuesto al dólar y en un rango de fluctuación limitado. La probabilidad de una rápida apreciación por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja.

Los tres principales factores a seguir son: la tendencia del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio del renminbi y el grado y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China.

Cuatro ideas clave para juzgar y predecir la tendencia del renminbi

Es mejor aprender a pescar que recibir un pez. Conocer estos cuatro aspectos te permitirá entender la lógica interna del pronóstico del movimiento del renminbi, independientemente de cómo cambie el mercado.

Primera dimensión: ciclo de flexibilización o endurecimiento de la política monetaria del banco central

La política monetaria del Banco Popular de China afecta la oferta monetaria, y la oferta y demanda influirán en el precio de la moneda, es decir, en el tipo de cambio. Cuando la política es expansiva (recortes de tasas o reducción de requisitos de reserva), se espera que la oferta aumente y el renminbi se deprecie; cuando la política se vuelve restrictiva (subida de tasas o aumento de requisitos), la liquidez se contrae y el renminbi tiende a apreciarse.

Por ejemplo, desde noviembre de 2014, el Banco Popular de China inició un ciclo de flexibilización, reduciendo las tasas de interés de los préstamos en seis ocasiones consecutivas y disminuyendo los requisitos de reserva. Durante ese período, el dólar frente al renminbi pasó de cerca de 6 a casi 7.4, demostrando la influencia significativa de la política monetaria en el tipo de cambio.

Segunda dimensión: señales de fortaleza o debilidad en los datos económicos chinos

Cuando la economía china crece de forma estable o mejor que otros mercados emergentes, atrae flujos de inversión extranjera, lo que aumenta la demanda del renminbi y lo fortalece; por el contrario, si el crecimiento se desacelera o la atracción disminuye, la entrada de capital extranjero se reduce y el renminbi se debilita.

Datos económicos a seguir incluyen:

• Producto Interno Bruto (PIB): publicado trimestralmente, refleja la situación macroeconómica, indicador clave para inversores
• Índice de Gerentes de Compras (PMI): publicado mensualmente, elaborado por oficiales y Caixin, en sectores manufacturero y de servicios
• Índice de Precios al Consumidor (CPI): publicado mensualmente, mide la inflación y refleja la temperatura económica
• Inversión en activos fijos urbanos: publicado mensualmente por la Oficina Nacional de Estadísticas, refleja la actividad en construcción y adquisición de activos

Tercera dimensión: señales adelantadas de la tendencia del dólar global

El movimiento del dólar afecta directamente la subida o bajada del dólar frente al renminbi. Las políticas monetarias de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo suelen ser los principales impulsores.

En 2017, tras la recuperación más fuerte desde la crisis de deuda soberana en la eurozona, el crecimiento del PIB superó al de EE. UU., y el BCE envió señales de endurecimiento, impulsando la subida del euro. Con el índice del dólar superando 100, el dólar empezó a debilitarse, y el flujo de fondos se dirigió hacia el euro, provocando una caída del 15% en el índice del dólar en todo el año. Aunque el dólar frente al renminbi también cayó, la correlación fue alta, evidenciando la relación estrecha entre ambos.

Cuarta dimensión: orientación de la política oficial respecto al tipo de cambio

A diferencia de las monedas de libre mercado, el renminbi ha sido gestionado mediante múltiples reformas en su tipo de cambio desde 1978. La última en mayo de 2017 ajustó el modelo de fijación del tipo de cambio medio, pasando de “precio de cierre + variación de una cesta de monedas” a “precio de cierre + variación de una cesta de monedas + factor contracíclico”, suavizando comportamientos de mercado en la misma dirección del ciclo y fortaleciendo la orientación oficial del tipo de cambio.

Según observaciones recientes, esta orientación y mecanismo de fijación influyen en el corto plazo en el tipo de cambio, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo la dirección general del mercado de divisas.

El rendimiento del offshore (CNH) merece mayor atención

Dado que el offshore (CNH) se negocia en mercados internacionales como Hong Kong y Singapur, con mayor libertad y sin restricciones de capital, refleja mejor el sentimiento global del mercado. En cambio, el onshore (CNY), sometido a controles de capital y a la intervención del Banco Popular mediante la regulación del tipo medio y la intervención en divisas, presenta mayores fluctuaciones.

En 2025, aunque el offshore ha experimentado varias oscilaciones, en general ha mostrado una tendencia de subida. A principios de año, debido a las políticas arancelarias de EE. UU. y al aumento del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36, lo que llevó al Banco Popular a tomar medidas para estabilizar el mercado, incluyendo la emisión de 60 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controlar el tipo medio.

Recientemente, con la atmósfera de diálogo comercial entre China y EE. UU. más relajada, las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el tipo de cambio del CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió los 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un nuevo máximo en casi 13 meses.

Resumen

A medida que China entra en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el dólar frente al renminbi muestra una tendencia clara, que puede durar hasta una década en función de ciclos similares anteriores. Sin embargo, la evolución a corto plazo estará influenciada por el movimiento del dólar y otros eventos.

El pronóstico del movimiento del renminbi depende en gran medida de entender estos factores, lo que puede aumentar significativamente las probabilidades de obtener beneficios. El mercado de divisas siempre está dominado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes en todos los países, y con un volumen de operaciones enorme, permitiendo transacciones en ambas direcciones, lo que lo hace una opción de inversión relativamente justa y favorable para los inversores comunes.