2026 la tendencia del oro depende de estos cuatro variables, ¿en qué está apostando el mercado?

El análisis de la tendencia del oro entra en una nueva etapa. En 2025, el precio del oro alcanzará nuevos máximos, pareciendo que un solo factor impulsa esta tendencia, pero la última investigación de la Asociación Mundial de Oro desmiente esta percepción: no es un único catalizador el que impulsa la subida del oro, sino que cuatro fuerzas actúan en sincronía.

Según el análisis cuantitativo de Juan Carlos Artigas, director de investigación global de la Asociación Mundial de Oro, la contribución de estos cuatro factores en el comportamiento del precio del oro es sorprendentemente equilibrada: expansión económica, riesgos e incertidumbre, costo de oportunidad y momentum de precios, cada uno representa aproximadamente un 10%. En otras palabras, ningún factor puede ser dominante por sí solo; en cambio, múltiples dimensiones se combinan para sostener la fortaleza del oro.

Estas cuatro variables también serán las “anclas” del comportamiento del oro alrededor de 2026. Cuando el entorno macroeconómico se combina con el momentum de precios, se activa la demanda de inversión, que es la razón principal por la cual el oro ha superado a la mayoría de los activos de riesgo este año.

Tres escenarios clave para 2026

Actualmente, el precio del oro ya refleja el consenso macro del mercado, pero el problema es que —la economía rara vez funciona con precisión según lo previsto. La verdadera dirección del precio del oro está determinada por aquellas variables que hacen que el oro se desvíe de su línea base actual.

Escenario 1: En una caída moderada, el precio del oro podría subir un 5%-15% más

Si los datos económicos de EE. UU. y del mundo continúan siendo desbalanceados, y esto provoca una ligera desaceleración en la economía estadounidense, la Reserva Federal acelerará los recortes de tasas, y el dólar se debilitará aún más. En este entorno, el oro podría tener un espacio de subida del 5%-15%.

Escenario 2: En una escalada de deterioro, superar los 5000 dólares no será un sueño

Artigas señala que, aunque la demanda de inversión en oro ha aumentado, todavía hay un amplio margen en comparación con los períodos de alto riesgo en la historia. Desde mayo de 2024, los ETF de oro han absorbido aproximadamente 800 toneladas, lo cual parece considerable, pero esto aún representa menos de la mitad del flujo de fondos en períodos de riesgo extremo en el pasado.

Si se intensifican los conflictos geoeconómicos o se acumulan efectos residuales de políticas, la demanda en ETF, mercado OTC, derivados y bancos centrales podría ampliarse colectivamente, y en ese caso, el precio del oro incluso podría superar la barrera de los 5000 dólares por onza.

Escenario 3: Cuando las políticas sean favorables, el oro podría retroceder entre un 5%-20%

Si las políticas económicas de EE. UU. finalmente generan efectos positivos, con negociaciones comerciales más suaves o políticas fiscales más amigables, y se disipa parte de la prima de riesgo, el precio del oro podría experimentar una corrección del 5%-20%.

Dos riesgos ocultos que merecen atención

El comportamiento del oro en 2026 dependerá de dos variables principales—

¿Podrá mantenerse la intensidad de las compras de los bancos centrales? En los últimos años, los bancos centrales han continuado comprando oro netamente, lo cual es un factor macro y también una decisión política. Si la demanda de los bancos centrales continúa, el precio del oro seguirá siendo soportado; pero si la demanda anual cae por debajo de 600-700 toneladas, esto ejercerá una presión significativa sobre el precio.

¿Aumentará repentinamente la oferta de reciclaje en India? En regiones como India, se observa un incremento en la tendencia de usar joyas de oro como garantía de préstamos. Si la economía india se deteriora notablemente, podría desencadenar ventas forzadas o liquidaciones pasivas, provocando un aumento súbito en la oferta de oro reciclado, generando un shock de oferta y presionando a la baja el precio del oro.

En resumen, la clave del comportamiento del oro en 2026 radica en cómo evolucionan estas cuatro fuerzas impulsoras y cómo interactúan las variables de los bancos centrales y la oferta.