El NT$ frente al dólar estadounidense se acerca rápidamente a la barrera psicológica de 30 yuanes! Predicción de la tendencia del tipo de cambio en 2024 y análisis completo de oportunidades de inversión

El reciente impulso del dólar taiwanés ha sido realmente sorprendente. En solo dos días de negociación, ha subido casi un 10%, alcanzando un máximo en un solo día de un aumento del 40% en 40 años, y el 5 de mayo superó por primera vez la importante barrera psicológica de los 30 yuanes, alcanzando un máximo de 29.59 yuanes. A lo largo del año, el dólar taiwanés se ha apreciado más del 8%, una variación similar a la del yen y la won coreana, pero la volatilidad ha sido claramente mayor a lo esperado. ¿Qué fuerzas del mercado se esconden detrás de esta agitación del dólar frente al dólar taiwanés? ¿Cómo deberían reaccionar los inversores?

De la preocupación por la depreciación a la subida vertiginosa: ¿Qué le pasa al dólar taiwanés?

Hace un mes, el mercado todavía temía que el dólar taiwanés pudiera depreciarse hasta 34 o incluso 35 yuanes. Pero en solo 30 días, la tendencia se invirtió rápidamente. Toda la región del Asia, en realidad, enfrentaba presiones de apreciación: el dólar de Singapur subió un 1.41%, el yen un 1.5%, y la won un 3.8%. Sin embargo, la velocidad de apreciación del dólar taiwanés fue única en su tipo.

Detrás de esta volatilidad anómala hay causas profundas. Taiwán, como una economía exportadora típica, tiene una proporción de inversión neta en el extranjero que alcanza el 165% del PIB, lo que hace que su tipo de cambio sea especialmente sensible a los movimientos. Hasta principios de año, hasta el 2 de abril, el dólar taiwanés todavía estaba en una fase de depreciación del 1%, y la rápida reversión sorprendió al mercado. Las altas autoridades gubernamentales emitieron rápidamente declaraciones para calmar la situación: el presidente Tsai Ing-wen hizo una declaración en cinco puntos, y el gobernador del banco central, Yang Chin-long, convocó una rueda de prensa para aclarar que no había intervención en el mercado de divisas. Sin embargo, el sentimiento del mercado seguía siendo volátil.

La lógica de tres niveles que impulsa la rápida apreciación del dólar taiwanés

Primer nivel: la política arancelaria de Trump enciende la chispa

El anuncio de la administración del presidente Trump de Estados Unidos de retrasar 90 días la implementación de aranceles recíprocos fue el detonante. La expectativa de que se aplique una política arancelaria recíproca en 90 días generó dos grandes imaginaciones en el mercado: una, que una ola de compras concentradas en todo el mundo beneficiaría a las exportaciones taiwanesas a corto plazo; y dos, que el FMI elevó las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, lo que impulsó un buen rendimiento en la bolsa de Taipéi. Estos factores positivos atrajeron una entrada masiva de capital extranjero, fortaleciendo el dólar taiwanés.

Segundo nivel: el banco central en una delicada situación de política

En una declaración de emergencia el 2 de mayo, el banco central atribuyó la volatilidad del tipo de cambio a la “expectativa del mercado de que Estados Unidos podría solicitar a sus socios comerciales que aprecien sus monedas”, pero evitó responder si las negociaciones entre EE. UU. y Taiwán incluían cláusulas sobre el tipo de cambio. Más importante aún, el plan de “reciprocidad justa” del gobierno de Trump ya había puesto en foco la “intervención en el mercado de divisas” para su revisión. En otras palabras, en el contexto de las negociaciones EE. UU.-Taiwán, el banco central enfrenta una situación en la que no puede intervenir con la misma fuerza que en el pasado.

En el primer trimestre, Taiwán registró un superávit comercial de 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, y el superávit con EE. UU. se disparó un 134% hasta 22.09 mil millones de dólares. Sin intervención del banco central, el dólar taiwanés enfrentaría una enorme presión de apreciación.

Tercer nivel: operaciones defensivas en el sistema financiero

Un estudio reciente de UBS señala que la subida diaria del 2 de mayo ya excede lo que los indicadores económicos tradicionales pueden explicar. La gran escala de operaciones de cobertura en divisas por parte de aseguradoras y exportadores taiwaneses, junto con la liquidación concentrada de operaciones de arbitraje de financiamiento en dólares taiwaneses, contribuyeron a esta fluctuación. UBS advierte que si se vuelve a normalizar la escala de cobertura en divisas a niveles de tendencia, podría generarse una presión de venta de dólares de aproximadamente 1000 mil millones de dólares (el 14% del PIB de Taiwán).

El Financial Times de Reino Unido señala directamente la causa principal: las aseguradoras de vida en Taiwán poseen activos en el extranjero por un valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), y en el pasado, la falta de cobertura de divisas suficiente les obligaba a actuar con cautela. El banco central solía poder frenar la apreciación del dólar taiwanés, pero ahora esa capacidad está limitada, y las aseguradoras se ven forzadas a reforzar sus operaciones defensivas de cobertura.

¿Cómo prever la futura tendencia del dólar frente al dólar taiwanés?

Limitado espacio de apreciación, difícil llegar a 28 yuanes

El mercado en general espera que la administración Trump siga presionando para que el dólar taiwanés continúe apreciándose, pero los expertos creen que la probabilidad de llegar a 28 yuanes por dólar es muy baja.

Desde el índice de tipos de cambio del BIS, mirando el punto de equilibrio

El indicador clave para evaluar la razonabilidad del tipo de cambio es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales, con un valor de 100 como punto de equilibrio. Hasta marzo:

• El índice del dólar estadounidense está en aproximadamente 113 → claramente sobrevalorado
• El índice del dólar taiwanés está en aproximadamente 96 → razonablemente subvalorado
• El yen japonés en 73 y la won coreana en 89 → las monedas de exportación asiáticas están aún más subvaloradas

Comportamiento sincronizado con las monedas regionales

Analizando desde principios de año hasta ahora, la apreciación del dólar taiwanés ha sido similar a la del yen y la won, sin ser un fenómeno exclusivo:

• Apreciación del 8.74% del dólar taiwanés
• 8.47% del yen
• 7.17% de la won

Conclusiones clave del informe de UBS

Aunque la reciente subida del dólar taiwanés ha sido agresiva, desde múltiples perspectivas la tendencia de apreciación probablemente continuará: los modelos de valoración muestran que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a estar por encima de su valor razonable en 2.7 desviaciones estándar; el mercado de derivados de divisas indica una expectativa de apreciación más fuerte en los últimos 5 años; y la experiencia histórica muestra que después de una subida significativa en un solo día, generalmente no hay una corrección inmediata. UBS recomienda a los inversores no tomar posiciones contrarias demasiado pronto, pero anticipa que cuando el índice de tipo de cambio ponderado por comercio del dólar taiwanés suba un 3% más (cerca del límite de tolerancia del banco central), es probable que el gobierno intensifique su intervención.

¿Cómo encontrar oportunidades de inversión en medio de la volatilidad del tipo de cambio?

Estrategias para traders experimentados

Los operadores con experiencia pueden realizar operaciones de corto plazo en plataformas de divisas, capturando las oportunidades de volatilidad en días o incluso en intra-día. Si ya poseen activos en dólares, pueden usar contratos a plazo u otros derivados para bloquear las ganancias por apreciación y estructurar coberturas.

Reglas para inversores principiantes que buscan una entrada prudente

Los inversores novatos que quieran participar en la reciente volatilidad deben seguir algunos principios: empezar con pequeñas cantidades, evitar apalancamientos excesivos, y no dejarse llevar por el impulso, ya que una mala gestión emocional puede llevar a salir del mercado rápidamente. Muchas plataformas ofrecen mecanismos de trading en pequeñas cantidades en pares de divisas populares, ideales para aprender y practicar.

Estrategias de inversión a largo plazo para mayor estabilidad

La economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge. Se espera que el dólar taiwanés oscile en un rango de 30 a 30.5 en el largo plazo, manteniéndose relativamente fuerte. Para inversiones a largo plazo, se recomienda limitar la exposición en divisas a un 5%-10% del patrimonio total, diversificando en activos globales para reducir riesgos.

Operar con bajo apalancamiento en dólares taiwaneses, con stops de pérdida, es fundamental para una estrategia de arbitraje estable. Muchas plataformas permiten cuentas demo para probar estrategias antes de operar en real, y es importante seguir de cerca las políticas del banco central de Taiwán y las novedades en las negociaciones EE. UU.-Taiwán, ya que estos factores influirán directamente en el tipo de cambio. Además, se recomienda complementar con inversiones en acciones o bonos taiwaneses para diversificar y fortalecer la resiliencia del portafolio.

Perspectiva histórica de diez años del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense

Rango y características de la volatilidad

En los últimos diez años (octubre 2014 a octubre 2024), el dólar taiwanés ha oscilado entre 27 y 34 yuanes, con una amplitud total del 23%. En comparación, el yen, considerado tradicionalmente como moneda de refugio, ha tenido una volatilidad del 50% (de 99 a 161), el doble que el dólar taiwanés, lo que indica que la volatilidad del tipo de cambio taiwanés es relativamente moderada.

Factores fundamentales que mueven el tipo de cambio

El movimiento del dólar taiwanés está principalmente influenciado por las políticas de la Reserva Federal de EE. UU., ya que las variaciones en las tasas de interés en Taiwán son pequeñas. Entre 2015 y mediados de 2018, durante la crisis bursátil china y la crisis de la deuda europea, EE. UU. desaceleró su ritmo de reducción de la flexibilización cuantitativa y continuó con ella, lo que fortaleció al dólar taiwanés. Después de 2018, EE. UU. empezó a subir las tasas, buscando mantener tasas altas y reducir su balance, pero la pandemia de 2020 alteró estos planes.

Ciclos de liquidez y su relación con el tipo de cambio

De 2020 a 2022, la Reserva Federal expandió rápidamente su balance de 4.5 a 9 billones de dólares, bajó las tasas a cero, y el dólar se depreció frente a otras monedas, alcanzando un máximo en 27 yuanes por dólar. Sin embargo, tras la escalada inflacionaria en EE. UU. en 2022, la Fed empezó a subir las tasas rápidamente, fortaleciendo al dólar y haciendo que el tipo de cambio fluctúe en rangos más amplios.

Desde que en 2013 la Fed anunció la reducción de su tercera ronda de QE, las tasas en EE. UU. subieron, y el capital salió de los mercados emergentes hacia EE. UU., haciendo que el dólar frente al peso taiwanés subiera desde mínimos históricos hasta aproximadamente 33. En septiembre de 2024, cuando la Fed finalizó su ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, el tipo de cambio retrocedió a unos 32 yuanes por dólar.

Punto de referencia y guía para inversores

En los diez años de historia del dólar frente al peso taiwanés, hay un “punto de referencia” en torno a los 30 yuanes. La mayoría del mercado considera que por debajo de 30 yuanes por dólar puede ser una buena oportunidad de compra, y por encima de 32 yuanes, de venta. Para inversiones a largo plazo, este rango puede servir como referencia.

El control del tipo de cambio del dólar taiwanés está en manos de la Reserva Federal de EE. UU., no del banco central de Taiwán. Entender esto es clave para decisiones de inversión a largo plazo.