Punto de inflexión en la subida y bajada del yen: ¿cómo evolucionará la tendencia del tipo de cambio en 2026?

11月日元兌美元再創新低，美元/日元匯率跌破157，這輪日元走弱已經持續了大半年。不過市場氛圍正在悄然改變——機構預測、央行態度、技術面信號都在指向同一個方向：日元可能迎來反轉機會。

¿Por qué el yen está en una tendencia de debilitamiento a largo plazo? Tres causas fundamentales

El yen continúa depreciándose principalmente por desequilibrios en tres niveles.

Primero, diferencial de tipos de interés. La Reserva Federal de EE. UU. ha subido agresivamente las tasas durante periodos de alta inflación, mientras que el Banco de Japón mantiene una política de relajación. Esta gran diferencia de tasas lleva a los inversores a tomar prestado yenes a bajo coste para comprar activos en dólares de mayor rendimiento, lo que sigue presionando a la baja el valor del yen.

En segundo lugar, diferenciación en políticas económicas. El gobierno japonés favorece políticas fiscales expansivas, y la postura de aumento de tasas del banco central va a la zaga, generando preocupación en el mercado sobre la sostenibilidad fiscal de Japón. Al mismo tiempo, la economía estadounidense sigue siendo relativamente fuerte, ampliando las diferencias en las expectativas económicas de ambos países.

Por último, auto-reforzamiento de las expectativas del mercado. Se están realizando operaciones de arbitraje a gran escala, lo que aumenta la presión a la baja del yen y acentúa la tendencia depreciatoria. La fuerza de este impulso unidireccional hace difícil revertirla en el corto plazo.

Cómo ven las instituciones el panorama del yen en 2026

El último estudio de Morgan Stanley señala un punto de inflexión clave: el tipo de cambio actual USD/JPY ya se ha alejado de su valor justo. Con signos de desaceleración en el crecimiento económico de EE. UU., si la Fed inicia un ciclo de recortes de tasas, el yen podría experimentar una apreciación significativa.

La firma pronostica que el yen frente al dólar podría apreciarse cerca de un 10% en los próximos meses. Más importante aún, consideran que, con la caída en los rendimientos de los bonos estadounidenses, la desviación del tipo de cambio se corregirá en el primer trimestre de 2026, momento en el cual se espera que USD/JPY caiga a aproximadamente 140.

Esto implica que volver de los actuales 157 a menos de 150 ya no es una quimera.

Factores decisivos para la subida y bajada del yen en el corto plazo

Para determinar cuándo dejará de caer el yen, hay que seguir cuatro variables clave:

La señal de política del Banco de Japón es la más importante. El gobernador Ueda recientemente afirmó en el parlamento que el banco debe monitorear de cerca el riesgo de que la depreciación del yen eleve los costos de importación. Esto se interpreta ampliamente como una señal previa a una subida de tasas. Si en la reunión de diciembre el BOJ transmite claramente expectativas de aumento de tasas, el yen tendrá soporte directo.

Las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed también son cruciales. La evidencia de una desaceleración económica en EE. UU. se hace cada vez más sólida, y las expectativas de recortes de la Fed ya están en aumento. Cualquier incremento en estas expectativas impulsará la fortaleza del yen.

La intervención del gobierno japonés en el mercado de divisas. El ministro de Finanzas de Japón advirtió recientemente con la mayor intensidad desde 2022 sobre la depreciación del yen, elevando significativamente las expectativas de intervención oficial. Aunque no haya intervención real, esta advertencia puede influir en la percepción del mercado.

Niveles de soporte técnico. Si USD/JPY cae cerca de 156.70 y encuentra soporte, pero rompe los 150, podría acelerarse la caída técnica, con objetivos en 150 o incluso menos.

¿Quién decide el futuro del yen?

La dirección del yen en última instancia está dominada por los siguientes factores:

1. Tendencias de inflación global — Si la inflación continúa alta, los bancos centrales tenderán a mantener tasas elevadas, lo cual no favorece al yen a corto plazo; pero si la inflación empieza a ceder, las expectativas de subida de tasas del BOJ se reducirán.

2. Crecimiento económico de los países — Datos como el PIB y el PMI japonés que muestren fortaleza crearán espacio para la apreciación del yen. Actualmente, la economía japonesa se mantiene relativamente estable en el G7, lo que es un potencial catalizador alcista.

3. Comentarios y ajustes de política del banco central — Cada declaración de Ueda puede ser amplificada por los medios y afectar directamente la tendencia del yen a corto plazo. La reunión de diciembre será un momento clave.

4. Entorno de riesgos internacionales — El yen tiene carácter de refugio, por lo que un aumento en los riesgos geopolíticos puede impulsar su valor. Sin embargo, la situación global actual es relativamente estable.

Mirando la historia, ¿por qué el yen ha estado en presión a largo plazo?

En los últimos diez años, el yen ha atravesado varias crisis importantes:

En 2011, el terremoto y el desastre nuclear de Fukushima causaron pérdidas económicas masivas, obligando a Japón a aumentar significativamente las importaciones de petróleo, lo que empezó a debilitar al yen.

En 2012, Shinzo Abe lanzó la “Abenomics”, y el banco central implementó una política de expansión cuantitativa sin precedentes, inyectando gran liquidez al mercado y empujando a la baja el yen.

En 2021, la Fed anunció un endurecimiento de política, mientras que Japón, con costos de endeudamiento muy bajos, se convirtió en una fuente principal de financiamiento para operaciones de arbitraje, lo que agravó la depreciación del yen.

Desde 2023, aunque el BOJ ha ido ajustando su política, la velocidad de estos cambios ha sido mucho menor a la esperada, y la tendencia bajista del yen no se ha revertido de manera efectiva.

¿Cómo deben actuar los inversores?

Desde una perspectiva de corto plazo, seguir vendiendo en corto USD/JPY en los niveles de resistencia en 156.70 sigue siendo una estrategia relativamente segura, con puntos de control de riesgo en ese nivel. Si el gobierno japonés interviene o el banco central confirma una senda de subida de tasas, el tipo de cambio podría saltar a la baja de forma abrupta.

Desde una perspectiva de inversión a medio plazo, volver a niveles razonables del yen ya es un consenso del mercado. Los inversores con necesidades de turismo pueden hacer compras escalonadas de yen; quienes operan en divisas deben planificar según su tolerancia al riesgo y, si es necesario, buscar asesoramiento profesional.

En resumen, la lógica del movimiento del yen ha pasado de “¿Por qué se deprecia?” a “¿Cuándo se apreciará?”. Se estima que ese punto de inflexión será en la primera mitad de 2026.