Pronóstico de la tendencia del tipo de cambio del yen japonés en 2026: ¿la depreciación actual ya se ha sobredimensionado?

Desde la ruptura de 157, las causas profundas de la continua debilidad del yen

A medida que entra 2025, la tendencia del tipo de cambio del yen frente al dólar ha generado una gran atención en los mercados financieros globales. Al revisar la trayectoria de volatilidad desde principios de año, el mercado ha experimentado una reversión en forma de V — el tipo de cambio del dólar frente al yen cayó rápidamente desde niveles altos de 160 hasta el mínimo de 140.477 el 21 de abril, con una apreciación del yen superior al 12% en tres meses. Sin embargo, la buena racha no duró mucho; tras una ligera recuperación en mayo y junio, el yen volvió a caer. En octubre, el dólar frente al yen superó los 150 y continuó subiendo, alcanzando en noviembre un nivel por debajo de 157, rompiendo un umbral psicológico clave y marcando un mínimo en medio año.

Esta depreciación no fue casualidad. El mercado en general atribuye la debilidad del yen principalmente a la acción conjunta de dos factores:

Primero, las expectativas de política fiscal que generan preocupación externa. La política fiscal activa del gobierno japonés actual ha aumentado las dudas sobre la sostenibilidad fiscal del país, lo que ha debilitado aún más la confianza de los inversores en los activos en yenes.

Segundo, la divergencia en las políticas monetarias de EE. UU. y Japón que intensifica la salida de capital. Cuando EE. UU. mantiene tasas relativamente altas y Japón continúa con una política acomodaticia a largo plazo, la diferencia de tasas atrae operaciones de arbitraje — tomando fondos baratos en Japón para invertir en activos de mayor rendimiento en EE. UU. Esta estrategia, especialmente en períodos de buena economía, ejerce una presión constante a la baja sobre el yen.

Las autoridades financieras japonesas emitieron recientemente la advertencia más fuerte desde septiembre de 2022 sobre la volatilidad del tipo de cambio, señalando claramente que se han producido fenómenos anómalos de movimientos unidireccionales y rápidos en el mercado, y destacando que los riesgos de aumento en los costos de importación y la inflación asociados a la depreciación del yen están emergiendo gradualmente. Esta declaración indica que el gobierno podría intervenir en el mercado de divisas, elevando las expectativas del mercado en ese sentido.

¿Podrá el yen detener su caída y recuperarse? Tres factores clave que determinarán su rumbo futuro

Para analizar la tendencia del yen y prever su escenario en 2026, es fundamental centrarse en las siguientes tres variables decisivas:

Primer factor: la orientación de la política del Banco de Japón. Para que el yen realmente deje de caer y se recupere, el Banco de Japón debe emitir señales claras y firmes de normalización monetaria, especialmente estableciendo un calendario de subidas de tasas. Tras el fin de la fase de ventas del yen impulsada por la reflujo de fondos estadounidenses en noviembre, el mercado ahora se centra en la reunión de política del banco en diciembre. La capacidad de esa reunión para definir un camino de subida de tasas y si la Reserva Federal comenzará a reducirlas serán decisiones clave para la tendencia a corto plazo del yen.

Segundo factor: el impacto de la desaceleración económica en EE. UU. sobre las decisiones de la Fed. A medida que los signos de crecimiento económico en EE. UU. se ralentizan, las expectativas de una mayor bajada de tasas por parte de la Fed aumentan. Si EE. UU. inicia un ciclo de recortes, esto será un motor importante para fortalecer al yen. Como principal motor económico global, los cambios en la política estadounidense suelen reconfigurar los flujos de capital a nivel mundial.

Tercer factor: la probabilidad de ruptura de niveles de soporte técnico. Desde el análisis técnico, mantener una estrategia de venta en niveles altos del dólar frente al yen sigue siendo una opción relativamente sólida a corto plazo. Si las autoridades japonesas intervienen en el mercado de divisas o la reunión de diciembre del banco confirma una subida de tasas, el tipo de cambio podría caer abruptamente, con un objetivo potencial en torno a 150 o incluso más bajo. El nivel clave de control de riesgos se sitúa en 156.70.

¿Qué señales revelan las predicciones institucionales? Análisis de la tendencia del yen en 2026

Aunque actualmente el yen sigue en una tendencia de depreciación, el mercado ha ido formando un consenso importante: los niveles de cambio actuales podrían estar ya demasiado bajos. Con el respaldo conjunto de la posible intervención de las autoridades monetarias, el giro del Banco de Japón hacia una postura más hawkish, y la debilidad del dólar en sí, la tendencia a medio plazo del yen a fortalecerse ya está en marcha.

El último informe estratégico de Morgan Stanley señala que, ante la evidencia de una desaceleración en EE. UU., si la Fed inicia un ciclo de recortes consecutivos, el yen frente al dólar podría apreciarse cerca de un 10% en los próximos meses. Además, el análisis indica que el tipo de cambio actual del dólar frente al yen se ha desviado claramente de su valor razonable. Con la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, se espera que esa desviación se corrija en el primer trimestre de 2026, momento en el cual el dólar frente al yen comenzará a depreciarse. Basándose en esto, Morgan Stanley estima que la paridad podría caer a aproximadamente 140 yenes a principios del próximo año.

Es importante destacar que el informe advierte que si la economía estadounidense muestra signos de recuperación más adelante en el año y vuelve a impulsar la demanda de arbitraje, el yen podría volver a enfrentar presiones a la baja. Desde el punto de vista técnico, el dólar frente al yen aún tiene espacio para subir, y se espera que la volatilidad a corto plazo se mantenga en niveles elevados.

Indicadores clave para monitorear la tendencia del yen

Para los inversores interesados en la previsión del tipo de cambio del yen, estos indicadores económicos son esenciales para seguir de cerca:

Señales del índice de precios al consumidor (IPC). El IPC refleja la inflación y afecta directamente el nivel de vida y la orientación de la política del banco central. Si la inflación continúa aumentando, el banco central se verá obligado a subir las tasas para frenar la escalada de precios, lo que podría fortalecer al yen; si la inflación se desacelera, el banco no tendrá tanta urgencia en ajustar su política, y la expectativa de una caída del yen a corto plazo aumentará. Japón sigue siendo una de las economías desarrolladas con menor inflación en el mundo.

El estado del crecimiento económico. El Producto Interno Bruto (PIB) y el índice de gestores de compras (PMI) son los indicadores más relevantes. Un fortalecimiento de los datos económicos japoneses indica mayor espacio para que el banco central adopte una política restrictiva, favoreciendo la apreciación del yen; una desaceleración económica, en cambio, obliga a mantener una política acomodaticia, perjudicando al yen. Actualmente, la economía japonesa mantiene un ritmo relativamente estable entre las principales economías.

Cambios en las declaraciones del banco central en tiempo real. Las expresiones públicas del gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, suelen ser interpretadas de forma amplificada por el mercado, pudiendo causar volatilidad en el corto plazo en el tipo de cambio. Los inversores deben seguir de cerca sus opiniones sobre las perspectivas económicas, la evaluación de la inflación y la trayectoria de la política.

Evolución del escenario del mercado internacional. El tipo de cambio en esencia es un precio relativo, por lo que las políticas de los bancos centrales son cruciales. Si la Reserva Federal inicia un ciclo de recortes, el dólar se debilitará y el yen se apreciará en relación; lo mismo al revés. Además, el yen siempre ha tenido un carácter de refugio, y eventos de riesgo geopolítico suelen disparar compras. Por ejemplo, tras la escalada del conflicto en Gaza, el yen frente a otras monedas se disparó en el corto plazo, lo cual es una prueba clara.

Revisión de hitos en la política del Banco de Japón y su impacto en el yen

Para entender la tendencia de depreciación del yen en la última década, es necesario revisar la evolución de la política monetaria del Banco de Japón:

19 de marzo de 2024, un giro histórico. El Banco de Japón anunció el fin de su política de tasas negativas que duró varios años, elevando la tasa base del -0.1% a un rango de 0-0.1%. Fue la primera subida en 17 años desde febrero de 2007, marcando el fin de la era de ultraexpansión. Japón fue el primer banco central en implementar tasas negativas, con el objetivo de estimular la economía y subir los precios. Sin embargo, tras el anuncio, la reacción del mercado fue tibia, y el yen continuó depreciándose debido a la ampliación de la diferencia de tasas con EE. UU.

El movimiento inesperado del 31 de julio de 2024. El Banco de Japón subió las tasas en 15 puntos básicos hasta 0.25%, superando las expectativas del mercado de 10 puntos básicos, causando un gran impacto en los mercados globales. Tras una caída inicial, el yen subió durante cuatro días consecutivos y continuó en alza durante más de un mes. Sin embargo, esta subida inesperada también desencadenó una oleada de cierre de operaciones de arbitraje en yenes — ya que muchos inversores habían tomado préstamos en yenes bajos para invertir en activos en EE. UU. —, lo que llevó a una caída del índice Nikkei en un 12.4% el 5 de agosto, y a movimientos en los mercados globales.

El 20 de septiembre de 2024, pausa en la política. El Banco de Japón anunció que mantendría la tasa en 0.25%, en línea con las expectativas. Desde el punto de vista de política y técnica, el yen no mostró una recuperación significativa, y en todo 2024 el dólar frente al yen subió menos de un 3%, confirmando una tendencia de estabilización o de ligera caída del yen.

El 24 de enero de 2025, un ajuste importante. El Banco de Japón decidió subir la tasa base a 0.5%, la mayor subida en una sola ocasión desde 2007, marcando el fin de la era de ultraexpansión. La decisión fue impulsada por dos factores principales: primero, que en marzo el IPC subió un 3.2% interanual, superando las expectativas; y segundo, que en las negociaciones laborales de otoño de 2024, los salarios aumentaron un 2.7%, brindando respaldo a la política de ajuste. La subida elevó los rendimientos de los bonos del Estado, con la tasa a 10 años alcanzando rápidamente 1.235%, y el yen frente al dólar empezó a fortalecerse, cayendo desde aproximadamente 158 a unos 150, alcanzando en abril 21 el mínimo anual de 140.876.

Desde enero hasta finales de octubre, el Banco de Japón mantuvo la política sin cambios en seis reuniones consecutivas, con la tasa en 0.5%. En ese contexto, el yen siguió debilitándose, y el dólar superó los 150. El gobernador Ueda Kazuo, en una comparecencia en el parlamento, afirmó que el banco debe vigilar de cerca los riesgos de que la debilidad del yen eleve los costos de importación y la inflación, para evitar que la inflación empeore. Aunque el primer ministro actual prefiere mantener una política acomodaticia, las declaraciones de Ueda han sido interpretadas por el mercado como una señal clara de que el banco podría subir tasas u otras medidas para estabilizar el yen.

Puntos clave en la depreciación del yen en la última década

Marzo de 2011, terremoto y crisis nuclear. Japón sufrió un terremoto de magnitud 9.0 y un tsunami, causando daños económicos enormes. La explosión en Fukushima generó contaminación radiactiva y una crisis energética, obligando a Japón a comprar grandes cantidades de dólares para importar petróleo. La preocupación por la radiación afectó el turismo y las exportaciones agrícolas, reduciendo los ingresos en divisas y debilitando el yen.

Diciembre de 2012, llegada de Abe y su “Abenomics”. Shinzo Abe asumió como primer ministro y propuso una estrategia económica basada en una expansión monetaria masiva, gasto fiscal activo y reformas estructurales, conocidas como las “tres flechas”.

Abril de 2013, inicio de una QE a gran escala. El Banco de Japón anunció una compra de activos sin precedentes, con el nuevo gobernador, Kuroda Haruhiko, diciendo que tomaría todas las medidas posibles, incluyendo bonos y ETF, inyectando en dos años unos 1.4 billones de dólares equivalentes para estimular la economía y alcanzar un objetivo de inflación del 2%. La reacción en bolsa fue positiva, pero la política expansiva provocó una depreciación del yen cercana al 30% en dos años.

Septiembre de 2021, cambio de política de la Fed. La Reserva Federal anunció que comenzaría a reducir su balance (tapering), señalando un endurecimiento monetario inminente. En ese mismo período, Japón mantenía costos de financiamiento muy bajos, atrayendo a inversores que aprovechaban las diferencias de tasas para hacer arbitraje — endeudándose en yenes bajos para invertir en bonos, acciones y divisas, buscando rentabilidad o apalancamiento. En épocas de buen crecimiento global, el yen suele depreciarse más.

2023, indicios de cambio con Ueda Kazuo. El nuevo gobernador del Banco de Japón expresó que mantener el control de la curva de rendimiento es una estrategia prudente, pero que está abierto a cambios a largo plazo, lo que fue interpretado como un preludio a una modificación de la política. En ese año, el IPC en Japón subió a más del 3.3%, con un núcleo superior al 3.1%, alcanzando niveles no vistos desde la crisis del petróleo en los años 70. Aunque Ueda afirmó que la inflación no sería persistente, el aumento de precios impacta en el consumo y la economía real, elevando el punto de equilibrio de las tasas.

Perspectiva general: el yen volverá a su valor razonable

Aunque en el corto plazo la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón y la lentitud en la reversión de la política del Banco de Japón dificultan que el yen se fortalezca, a medio y largo plazo el yen terminará retornando a su valor razonable, poniendo fin a su tendencia de caída continua.

Para quienes planean viajes a Japón o consumo en yenes, puede ser prudente comprar en etapas para cubrir futuras necesidades; para inversores en divisas, es recomendable evaluar cuidadosamente su situación financiera y tolerancia al riesgo, y consultar profesionales si es necesario, para gestionar los riesgos asociados a la volatilidad del mercado.