Análisis profundo de las condiciones de venta en corto: comprender las claves del riesgo de venta en corto

En un momento en que la especulación en los mercados financieros es cada vez más activa, las estrategias en corto atraen la atención de un número creciente de inversores. En comparación con las ganancias estables del long, las posiciones en corto prometen beneficios más rápidos, pero a costa de multiplicar el riesgo. La amenaza más difícil de prevenir es, sin duda, el fenómeno de la short squeeze (軋空). Este artículo explorará en profundidad las condiciones necesarias para que se forme un short squeeze, casos históricos y las estrategias defensivas que los inversores deben adoptar.

Definición central y mecanismo de funcionamiento del short squeeze

Short squeeze, también conocido como “嘎空”, se refiere a la situación en la que, al subir el precio de un activo en corto, los inversores que han tomado posiciones en corto, enfrentando pérdidas y presión por margen, se ven obligados a cerrar sus posiciones comprando a precios más altos, lo que impulsa aún más el precio del activo al alza. Esto crea una espiral de precios auto-reforzada.

Las causas del short squeeze se pueden clasificar en dos: una es una recuperación natural debido a un cambio súbito en el sentimiento del mercado, y la otra es la manipulación deliberada por parte de operadores con ventaja en los chips (posiciones en corto). Independientemente del caso, las condiciones para un short squeeze requieren que se cumplan simultáneamente una gran cantidad de posiciones en corto y una liquidez insuficiente, lo que desencadena un cierre en cadena de las posiciones.

Las formas principales de practicar en corto incluyen tres:

Pedir prestado y vender acciones a largo plazo: pagando intereses, esperando que el precio caiga para recomprar y devolver las acciones. El riesgo aquí es que, ante un short squeeze, no se puede controlar el momento del cierre de la posición.

Contratos de futuros y CFD (Contratos por Diferencia): realizar ventas en corto mediante apalancamiento con margen. Los futuros requieren gestionar el rollover al vencimiento, mientras que los CFD no tienen esta restricción. Sin embargo, ambos enfrentan el problema de que, en caso de una subida rápida del precio, el margen se agota rápidamente, lo que activa el cierre forzoso.

Utilización de instrumentos derivados: incluyendo opciones put y otros instrumentos complejos, adecuados para inversores avanzados.

Contexto de mercado que favorece la formación de condiciones para un short squeeze

Las condiciones para un short squeeze no surgen de la nada, sino que requieren un entorno de mercado específico:

Primero, el activo en corto debe tener una posición en corto altamente concentrada. Normalmente, cuando el porcentaje de acciones en corto supera el 50% del float, ya se considera que hay condiciones de alto riesgo de short squeeze. Un segundo criterio es una liquidez relativamente baja en el mercado: las acciones de pequeña capitalización o en crecimiento son más propensas a un short squeeze, mientras que las grandes empresas, por su liquidez, dificultan la generación de un squeeze a gran escala.

El tercer factor es un aumento en la atención del mercado. Cuando los minoristas, comunidades o inversores institucionales se vuelven optimistas respecto a un activo, la entrada de compras impulsa rápidamente el precio. Finalmente, el punto crítico del sentimiento del mercado: cuando el optimismo provoca una ruptura técnica (como superar niveles clave de resistencia), el short squeeze se acelera.

Casos históricos: la manifestación práctica de las condiciones de short squeeze

Caso 1: Short squeeze liderado por la comunidad de GME

El minorista de videojuegos y consolas GME fue víctima de los cortos de Wall Street. A finales de 2020, la compañía tenía un bajo capital social, volumen de negociación limitado y un porcentaje de cortos que alcanzaba el 140% — es decir, las acciones vendidas en corto superaban el total de acciones en circulación.

El punto de inflexión ocurrió en septiembre de 2020, cuando el empresario canadiense Ryan Cohen entró en masa y se unió a la junta directiva, generando expectativas en el mercado. El precio subió de unos pocos dólares a cerca de 20 dólares, momento en el que los fondos institucionales en Wall Street publicaron informes bajistas, fomentando aún más las ventas en corto. Esta señal explotó en el foro Reddit WSB, en Estados Unidos.

Los minoristas, que veían a GME como un recuerdo de su infancia, decidieron comprar en masa. En enero de 2021, el precio se disparó en solo dos semanas de 30 a un máximo de 483 dólares. Se cumplían todas las condiciones de un short squeeze: altas posiciones en corto, baja liquidez, atención masiva del mercado y un sentimiento minorista muy optimista. Los inversores en corto, por falta de margen, tuvieron que cubrir sus posiciones forzosamente, sufriendo pérdidas estimadas en más de 50 mil millones de dólares. Luego, el precio se invirtió rápidamente, cayendo más del 80% en una semana.

Caso 2: Short squeeze impulsado por fundamentos en Tesla

El short squeeze en Tesla fue completamente diferente. La compañía, aunque con gran capitalización y buena liquidez, presentaba pérdidas a largo plazo y una alta volatilidad, atrayendo a muchos cortos. La cantidad en corto llegó a ser la más alta en el mercado estadounidense.

El cambio ocurrió en 2020, cuando Tesla logró volver a la rentabilidad, con una explosión en ingresos gracias a la fábrica de Shanghái. La situación fundamental cambió radicalmente. El precio subió de 350 a 2318 dólares, seguido de un split 1 por 5. En el año siguiente, el precio se multiplicó por cinco más, acumulando casi 20 veces de aumento en dos años.

Este es un ejemplo clásico de un short squeeze basado en una mejora fundamental — sin manipulación, solo una reevaluación positiva de las perspectivas de la empresa. Además, en 2020, la política de expansión monetaria global (QE) elevó los activos de riesgo, agravando las pérdidas de los cortos.

Ambos casos resaltan los elementos clave para un short squeeze: alta proporción de cortos, liquidez limitada y eventos desencadenantes que cambian las expectativas del mercado.

Estrategias para afrontar un mercado de short squeeze

¿Cómo protegerse cuando se enfrenta a la amenaza de un short squeeze? El autor, con años de experiencia en el mercado, propone dos recomendaciones principales:

Primero: monitorear las señales de deterioro de las condiciones de short squeeze

Cuando el porcentaje de cortos supera el 50% del float, incluso si el precio sigue bajando, se debe considerar cerrar la posición anticipadamente. Es especialmente importante usar indicadores como el RSI (Índice de Fuerza Relativa):

• RSI entre 50 y 80: predominan las fuerzas alcistas, mejor hacer long que short
• RSI entre 20 y 50: fuerzas equilibradas
• RSI por debajo de 20: mercado en sobreventa, aumenta la probabilidad de rebote, y los cortos deben salir inmediatamente

Segundo: gestionar el riesgo de short squeeze

Si un inversor quiere participar en beneficios de un short squeeze, debe seguir de cerca la velocidad de cierre de cortos. Mientras los cortos sigan aumentando sin señales de rebajas, puede seguir aumentando la posición. Pero, en cuanto se detecte que los cortos comienzan a cerrar en masa, hay que tomar ganancias de inmediato. Es importante recordar que — la compra en corto en un short squeeze no proviene de un optimismo fundamental, sino de una obligación de cubrir, y cuando el impulso se detiene, el precio colapsa rápidamente.

Estrategias a largo plazo para evitar el short squeeze

Para tener éxito en posiciones en corto en mercados bajistas sin quedar atrapado, los inversores deben seguir estos principios:

Elegir activos con alta liquidez. Los índices principales y las acciones ponderadas por su volumen de negociación difícilmente generarán condiciones extremas de short squeeze. En cambio, las acciones de pequeña capitalización y en crecimiento son más propensas a caer en trampas de short squeeze.

Esperar a que haya una recuperación para entrar. En mercados bajistas, la estrategia más segura es esperar a que el precio rebote en niveles altos, en lugar de vender en caída. Así se evita el riesgo de ser atrapado por condiciones de short squeeze.

Utilizar instrumentos derivados como CFD en lugar de pedir prestado para vender en corto. Los CFD, con su sistema de margen, permiten controlar el apalancamiento y ofrecen mayor flexibilidad que las ventas en corto tradicionales que requieren devolución forzada.

Crear una cartera de cobertura long/short. Mantener simultáneamente posiciones largas en acciones y cortos en índices puede ser rentable si las acciones individuales superan al mercado o si las caídas son menores. Una proporción 1:1 es la mejor para gestionar riesgos.

Sea cual sea la estrategia adoptada, los inversores en corto deben recordar: una vez que se activan las condiciones de short squeeze, los resultados suelen ser mucho más intensos de lo esperado. Monitorear de cerca los cambios en los chips y en las técnicas, y detectar las señales de formación del short squeeze, son la clave para proteger su capital. Una sola noticia favorable puede arruinar toda la estrategia de los cortos, por lo que siempre hay que mantenerse alerta.