#2026行情预测 ¿El Bitcoin se ha vuelto «estable»? La volatilidad en 2025 no alcanza ni a Nvidia

Al cierre de 2025, la volatilidad diaria real del Bitcoin cayó a 2.24%, alcanzando el nivel anual más bajo registrado para este activo. El gráfico de volatilidad de K33 Research remonta hasta 2012, cuando la volatilidad diaria del Bitcoin era del 7.58%. Los datos muestran que en cada ciclo, la volatilidad del Bitcoin ha ido disminuyendo de manera constante: en 2022 fue del 3.34%, en 2024 del 2.80%, y en 2025 bajó a 2.24%. Sin embargo, la percepción del mercado difiere de los datos. En octubre de 2025, el precio del Bitcoin cayó de 126,000 dólares a 80,500 dólares, un proceso angustioso; el 10 de octubre, una oleada de liquidaciones provocada por políticas arancelarias eliminó en un solo día 19 mil millones de dólares en posiciones largas apalancadas. La contradicción radica en que, según estándares tradicionales, la volatilidad del Bitcoin ha disminuido, pero en comparación con ciclos anteriores, ha atraído un volumen de capital mayor y su rango de movimiento absoluto es más alto. Una baja volatilidad no significa que el «mercado esté en calma», sino que indica que el mercado ha madurado lo suficiente para soportar flujos de capital institucional y no repetir los ciclos de «reacción en cadena» de los primeros períodos.
Actualmente, los ETF, los fondos corporativos y las instituciones de custodia reguladas se han convertido en los «lastres» de la liquidez del mercado, mientras los tenedores a largo plazo continúan redistribuyendo activos en esta infraestructura.
El resultado final es que los rendimientos diarios del Bitcoin son más estables, pero su capitalización aún fluctúa en miles de millones de dólares; si se comparara con 2018 o 2021, estas fluctuaciones serían suficientes para desencadenar una caída del 80%.

La volatilidad continúa disminuyendo
Los datos anuales de volatilidad de K33 reflejan esta transformación. En 2013, la media de retorno diario del Bitcoin era del 7.58%, lo que indicaba un mercado con libros de órdenes escasos y una fiebre especulativa. Para 2017, este valor bajó a 4.81%; en 2020 fue de 3.98%; y durante la tendencia alcista de la pandemia en 2021, subió ligeramente a 4.13%. En 2022, el colapso de Luna, Three Arrows Capital y FTX elevó la volatilidad a 3.34%. Desde entonces, la volatilidad ha seguido bajando: en 2023 fue de 2.94%, en 2024 de 2.80%, y en 2025 descendió a 2.24%. Los gráficos de precios en escala logarítmica confirman esta tendencia. Desde 2022 hasta 2025, el Bitcoin no experimentó movimientos extremos de «subida rápida y caída abrupta», sino que avanzó de manera estable en un canal alcista. Aunque hubo correcciones —en agosto de 2024 el precio cayó por debajo de 50,000 dólares y en octubre de 2025 bajó a 80,500 dólares— no se produjeron «subidas parabólicas seguidas de colapsos sistémicos».
Los análisis indican que una caída del 36% en octubre de 2025 aún se encuentra dentro de los rangos normales de retroceso en la historia del Bitcoin.
Lo que diferencia esta caída es que, en el pasado, retrocesos del 36% ocurrían en niveles de volatilidad del 7%, mientras que ahora suceden en niveles bajos del 2.2%. Esto genera una «brecha de percepción»: una caída del 36% en seis semanas puede parecer severa, pero en comparación con ciclos anteriores (cuando una volatilidad diaria del 10% era normal), el movimiento de 2025 es relativamente suave. La firma de gestión de activos Bitwise señala que la volatilidad real del Bitcoin ya es inferior a la de Nvidia, y que este cambio redefine al Bitcoin de un «instrumento puramente especulativo» a un «activo macro de alta beta».

Expansión de capitalización, entrada institucional y redistribución de activos
La visión central de K33 es que la disminución de la volatilidad real no se debe a una reducción en los flujos de capital, sino a que ahora se requiere un volumen de fondos mucho mayor para mover los precios. El gráfico de «variación de la capitalización del Bitcoin en tres meses» muestra que, incluso en ciclos de baja volatilidad, la capitalización puede fluctuar en miles de millones de dólares. Durante las caídas de octubre y noviembre de 2025, la capitalización del Bitcoin se evaporó en aproximadamente 570 mil millones de dólares, casi igualando la caída de 568 mil millones en julio de 2021.
El rango de movimiento no ha cambiado, sino que lo que ha variado es la «profundidad» del mercado para absorber esas fluctuaciones. Tres factores estructurales impulsan la caída de la volatilidad:
Primero, el papel de los ETF y las instituciones en la «absorción de compras».
Las estadísticas de K33 muestran que en 2025, los ETF compraron aproximadamente 160,000 bitcoins netos (aunque por debajo de los 630,000 en 2024, sigue siendo una cantidad significativa). Los ETF y los fondos corporativos en conjunto aumentaron en unos 650,000 bitcoins, representando más del 3% de la oferta circulante. Estos fondos ingresan al mercado mediante «rebalances programados», no por el FOMO de los minoristas. K33 destaca que, incluso si el precio del Bitcoin cae un 30%, las posiciones en ETF solo disminuyen en unos pocos puntos porcentuales, sin pánico de redención ni liquidaciones forzadas.
En segundo lugar, las reservas de las empresas y las emisiones estructuradas. Hasta finales de 2025, las reservas corporativas acumulaban aproximadamente 473,000 bitcoins (el ritmo de acumulación se ha desacelerado en la segunda mitad del año). La mayor parte de la demanda adicional proviene de emisiones de acciones preferentes y bonos convertibles, no de compras en efectivo directo, ya que los equipos financieros siguen estrategias de estructura de capital trimestrales, no como los traders que persiguen tendencias a corto plazo.
El tercer factor es la redistribución de activos desde los primeros poseedores a un público más amplio. El «análisis de la antigüedad de tenencia de activos» de K33 muestra que, desde principios de 2023, los bitcoins inactivos por más de dos años comenzaron a «activar» de manera estable; en los últimos dos años, aproximadamente 1.6 millones de bitcoins de largo plazo han entrado en circulación. 2024 y 2025 serán los años con mayor escala de activación de activos «dormidos». El informe menciona que en julio de 2025, Galaxy Digital vendió 80,000 bitcoins y Fidelity vendió 20,400. Estas ventas coinciden con la «demanda estructural» de ETF, fondos corporativos y custodios regulados, que construyen posiciones en meses. Esta redistribución es crucial: los primeros poseedores acumularon bitcoins a precios entre 100 y 10,000 dólares, concentrados en pocas carteras; cuando venden, los activos se transfieren a los accionistas de los ETF, a los balances de las empresas y a clientes de alto patrimonio que compran en pequeñas cantidades diversificadas.
El resultado final es una menor concentración de tenencias, mayor profundidad en los libros de órdenes y una reducción en los ciclos de retroalimentación en cadena. En ciclos anteriores, vender 10,000 bitcoins en un mercado ilíquido podía causar caídas del 5% al 10%, activando stop-loss y liquidaciones; en 2025, tales ventas atraerán compras de múltiples canales institucionales, incluso podrían impulsar un aumento del 2% al 3%, debilitando los ciclos de retroalimentación y reduciendo la volatilidad diaria. La construcción de carteras, los impactos del apalancamiento y la finalización de ciclos parabólicos han reducido la volatilidad real, modificando la lógica de las instituciones respecto al «tamaño de las posiciones en Bitcoin».
La teoría moderna de carteras sugiere que la asignación de activos debe basarse en la «contribución al riesgo» y no en el «potencial de retorno». Con la misma asignación del 4% en Bitcoin, si la volatilidad diaria es del 7%, su contribución al riesgo de la cartera será mucho mayor que con una volatilidad del 2.2%. Este hecho matemático obliga a los gestores a decidir: aumentar la proporción de Bitcoin o usar opciones y productos estructurados (si el activo subyacente tiene una volatilidad más estable).
Los datos de K33 sobre el rendimiento comparado muestran que en 2025, Bitcoin se sitúa cerca del último puesto en la clasificación de rentabilidad de activos, aunque en ciclos anteriores había superado a muchos otros activos durante años. En 2025, su rendimiento será inferior al del oro y las acciones.
Este «rendimiento inferior» en un contexto de baja volatilidad posiciona al Bitcoin como un «activo macro principal» en lugar de un «activo especulativo periférico»: riesgo similar al de las acciones, pero con factores de retorno no correlacionados con otros activos.
El mercado de opciones también refleja este cambio: la volatilidad implícita de las opciones de Bitcoin ha caído en línea con la volatilidad real, reduciendo los costos de cobertura y haciendo más atractivos los productos estructurados sintéticos. Antes, los reguladores limitaban la asignación de Bitcoin por «alta volatilidad», pero ahora los asesores financieros tienen una base cuantitativa: en 2025, la volatilidad del Bitcoin es menor que la de Nvidia, muchas acciones tecnológicas y comparable a las acciones de alto beta. Esto abre nuevas vías de inversión para el Bitcoin: inclusión en planes de jubilación 401(k), en carteras de asesores registrados (RIA) y en fondos de inversión de aseguradoras con restricciones estrictas de volatilidad. Las predicciones de K33 indican que, con la apertura de estos canales, en 2026 las entradas netas en ETF superarán a las de 2025, creando un «ciclo auto-reforzado»: más fondos institucionales entran → menor volatilidad → se desbloquean más mandatos institucionales → más fondos ingresan. Pero la «paz» del mercado tiene condiciones. El análisis de derivados de K33 muestra que en 2025, los contratos perpetuos de Bitcoin en corto plazo aumentaron en un entorno de baja volatilidad y fuerte tendencia alcista, culminando en una liquidación masiva el 10 de octubre, con 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas eliminadas en un solo día.
Esta liquidación estuvo relacionada con las declaraciones arancelarias del presidente Trump y el clima de «refugio seguro» generalizado, pero el mecanismo principal sigue siendo el mercado de derivados: apalancamiento excesivo en posiciones largas, baja liquidez en fines de semana y llamadas de margen en cadena. Aunque la volatilidad real del año fue del 2.2%, aún puede esconder días de «extremos por liquidación de apalancamiento».
Lo que diferencia esta situación es que ahora estos eventos se resuelven en horas, no en semanas, y que la demanda de spot por parte de ETF y fondos corporativos proporciona un «suelo de precios», permitiendo una rápida recuperación del mercado.

El contexto estructural de 2026 apoya la idea de que la «volatilidad se mantendrá en niveles bajos o disminuirá aún más»: K33 estima que, con la estabilización de la oferta de Bitcoin a dos años, las ventas de los primeros poseedores disminuirán; además, hay señales regulatorias positivas: la Ley CLARITY en EE. UU., la implementación completa de MiCA en Europa, y la apertura de canales de 401(k) y gestión patrimonial por parte de Morgan Stanley y Bank of America.
Las predicciones de «oportunidad dorada» de K33 indican que en 2026, Bitcoin superará en rendimiento a las acciones y al oro, gracias a los avances regulatorios y a la entrada de nuevos fondos, que superarán la presión de ventas de los actuales tenedores. Aunque no es seguro que esto se materialice, los mecanismos que lo impulsan — mayor liquidez, infraestructura institucional y regulación clara — brindan un respaldo sólido a la baja volatilidad.
En última instancia, el mercado de Bitcoin dejará de ser un «frente de especulación» de 2013 o 2017 y se acercará más a un «activo macro de alta liquidez y respaldo institucional».
Esto no significa que Bitcoin se vuelva «aburrido» (por ejemplo, con bajos rendimientos o falta de narrativa), sino que las «reglas del juego han cambiado»: su trayectoria de precios será más estable, el mercado de opciones y la liquidez de los ETF serán más relevantes que el sentimiento minorista, y los cambios estructurales, los niveles de apalancamiento y la composición de los participantes en el mercado serán los principales aspectos a observar.
En 2025, aunque Bitcoin ha atravesado la mayor transformación regulatoria y estructural de su historia, desde la perspectiva de la volatilidad, ya se ha convertido en un «activo estable institucionalizado». Entender este cambio es clave: una baja volatilidad real no es señal de que el activo haya perdido vitalidad, sino que el mercado ha madurado lo suficiente para soportar fondos institucionales sin colapsar. Los ciclos no han terminado, solo que el «costo» de mover el mercado se ha incrementado.