## Calculando la rentabilidad real de tus bonos: más allá del cupón que ves

Cuando estás evaluando dónde poner tu dinero en renta fija, el cupón que promocionan es solo la mitad de la historia. La verdadera rentabilidad depende de otro factor que la mayoría ignora: el precio al que compras el bono. Aquí es donde entra en juego la **fórmula TIR** —o Tasa Interna de Retorno— una métrica que te muestra cuál es realmente el rendimiento que obtendrás.

### ¿Por qué la TIR es diferente al cupón que prometen?

Imagina dos bonos: uno paga un cupón del 8% pero lo compras a precio inflado (107 €), otro paga 5% pero lo compras barato (94 €). ¿Cuál escoges solo por ver el cupón? La mayoría elegiría el primero. Pero con la **fórmula TIR** descubrirías que el segundo tiene mayor rentabilidad real.

Esto ocurre porque la TIR captura dos fuentes de rentabilidad simultáneamente:

**Los cupones periódicos.** Son los pagos que recibes anualmente, semestralmente o trimestralmente. Pueden ser fijos, variables o incluso inexistentes (en los bonos cupón cero).

**La ganancia o pérdida al vencimiento.** Cuando el bono vence, siempre te devuelven el nominal (100 €). Si lo compraste a 94 € ganas 6 €. Si lo compraste a 107 € pierdes 7 €. Esa diferencia, amortizada durante los años que mantienes el activo, ajusta dramáticamente tu verdadera rentabilidad.

### Cómo funciona un bono ordinario en la práctica

Un bono típico dura un número de años definido. Pagaste su precio de compra hoy, recibirás cupones periódicamente hasta el vencimiento, y en ese momento recuperarás tu nominal más el cupón final. Durante la vida del bono, su precio en el mercado secundario fluctúa por cambios en tipos de interés y la calidad crediticia del emisor.

Si compras en el mercado secundario, puedes adquirirlo de tres formas distintas:

**A la par:** pagas exactamente su valor nominal (1.000 € compra un bono de 1.000 € de nominal).

**Bajo la par:** pagas menos que el nominal (pagas 975 € por uno de 1.000 €), lo que potencia tu rentabilidad.

**Sobre la par:** pagas más que el nominal (pagas 1.086 € por uno de 1.000 €), lo que reduce tu rentabilidad real.

### Aplicando la fórmula TIR: ejemplo práctico

Supongamos que encuentras un bono cotizando a **94,5 €**, con cupón del **6% anual** y **4 años** hasta vencimiento. Su **fórmula TIR** sería:

*TIR = (Flujos de caja descontados al presente = Precio pagado)*

Resolviendo esta ecuación obtienes: **TIR = 7,62%**

Observa que la TIR (7,62%) supera el cupón (6%) gracias a ese precio de compra favorable bajo la par.

Ahora el mismo bono pero cotizando a **107,5 €**:

*Aplicando la misma fórmula TIR:*

Resultado: **TIR = 3,93%**

Aquí el precio inflado comprime la rentabilidad. Lo que lucía como un 6% anual se convierte realmente en apenas 3,93% cuando incluyes la pérdida que sufrirás al llegar al vencimiento.

### TIR vs. TIN vs. TAE: no confundas los términos

Es crítico diferenciar estas métricas porque cada una te cuenta algo distinto:

**TIR (Tasa Interna de Retorno).** Mide la rentabilidad real de un bono considerando tanto los cupones como las variaciones de precio. Es la métrica más precisa para comparar bonos en el mercado secundario.

**TIN (Tipo de Interés Nominal).** Es simplemente el tipo de interés pactado sin incluir costes adicionales. Es la cifra más pura del interés, pero incompleta para tomar decisiones.

**TAE (Tasa Anual Equivalente).** Suma al TIN los gastos ocultos como comisiones, seguros y otros costes. Es lo que reguladores como el Banco de España recomiendan usar para comparar ofertas de financiación.

**Interés Técnico.** Usado en seguros, incluye costes como el seguro de vida integrado en el producto.

### Qué factores modifican tu TIR

Aunque no hagas el cálculo matemático exacto, es útil intuir cómo se mueve la TIR:

**Cupón mayor = TIR mayor.** Un cupón más generoso amplifica tu rentabilidad total.

**Cupón menor = TIR menor.** Menos pagos periódicos comprimen el rendimiento.

**Compra bajo la par = TIR potenciada.** Ese descuento inicial suma rendimiento.

**Compra sobre la par = TIR penalizada.** Ese sobreprecio reduce tu ganancia neta.

**Características especiales.** Los bonos convertibles varían con el precio de la acción subyacente. Los bonos ligados a inflación se adaptan según esta magnitud económica.

### Por qué la TIR es tu herramienta decisiva en renta fija

La **fórmula TIR** te permite comparar inversiones objetivo. Si encuentras un bono A con TIR del 3,67% y otro B con TIR del 4,22%, sabes instantáneamente cuál es superior, independientemente de qué cupón promocionen.

Esto es particularmente útil cuando los cupones engañan. Un bono con cupón promocionado del 8% puede tener una TIR decepcionante del 3,67% si lo compras caro. Otro con cupón del 5% podría sorprenderte con TIR del 4,22% si está bien valorado.

### La advertencia final: TIR no lo es todo

Aunque la TIR sea tu mejor indicador de rentabilidad, nunca ignores la calidad crediticia del emisor. Durante la crisis griega, los bonos soberanos helénicos llegaron a cotizar con TIR superior al 19%. Eso no era una oportunidad, era una trampa: el país estaba al borde del default.

Solo la intervención del Banco Central Europeo evitó que Grecia declarase insolvencia y anulase esos bonos. Una TIR astronómica frecuentemente señala un riesgo desproporcionado, no una ganga.

Por lo tanto: guíate por la TIR, pero siempre contrasta con la solvencia y estabilidad política del emisor. La fórmula TIR es tu brújula, pero el análisis de riesgo es tu mapa.