Inversión imprescindible: Guía completa de EPS y relación precio-beneficio, para que puedas entender la valoración de las acciones

Muchos inversores, al comprar y vender acciones, suelen escuchar a asesores o analistas hablar de “esta acción está muy barata ahora, el PER es solo 13 veces”, pero ¿realmente entiendes qué dice el PER?

En pocas palabras, el PER (Precio sobre Ganancias o P/E) refleja cuántos años necesita una empresa para recuperar su inversión con sus ganancias, es el indicador más central para juzgar si una acción está cara o barata. Y el EPS (Ganancias por Acción) es la base de cálculo del PER. Dominar estos dos indicadores hará que tus decisiones de inversión sean mucho más claras.

Entendiendo la relación entre PER y EPS con el ejemplo de TSMC

Tomemos a TSMC como ejemplo: supongamos que el precio actual de la acción es 520 yuanes, y el EPS del año 2022 fue 39.2 yuanes, entonces el PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3 veces.

¿Qué significa este número? Si compras acciones de TSMC ahora, en teoría necesitarás 13.3 años para recuperar tu inversión con las ganancias de la empresa. Cuanto menor sea el PER, más barata será la acción en relación; cuanto mayor, mayor será la valoración del mercado sobre esa empresa.

Las tres formas de calcular el PER que debes entender por separado

La pregunta clave es: ¿Por qué varía el PER de la misma acción? Esto depende de qué período de EPS utilizas para calcularlo.

PER estático: usando el EPS del último año completo

El PER estático usa el EPS del año más reciente y completo, la fórmula es: PER = Precio de la acción ÷ EPS del año

En el caso de TSMC, EPS del 2022 = Q1 (7.82) + Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) = 39.2 yuanes.

Dado que el EPS anual no cambia antes de publicar el informe anual, la variación en este PER proviene únicamente del cambio en el precio de la acción, por lo que se llama “estático”. Su ventaja es que los datos están confirmados, pero tiene un fuerte retraso; su desventaja es que refleja el rendimiento pasado, no el futuro.

PER móvil (TTM): usando las ganancias de las últimas cuatro trimestres

Si quieres una referencia de valoración más actualizada, puedes usar PER móvil (TTM) = Precio de la acción ÷ suma de EPS de los últimos cuatro trimestres

Supongamos que el EPS del Q1 2023 fue 5 yuanes, entonces la suma de EPS de los últimos cuatro trimestres sería: Q2 22 (9.14) + Q3 22 (10.83) + Q4 22 (11.41) + Q1 23 (5) = 36.38 yuanes. Entonces, el PER móvil = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces.

Comparado con el PER estático de 13.3, el PER móvil refleja los cambios más recientes en las ganancias, superando la limitación del retraso. Pero también tiene un defecto: sigue siendo datos pasados, no puede predecir beneficios futuros.

PER dinámico: usando las estimaciones de ganancias

La tercera forma es usar las estimaciones de ganancias de los analistas, la fórmula es: PER = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el año

Si los analistas estiman que el EPS de TSMC en 2023 será 35 yuanes, entonces el PER dinámico = 520 ÷ 35 ≈ 14.9 veces.

El PER dinámico tiene la ventaja de reflejar las expectativas del mercado sobre el futuro, pero el problema es que: diferentes instituciones tienen estimaciones muy distintas, y estas predicciones a menudo no son precisas, lo que puede engañar a los inversores. Por ello, aunque suena atractivo, en la práctica es el menos útil.

¿Qué PER se considera razonable? Cómo juzgarlo con estos dos métodos

Solo con un número de PER no puedes saber si está alto o bajo. Es necesario compararlo para sacar conclusiones.

Método uno: comparación horizontal con otras empresas del mismo sector

Los PER varían mucho entre industrias. Según datos de la Bolsa de Taiwán en 2023, el PER del sector automotriz alcanza 98.3 veces, mientras que el del transporte marítimo solo 1.8 veces. Claramente, no se pueden comparar directamente.

Al invertir, se debe escoger empresas similares para comparación. Por ejemplo, con TSMC (PER aproximadamente 23.85), se puede comparar con UMC (PER unos 15) o Tainan Enterprise. Desde esta perspectiva, el PER de TSMC está algo alto, pero esto puede reflejar su liderazgo en la industria y mejor rentabilidad.

Método dos: comparación histórica vertical

Otra forma de juzgar es observar la tendencia del PER de la propia empresa. Actualmente, el PER de TSMC está en el rango “medio-alto” de los últimos cinco años — no en una burbuja, pero claramente por encima de los mínimos en recesión, mostrando una recuperación saludable tras la mejora de las expectativas y la economía.

Este método te indica en qué posición está la valoración actual respecto a su propia historia, ayudándote a detectar si hay oportunidades de estar por debajo del valor.

Gráfico de río del PER: visualización para juzgar si la acción está cara o barata

Existe una herramienta más intuitiva llamada Gráfico de río del PER. En el gráfico de precios, se dibujan de 5 a 6 líneas, cada una calculada con la fórmula: Precio de la acción = EPS × PER

• La línea superior usa el PER máximo histórico, representando el precio más alto estimado
• La línea inferior usa el PER mínimo histórico, representando el precio más bajo estimado
• Las líneas intermedias muestran precios razonables en diferentes rangos

Por ejemplo, para TSMC, si el precio actual está entre las líneas de PER 13 y 14.8, indica que la acción está relativamente infravalorada. Esto suele considerarse un buen momento para entrar, pero hay que recordar que: estar por debajo del valor no garantiza que subirá, ya que el precio también depende de otros factores.

¿Qué desventajas tiene el PER? Cosas a tener en cuenta en inversión

Aunque el PER es la herramienta de valoración más utilizada, también tiene limitaciones evidentes.

1. Ignora la deuda de la empresa

El PER solo refleja el valor del patrimonio, sin considerar la deuda. Dos empresas con el mismo PER, una con fondos propios y otra con apalancamiento, tienen riesgos muy diferentes. En ciclos económicos o cambios en tasas de interés, la que depende mucho del endeudamiento tendrá menor resistencia, por lo que no se puede juzgar simplemente que la que tiene PER más bajo sea más barata.

2. Dificultad para definir qué PER es realmente alto

Un PER alto puede tener varias interpretaciones: puede ser que la empresa esté en dificultades a corto plazo, pero con buena estructura; o que el mercado espere un gran crecimiento futuro y ya lo haya descontado; o simplemente que esté sobrevalorada y necesite corrección. En diferentes contextos, un PER alto puede significar cosas distintas, y no se puede juzgar solo con la experiencia pasada.

3. No sirve para valorar empresas que aún no generan beneficios

Muchas startups o empresas biotecnológicas todavía no obtienen beneficios, por lo que no se puede calcular el PER. En estos casos, hay que usar otros indicadores de valoración.

PE, PB, PS: diferencias y aplicaciones de los tres principales indicadores de valoración

Cuando el PER no es aplicable o se requiere un análisis multidimensional, los inversores pueden considerar otros indicadores:

El EPS es la base para calcular el PER, pero no debe considerarse aisladamente. Es importante combinarlo con el crecimiento de la empresa, su posición en el sector, salud financiera, etc., para tomar decisiones más racionales.

Dominar la relación entre PER y EPS, aprender las tres formas de calcular el PER, y complementarlo con comparación sectorial y análisis histórico, te permitirá construir un marco de valoración más completo. Cuando inviertas en acciones u otros activos, estas herramientas te ayudarán a evitar compras o ventas impulsivas, y a encontrar oportunidades de inversión con mayor valor.