La diferencia entre dividendos en acciones y dividendos en efectivo: una explicación completa sobre los modelos de distribución y su impacto en la inversión

Dos modelos de distribución de dividendos: ¿en efectivo o en acciones?

Las empresas que cotizan en bolsa, después de obtener beneficios, suelen devolver parte de sus ganancias a los accionistas, esto es, el concepto depago de dividendos. Pero hay dos formas muy diferentes de hacerlo:

Una es pagar directamente en dinero, llamadodividendo en efectivo odividendo; la cuenta de fondos del inversor se acreditará con efectivo. La otra es emitir acciones, es decir,dividendo en acciones oacciones gratuitas; la cantidad de acciones que posee el inversor aumentará, y estas nuevas acciones se ingresarán directamente en la cuenta de acciones existente.

La elección de la empresa entre una u otra forma depende de su situación financiera. Pagar en efectivo requiere que la empresa tenga suficiente efectivo en sus cuentas y que no afecte la liquidez para operaciones diarias, lo cual tiene un umbral más alto. Pero emitir acciones es mucho más sencillo, siempre que la empresa cumpla con los requisitos de distribución, sin importar si hay suficiente efectivo o no.

¿Cuándo se distribuyen los dividendos? y ¿el proceso completo de distribución?

La mayoría de los dividendos se distribuyen después de que la empresa publica sus informes financieros. En Taiwán, las acciones suelen distribuirse anualmente, mientras que en EE. UU. la mayoría de las veces se paga trimestralmente, y el momento exacto varía según la empresa.

Antes de la distribución, se pasan por varias fechas importantes:

Elanuncio es cuando la empresa comunica al mercado su plan de distribución. Lafecha de registro de acciones es clave: si se posee la acción antes de esa fecha, se puede participar en el pago del dividendo de ese período. Lafecha ex-dividendo suele ser el día hábil siguiente a la fecha de registro; si se compra la acción en ese día, no se tendrá derecho a recibir el dividendo de esa emisión. Finalmente, en lafecha de distribución, los dividendos se acreditan oficialmente en la cuenta.

Es importante notar que no todas las empresas que obtienen beneficios distribuyen dividendos regularmente. Algunas prefieren reinvertir las ganancias en expansión o en nuevos proyectos, y no distribuyen dividendos cada año.

¿Cómo se calcula el dividendo en acciones? Ejemplo práctico

Supongamos que un inversor posee 1000 acciones de una empresa, y la empresa decide distribuir dividendos en acciones con una proporción de 1 acción por cada 10 acciones:

• Acciones recibidas = (1000/10)×1=100 acciones
• Después de la distribución, el total de acciones será=1000+100=1100 acciones

Si en cambio la empresa opta pordividendo en efectivo, pagando 5 yuanes por acción:

• Efectivo recibido=1000×5=5000 yuanes
• Después de descontar un 5% de impuestos, el efectivo neto será=5000×0.95=4750 yuanes

Si se usa unmodo híbrido, con 1 acción por cada 10 acciones y 2 yuanes en efectivo por acción:

• Acciones en forma de dividendo= (1000/10)×1=100 acciones
• Efectivo en forma de dividendo=1000×2=2000 yuanes
• La ganancia final será: 100 acciones + 2000 yuanes en efectivo

¿Qué significa la ex-dividendo y la ex-valor en relación con el precio de la acción?

Después de distribuir dividendos, el precio de la acción en bolsa suele caer notablemente, y esto se debe a dos mecanismos que actúan.

Laex-dividendo ocurre cuando se paga en efectivo: los activos netos totales de la empresa disminuyen, y el valor por acción también baja, ajustando el precio de la acción a la baja. La fórmula de cálculo es: precio ex-dividendo= precio de cierre en la fecha de registro - dividendo en efectivo por acción.

Laex-valor es el fenómeno cuando se distribuyen acciones: la emisión de nuevas acciones aumenta el capital social total, pero el valor de mercado permanece igual, por lo que el valor por acción se diluye y el precio también baja. La fórmula es: precio ex-valor= precio de cierre en la fecha de registro ÷ (1+proporción de emisión).

Por ejemplo, si el precio de cierre en la fecha de registro es 66 yuanes y se paga un dividendo en efectivo de 10 yuanes por acción, el precio ex-dividendo será 66-10=56 yuanes; si en cambio se distribuyen 1 acción por cada 10 acciones (proporción 0.1), el precio ex-valor será aproximadamente 66÷1.1≈60 yuanes.

Estas caídas en el precio parecen una pérdida, pero en realidad los derechos del inversor no se ven erosionados: el aumento en número de acciones o el ingreso en efectivo compensan la caída del precio.

¿Qué son el rellenado y el recorte de derechos tras el pago de dividendos?

Tras la ex-valor y la ex-dividendo, el precio de la acción se vuelve más barato. Si los inversores confían en el potencial de la empresa, comprarán a precios más bajos, impulsando el precio a recuperarse. Cuando el precio vuelve a niveles previos a la distribución, se llamarellenado de derechos orelleno de dividendos. Por otro lado, si el precio continúa bajando, se denominarecorte de derechos orecorte de dividendos.

Durante el proceso de rellenado, los inversores pueden beneficiarse tanto del pago de dividendos como del aumento en el precio de la acción. Sin embargo, si se puede o no rellenar, dependerá en última instancia de las perspectivas de desarrollo a largo plazo de la empresa y del sentimiento del mercado.

Dividendo en acciones vs dividendo en efectivo: ¿cuál es más recomendable?

Desde el punto de vista del inversor: la mayoría prefiere el dividendo en efectivo, ya que recibe dinero que puede usar libremente y no diluye su participación accionarial. Pero el dividendo en efectivo está sujeto a impuestos, cuya tasa depende del período de tenencia.

Desde la perspectiva de la empresa: pagar en efectivo consume su flujo de caja, lo que puede limitar su flexibilidad para expandirse. Especialmente en empresas con flujo de caja ajustado, distribuir demasiado en efectivo puede generar dificultades de liquidez. En cambio, emitir acciones tiene menor impacto en el flujo de caja.

A largo plazo: si la empresa mantiene un buen ritmo de crecimiento, las ganancias por apreciación del valor de las acciones suelen superar con creces los ingresos por dividendos. Los dividendos en acciones, al aumentar la cantidad de acciones en circulación, pueden generar efectos de interés compuesto para inversores con paciencia, siendo especialmente adecuados para quienes desean seguir acumulando. Los dividendos en efectivo, aunque “aseguran la ganancia”, pueden ser erosionados fácilmente por altas tasas impositivas.

¿Cómo consultar el plan de distribución de dividendos de una empresa?

A través de la página web de la empresa: cuando la compañía publica anuncios de dividendos, suele incluir esta información en su sitio web. Algunas empresas también ofrecen un historial de distribuciones para consulta de los inversores.

A través de la bolsa de valores: en Taiwán, por ejemplo, se puede consultar en la página oficial de la Bolsa de Valores de Taiwán losavisos de ex-valor y ex-dividendo y lastablas de cálculo, que contienen detalles de distribución de dividendos de todas las empresas listadas desde 2003.

Problemas de ajuste por derechos tras la ex-valor

El precio de la acción en la fecha de ex-valor y ex-dividendo presenta un salto técnico. Para observar con mayor claridad la variación real del precio, se realiza un ajuste por derechos. Elajuste hacia atrás consiste en ajustar el precio previo a la distribución hacia abajo, a niveles actuales; elajuste hacia adelante ajusta el precio posterior a la distribución hacia atrás, a niveles pasados. Elegir el método de ajuste según la necesidad de análisis puede hacer que los gráficos de tendencia sean más útiles como referencia.