La decisión de la Reserva Federal está próxima, las diferencias entre alcistas y bajistas se intensifican, lo que provoca que el impulso del Nasdaq se estanque. ¿Qué tipo de decisiones enfrentan los inversores?

Antes de la decisión de tipos de interés, el mercado está lleno de incertidumbre

Este jueves (12 de diciembre) a primera hora, se celebrará la última reunión del FOMC de 2025. Aunque Powell ha mencionado que una bajada de tipos en diciembre no es segura, los precios del mercado reflejan una probabilidad de bajada del 87.2%, y se espera que en 2026 haya 2 recortes de tipos.

Sin embargo, una variable clave está alterando el proceso de decisión de la Reserva Federal. El gobierno de EE. UU. ha estado en cierre durante 43 días desde el 1 de octubre, lo que ha provocado la falta de datos económicos cruciales. Esto significa que los datos de empleo no agrícola de octubre se retrasarán hasta la publicación del informe de noviembre el 16 de diciembre, y el IPC de octubre ni siquiera se ha publicado, mientras que el IPC de noviembre no estará disponible hasta el 18 de diciembre. La ausencia de estos dos datos ha amplificado directamente las diferencias internas en la Fed, dificultando aún más la toma de decisiones.

Los fundamentos económicos muestran un atisbo de esperanza, pero el camino de la política presenta variables

Según los datos económicos publicados, la tasa de desempleo no agrícola de EE. UU. en septiembre subió al 4.4%, y el índice de precios PCE aumentó un 2.8% interanual, ambos en línea con las expectativas del mercado. La situación de comercio entre EE. UU. y China se ha suavizado, lo que sugiere que la alta inflación podría ser solo un “impacto puntual”, sentando las bases para que la Fed continúe relajando su política.

Pero lo que realmente preocupa a los inversores es el camino de la política monetaria de la Fed. Considerando que la política monetaria tiene un retraso de aproximadamente medio año, y que Powell dejará su cargo en mayo del próximo año, el mercado especula que tras una bajada de 25 puntos básicos en diciembre, la primera mitad del año podría mantenerse sin cambios. Si Powell indica tras la reunión que el espacio para nuevos recortes es limitado, el efecto de “el zapato caerá” podría desencadenar una oleada de ventas en activos de riesgo.

El equipo liderado por Mislav Matejka, estratega de JPMorgan, señaló recientemente que, incluso si la Fed cumple con la expectativa de recortar tipos, la reciente subida del mercado de valores podría estancarse por las ganancias anticipadas de los inversores. El equipo opina que, a medida que se acerca fin de año, los inversores prefieren asegurar beneficios en lugar de aumentar posiciones, y que las expectativas de recortes ya están completamente descontadas en el mercado, con las valoraciones bursátiles volviendo a niveles elevados.

Los factores positivos aún existen, pero a corto plazo enfrentan una fuerte presión

Las perspectivas a medio plazo de JPMorgan siguen siendo optimistas, creyendo que la postura dovish de la Fed puede apoyar al mercado bursátil. La caída en los precios del petróleo, la desaceleración en el crecimiento salarial y la relajación de las tensiones arancelarias permiten a la Fed seguir relajando su política sin estimular la inflación. Entre los factores que favorecerán al mercado en 2024 están la disminución de la incertidumbre comercial, la mejora en las perspectivas económicas de China, el aumento del gasto fiscal en la zona euro y la amplia adopción de inteligencia artificial en EE. UU.

Sin embargo, la amenaza más urgente proviene del mercado de bonos. Los rendimientos de los bonos soberanos principales han subido recientemente en general, con el rendimiento de los bonos a 10 años en EE. UU. alcanzando un máximo de 5.6 puntos básicos hasta el 4.196%, y el de los bonos a 2 años subiendo 4.4 puntos básicos hasta el 3.608%. Esto refleja una mayor preocupación de los inversores por la solvencia crediticia de EE. UU., la estabilidad de la política, la volatilidad de los activos y la capacidad de pago de la deuda gubernamental, con un aumento notable en la prima de riesgo. El 8 de diciembre, el índice de pánico VIX subió un 8.25%, y el índice MOVE aumentó un 7.46%, ambos alcanzando niveles en alza, lo que refleja un empeoramiento en el sentimiento del mercado.

Los altos rendimientos de los bonos sin duda ejercerán presión sobre las acciones tecnológicas. Esta es la causa fundamental de la estancación del rally del Nasdaq: las fuerzas alcistas y bajistas están en equilibrio temporal, y las divergencias en el mercado aumentan día a día.

Advertencias técnicas, surgen riesgos a la baja a corto plazo

Desde el punto de vista técnico, el índice Nasdaq 100 enfrenta una resistencia clave en los 26000 puntos. Si no logra superar eficazmente esa zona, existe el riesgo de formar un doble techo, y posteriormente volver a buscar el soporte en 24000 puntos. Los inversores deben prestar atención a los 25200 puntos como línea de separación entre alcistas y bajistas, y estar alertas a la posible reactivación de la presión vendedora a corto plazo.

Aunque en general la tendencia alcista a corto plazo es difícil de revertir, el mercado ha entrado en un estado de alta sensibilidad, y cualquier desviación en las señales políticas podría desencadenar ajustes. Para los inversores, la estrategia más prudente en este momento es esperar a que se concrete la decisión de la Fed y seguir de cerca la evolución de los rendimientos de los bonos.