Incluso los principiantes en inversión pueden entenderlo: desde cero, domina la lógica central de los informes financieros de las empresas

▶ ¿Por qué incluso Buffett se obsesiona con estudiar los informes financieros?

¿En qué consiste la esencia de la inversión? En pocas palabras, es apostar con dinero presente a los beneficios futuros. Pero el futuro está lleno de incertidumbre, ¿cómo aumentar las probabilidades de ganar la apuesta? Entender los informes financieros es una de las respuestas.

Buffett ha dicho una vez: “Los informes financieros son el idioma con el que una empresa se comunica con el exterior, un idioma perfecto e impecable. Solo aquellos dispuestos a dedicar tiempo a aprenderlo y analizarlo podrán elegir de forma independiente sus objetivos de inversión. La cantidad de dinero que ganas en la bolsa está en proporción directa con cuánto entiendes del objeto de inversión.”

Esto no es una exageración. A través de los informes financieros, puedes ver la verdadera capacidad de generación de efectivo de una empresa, su presión de deuda, sus reservas de efectivo. ¿Los informes financieros mienten? Sí. Pero aprender a leerlos al menos te ayudará a evitar trampas evidentes y a filtrar las empresas que merecen atención.

▶ ¿Qué son exactamente los informes financieros? ¿Por qué las empresas cotizadas deben divulgarlos?

Informe financiero (Financial Reporting) es un documento que las empresas cotizadas publican periódicamente para comunicar su situación económica. Es como un “reporte de salud” de la empresa: cuánto gana, cuánto pierde, a quién le debe, cuánto efectivo tiene, todo en una sola vista.

¿Por qué deben divulgarse? Porque los accionistas de las empresas cotizadas son el público en general. Cuando inviertes tu dinero, tienes derecho a saber en qué se está usando. Es un sistema básico para proteger a los inversores. Dependiendo del país donde cotice la empresa, la frecuencia de divulgación varía:

Las empresas en EE. UU. deben presentar el informe anual (Form 10-K), y las empresas locales también deben presentar informes trimestrales (Form 10-Q). El informe anual debe entregarse a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) dentro de los cuatro meses posteriores al cierre del ejercicio fiscal.

Según el ciclo de divulgación, los informes se dividen en informe anual, trimestral y mensual. El informe anual es el más completo, y el trimestral es el que los inversores consultan con mayor frecuencia.

▶ Las cuatro columnas del informe financiero: balance, cuenta de resultados, estado de flujo de efectivo y estado de cambios en el patrimonio

Para entender rápidamente una empresa, necesitas dominar estas cuatro tablas. Son como los cuatro sistemas principales del cuerpo humano: esqueleto, digestión, circulación e inmunidad, imprescindibles todos.

1. Balance: el “patrimonio” de la empresa

El balance, también llamado estado de situación financiera, refleja directamente cuánto dinero tiene la empresa, cuánto debe y de dónde provienen esos fondos.

Un ejemplo sencillo: Xiao Wang decide abrir un gimnasio, invierte 5 millones. De esos, 3 millones son sus propios ahorros, y 2 millones los pide prestados al banco. Con esos 5 millones alquila un local, lo equipa y compra maquinaria, gastando 4.5 millones, y le quedan 50,000 en efectivo.

De este ejemplo se puede deducir: Activo = Pasivo + Patrimonio del propietario.

La izquierda representa activos (los recursos económicos que posee y controla la empresa), la derecha, pasivos (las deudas) y patrimonio del propietario (la parte que realmente pertenece a los accionistas).

¿Cómo se clasifican los activos?

Por su liquidez:

• Activos corrientes: efectivo, cuentas por cobrar, inventarios (que pueden convertirse en dinero en el corto plazo)
• Activos no corrientes: plantas, equipos, activos intangibles (que se convierten en dinero a largo plazo o no se convierten en absoluto)

Por ejemplo, en el Q1 de 2025 de TSMC, los activos corrientes incluyen efectivo y equivalentes por hasta 2.3948 billones de nuevos dólares taiwaneses, un aumento del 41% respecto a 2024, representando el 34% del total de activos. Esto indica que TSMC tiene reservas de efectivo suficientes para distribuir dividendos de forma estable. Además, los inventarios aumentaron un 9.8% respecto a 2024, reflejando una alta actividad productiva.

En los activos no corrientes de TSMC, los bienes raíces y equipos representan el 48% del total de activos, lo cual es normal, ya que la fabricación avanzada de chips requiere una inversión astronómica en maquinaria.

¿Cómo se clasifican los pasivos?

Por su plazo de pago:

• Pasivos corrientes: deudas que vencen en un año (cuentas por pagar, préstamos a corto plazo)
• Pasivos no corrientes: deudas que vencen en más de un año (bonos, préstamos a largo plazo)

Una empresa saludable no carece de deuda, sino que su estructura de pasivos es razonable y puede cubrirse con efectivo. En el Q1 de 2025, los pasivos corrientes de TSMC incluyen muy poca deuda financiera, principalmente cuentas por pagar y sueldos por pagar, que son “deuda buena”.

¿Cómo evaluar la salud financiera de una empresa?

Observando tres indicadores:

Razón rápida (Quick Ratio) = (Activos corrientes - Inventarios) / Pasivos corrientes

• Mide la capacidad de la empresa para pagar sus deudas inmediatas
• Un valor cercano a 1:1 se considera saludable
• En Q1 de 2025, TSMC tiene: 3.0523 billones / 1.3998 billones = 2.18 (muy por encima del estándar, indicando una capacidad de pago muy fuerte)

Razón de endeudamiento (Deuda sobre activos) = Total pasivos / Total activos × 100%

• Cuanto más alto, mayor apalancamiento y mayor riesgo
• La razón de endeudamiento de TSMC ha bajado del 40.37% en 2022 al 35.49% en Q1 de 2025, reflejando una estructura financiera cada vez más sólida

Patrimonio del propietario = Total activos - Total pasivos

• Representa el valor que realmente poseen los accionistas
• El crecimiento del patrimonio indica que la empresa está acumulando riqueza

( 2. Cuenta de resultados: el “boletín de calificaciones” de la empresa en un período

La cuenta de resultados (Income Statement) también llamada estado de beneficios y pérdidas, registra cuánto gana o pierde la empresa en un período determinado.

La fórmula básica es sencilla: Beneficio operativo = Ingresos - Costos y gastos

La cuenta de resultados se divide en tres niveles de arriba hacia abajo:

1. Ingresos — dinero que obtiene la empresa por vender productos o servicios
2. Costos y gastos — los costos directos de producción y los gastos operativos
3. Beneficio neto — lo que realmente queda después de deducir todos los gastos

)# ¿Por qué los ingresos?

En Q1 de 2025, TSMC reportó ingresos netos de aproximadamente 839.3 mil millones de yuanes taiwaneses, un aumento del 41.6% respecto al año anterior. ¿De dónde proviene ese crecimiento del 41.6%? Principalmente del auge en la demanda de chips de IA, y TSMC, como la mayor fábrica de fundición del mundo, recibe pedidos continuamente.

¿Y los costos y gastos?

La diferencia entre ingresos y costos es el margen bruto. Los costos son los gastos directos de fabricación, mientras que los gastos son los gastos operativos, incluyendo ventas, administración y I+D.

La estructura de gastos varía mucho según la industria. Las empresas tecnológicas tienen altos gastos en I+D, las minoristas en ventas. Como líder mundial en fabricación de chips, en Q1 de 2025, los gastos operativos de TSMC sumaron 85,2 mil millones de yuanes, de los cuales 56,5 mil millones fueron en I+D (el 6.7% de los ingresos). Este porcentaje disminuye año tras año, y en un contexto de mayor competencia, no es una buena señal.

Margen bruto y margen neto

Margen bruto = Beneficio bruto / Ingresos operativos

• Refleja la rentabilidad del producto en sí
• Un margen bruto alto indica productos competitivos y buen control de costos
• En Q1 de 2025, TSMC tiene un margen bruto del 58.8%, frente al 53.1% de 2024, un aumento de 5.7 puntos porcentuales — esto significa que por cada 100 yuanes en chips vendidos, la ganancia aumenta

Margen neto = Beneficio neto / Ingresos operativos

• Es la expresión final de la rentabilidad de la empresa
• En Q1 de 2025, el beneficio neto de TSMC creció un 60.2%, mucho más que el crecimiento del ingreso del 41.6%, lo que indica un buen control de gastos y una mejora en la eficiencia operativa

3. Estado de flujo de efectivo: ¿La empresa realmente está “ganando dinero”?

Este estado es el más fácil de ignorar, pero también el que más puede revelar la verdad. ¿Por qué? Porque las ganancias pueden falsearse, pero el flujo de efectivo no miente.

El estado de flujo de efectivo se divide en tres partes:

Flujo de efectivo de operaciones: efectivo generado por las actividades diarias

• Ingresos: efectivo recibido por ventas y servicios
• Gastos: pagos por compras, salarios, impuestos

Flujo de efectivo de inversión: efectivo por inversiones o en inversiones

• Venta de activos, recuperación de inversiones, compra de acciones o bonos

Flujo de efectivo de financiación: efectivo obtenido por financiamiento

• Préstamos bancarios, emisión de bonos, captación de inversión

Por ejemplo: una empresa empieza el año con 1 millón en efectivo y termina con 5 millones. ¿De dónde salió ese aumento de 4 millones?

• Si proviene de operaciones, indica que la empresa gana dinero
• Si proviene de financiamiento, significa que tomó mucho préstamo
• Si proviene de inversiones, indica que vendió activos o obtuvo ganancias de inversiones

Los tres casos pueden aumentar el efectivo, pero representan situaciones empresariales muy distintas.

En 2022, TSMC mostró un flujo de efectivo saludable:

• Flujo neto de operaciones: ingreso neto de 1.6106 billones de yuanes (dinero realmente ganado)
• Flujo neto de inversión: salida de 1.1909 billones (expansión en inversiones)
• Flujo neto de financiación: salida de 200.2 millones (pago de deudas y reparto de dividendos)

Este conjunto indica que TSMC tiene un negocio sólido, efectivo suficiente, invierte a gran escala y también reduce deuda o distribuye dividendos.

¿Cómo evaluar rápidamente la situación de una empresa?

¿Qué es el estado de cambios en el patrimonio y por qué importa?

El estado de cambios en el patrimonio refleja cómo varía el patrimonio de los propietarios — cómo el dinero invertido por los accionistas cambia por las operaciones de la empresa.

El patrimonio del propietario incluye:

• Capital social: inversión inicial de los accionistas
• Prima de emisión: sobreprecio en la emisión de acciones
• Reservas: beneficios retenidos obligatorios o voluntariamente
• Utilidades no distribuidas: beneficios no repartidos a los accionistas

¿Y por qué es importante? Porque muestra cómo la empresa distribuye beneficios:

• Repartir todos los beneficios a los accionistas implica que no hay más inversión
• No repartir nada significa que los accionistas no reciben retorno
• Una distribución equilibrada permite crecimiento y retorno

TSMC mantiene una política de dividendos estables trimestrales, repartiendo dividendos cada trimestre. Esto indica que la empresa es rentable, tiene efectivo y confía en su futuro.

▶ ¿Cuáles son los tres errores comunes al leer un informe financiero?

Error 1: Confiar demasiado en los números del informe

El informe solo refleja lo que ocurrió en el pasado. Puede decirte cuánto ganó la empresa ayer, pero no predecir con precisión qué pasará mañana.

Además, no todo el valor puede expresarse en números. La marca, la capacidad de I+D, la posición en el mercado — estos aspectos son cruciales para el desarrollo de la empresa, pero son difíciles de cuantificar en el informe.

Lo más peligroso es que los informes pueden falsificarse. El caso de Luckin Coffee, que infló sus ventas en 2 mil millones de yuanes, ya pasó hace años, pero fraudes similares aún ocurren. Por eso, al leer un informe, hay que combinarlo con el contexto del sector, noticias de la empresa y rumores del mercado, formando una verificación en triángulo.

Error 2: Aplicar mecánicamente indicadores financieros

Los indicadores son estáticos, el entorno empresarial es dinámico.

Por ejemplo, las inmobiliarias suelen tener un ratio de liquidez bajo (porque sus activos son en forma de bienes raíces), pero eso no significa que gestionen mal. En periodos de promociones masivas, las empresas acumulan inventarios, y la rotación de inventarios puede disminuir temporalmente, pero eso es solo un fenómeno a corto plazo, no una mala gestión.

Los indicadores son solo una referencia, no una sentencia definitiva.

Error 3: Solo mirar las cuatro grandes tablas y olvidar otros datos

Además de los estados financieros, los informes contienen:

• Indicadores operativos: número de usuarios, actividad diaria (en empresas de internet), número de tiendas nuevas (en retail)
• Planes futuros: lanzamiento de nuevos productos, estrategias de expansión
• Política de dividendos: si es estable, porcentaje de reparto

Estos datos a menudo reflejan mejor la dirección del desarrollo de la empresa que solo los números.

▶ ¿Cómo deben usar los inversores principiantes los informes financieros para tomar decisiones?

Paso 1: Escanear rápidamente el balance

• ¿Hay suficiente efectivo? (¿los activos corrientes cubren los pasivos a corto plazo?)
• ¿La carga de deuda es alta? (¿el ratio de endeudamiento es elevado?)

Paso 2: Leer con atención la cuenta de resultados

• ¿Han crecido los ingresos? ¿A qué ritmo?
• ¿Cómo han cambiado el margen bruto y el margen neto? ¿El beneficio crece más rápido que los ingresos?

Paso 3: Observar el flujo de efectivo

• ¿De dónde proviene principalmente el efectivo? (operaciones, inversión o financiamiento)
• ¿Qué está haciendo la empresa? (expandiéndose, repartiendo dividendos, pagando deudas)

Paso 4: Combinar con el estado de cambios en el patrimonio y otra información

• ¿Cómo distribuye beneficios la empresa?
• ¿Cuál es su estrategia de desarrollo futuro?

Finalmente, comparar con otras empresas del sector, analizar varias temporadas y tener en cuenta las noticias recientes, en lugar de sacar conclusiones solo con un informe.

▶ ¿Dónde consultar los informes financieros de las empresas cotizadas?

• Página web de la empresa: en la sección de Relaciones con Inversionistas, donde publican los anuncios más recientes
• Sitios oficiales de las bolsas: en Taiwán, en la Bolsa de Valores de Taiwán; en EE. UU., en la SEC
• Plataformas de información financiera: muchas plataformas recopilan resúmenes y métricas clave de los informes

Conclusión

Dominar las habilidades básicas para leer informes financieros no te convertirá en un Buffett, pero te ayudará a evitar trampas evidentes y a filtrar empresas con verdadera capacidad de generar efectivo. El informe financiero es una herramienta fundamental para la inversión, no la única.

Combinándolo con los fundamentos de la empresa, el entorno del mercado y las tendencias del sector, podrás tomar decisiones de inversión más racionales.