Lectura imprescindible para invertir en acciones estadounidenses｜¿Qué es exactamente el ADR? Una guía para entender la lógica de inversión en certificados de depósito estadounidenses

¿Qué es un ADR? Resumen de conceptos clave

El ADR (American Depositary Receipt, Certificado de Depósito Americano) es una herramienta financiera que representa acciones extranjeras, emitida por un banco depositario estadounidense. En pocas palabras, cuando una empresa extranjera desea financiarse o comerciar en el mercado estadounidense, generalmente emite ADR para lograrlo. Esto permite a los inversores estadounidenses invertir directamente en estas empresas extranjeras sin necesidad de abrir una cuenta con un corredor extranjero.

Por ejemplo, TSMC (TSM.US), BYD (BYDDY.US) y Great Wall Motors (GWLLY.US) son ADRs conocidos. Los inversores pueden negociar estos ADR en la Bolsa de Nueva York, NASDAQ o en el mercado OTC, de manera tan sencilla como negociar acciones estadounidenses normales.

Mecanismo de funcionamiento y clasificación de los ADR

Cómo funciona un ADR

Las empresas extranjeras entregan sus acciones a un banco depositario estadounidense, que posteriormente emite certificados ADR equivalentes. Este proceso permite que las acciones extranjeras circulen en el mercado de valores de EE. UU. Para los inversores, la diferencia sustancial entre un ADR y una acción es mínima, y se puede entender simplemente como acciones de empresas extranjeras emitidas en EE. UU..

Clasificación de los ADR

ADR patrocinados: son emitidos activamente por la empresa extranjera, que firma un acuerdo con el banco depositario, manteniendo control sobre el ADR y pagando las tarifas correspondientes. Este tipo de ADR cumple con las regulaciones de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), requiere divulgación periódica de información financiera y presenta menor riesgo.

ADR no patrocinados: son emitidos unilateralmente por el banco depositario, incluso sin participación de la empresa extranjera. Solo se negocian en el mercado OTC y tienen mayor riesgo. Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) y Meituan (MPNGY.US) son ejemplos de ADR no patrocinados.

Los tres niveles de ADR

Según el grado de regulación para ingresar al mercado estadounidense, los ADR se dividen en tres niveles:

Los ADR de nivel 1 tienen la menor divulgación de información y menor liquidez. Los niveles 2 y 3 se negocian en las principales bolsas, con requisitos regulatorios más estrictos.

Diferencias clave entre ADR y acciones locales

Comparación entre acciones en Taiwán y ADRs de Taiwán

Frecuentemente, los inversores preguntan: ¿en qué difiere el ADR de TSMC (TSM.US) de comprar acciones de TSMC en Taiwán (2330)? La respuesta involucra varios aspectos:

Naturaleza y ratio de conversión: Las acciones en Taiwán son acciones reales, mientras que los ADR son certificados de depósito. Lo más importante es que no existe una conversión 1:1 entre ambos. Por ejemplo, el ratio de TSMC es 1:5, lo que significa que 5 acciones en Taiwán equivalen a 1 ADR. Para Hon Hai (HNHAY.US), también es 1:5, y para Chunghwa Telecom (CHT.US) es 1:10. La relación de conversión depende principalmente del precio de la acción, la tasa de cambio y la liquidez.

Lugar de negociación y regulación: Las acciones en Taiwán se negocian en la Bolsa de Valores de Taiwán, bajo la supervisión de las autoridades taiwanesas; los ADRs se negocian en EE. UU., regulados por la SEC. Esto implica diferencias en reglas de negociación, horarios y tratamiento fiscal.

Diferencias en volumen de negociación: Por ejemplo, el ADR de Chunghwa Telecom tiene un volumen promedio mensual de aproximadamente 145,000 acciones, mientras que en la bolsa local el volumen mensual es de 12,240,000 acciones. La liquidez de los ADRs suele ser mucho menor que la del mercado local, lo que puede generar mayores diferenciales de precio.

Prima y descuento: Aunque la tendencia de los ADRs y las acciones locales suele ser similar, debido a fluctuaciones en el tipo de cambio y el sentimiento del inversor, sus precios pueden diferir. Cuando el precio del ADR, convertido, es mayor que el de la acción local, se dice que hay prima; si es menor, hay descuento. Por ejemplo, el 22 de marzo de 2023, el ADR de TSMC cerró en $92.6, y su precio convertido fue 553.3 TWD ($92.6 ÷ 5 × 30), mientras que el cierre en la bolsa fue de 533 TWD, formando una prima.

Comparación entre A-shares y ADRs de A-shares

Una lógica similar aplica al mercado A-shares. BYD (BYDDY.US) y Great Wall Motors (GWLLY.US) tienen ADRs negociados en EE. UU., mientras que sus versiones en A-shares (BYD00285 y GWM601633) se negocian en China. Ambos están supervisados por diferentes organismos regulatorios, y los inversores son distintos: las A-shares están dirigidas principalmente a inversores chinos, mientras que los ADRs están orientados a inversores internacionales.

Factores a considerar antes de invertir en ADR

Riesgo de liquidez

Al invertir en ADR, primero hay que evaluar la liquidez. Debido a que las empresas extranjeras suelen tener menor reconocimiento en mercados internacionales, hay menos inversores dispuestos a negociar ADR. Además, la emisión de ADR suele ser menor que la de acciones locales, lo que puede generar mayores diferenciales en las transacciones.

Riesgo por fluctuación del tipo de cambio

Negociar ADR implica convertir dólares, por lo que las fluctuaciones en el tipo de cambio afectan directamente las ganancias. Por ejemplo, si un inversor invierte 30,000 TWD a una tasa de 1:30 (equivalente a $1,000), y obtiene un rendimiento del 20%, su activo total será de $1,200. Pero si en ese momento la tasa de cambio es 1:25, al convertir de regreso a TWD solo tendrá 30,000 TWD, sin ganancias reales. Además, las fluctuaciones en la moneda local del país donde se encuentra la empresa también afectan indirectamente el precio del ADR.

Evaluación de los fundamentos de la empresa

Invertir en ADR requiere evaluar la situación financiera, perspectivas del sector y entorno político de la empresa, igual que con acciones normales. Es importante notar que los ADR de nivel 1 no requieren divulgación financiera en EE. UU., por lo que los inversores deben consultar los informes financieros publicados en el país de origen. Por ejemplo, en 2023, el ADR de TSMC subió un 32%, impulsado por la apertura de China, buenos resultados financieros y perspectivas favorables del sector.

Ventajas de invertir en ADR

Ventajas fiscales evidentes

Para inversores taiwaneses, las ganancias por ADR inferiores a 1 millón de TWD no están sujetas a impuestos sobre la renta. Además, no hay impuestos por transacción, por lo que la carga fiscal es mucho menor en comparación con la inversión en acciones en Taiwán.

Comisiones más bajas

Las comisiones por negociar ADR en corredores extranjeros son mucho menores que en corredores taiwaneses, algunos incluso ofrecen transacciones sin comisión. Para inversores que operan con frecuencia, invertir en ADR reduce significativamente los costos de transacción. En cambio, comprar ADR a través de un corredor taiwanés implica pagar comisiones del 1% al 2%.

Mayor variedad de opciones de inversión

Invertir en ADR abre puertas a la inversión global. Por ejemplo, si quieres invertir en vehículos eléctricos, puedes elegir Tesla en EE. UU. (TSLA.US) o NIO en China (NIO.US), diversificando así tu portafolio.

Desafíos y limitaciones de invertir en ADR

Proceso de apertura de cuenta relativamente complejo

Para inversores no estadounidenses, invertir en ADR requiere varios pasos: abrir una cuenta en un corredor extranjero → cambiar moneda a dólares → depositar fondos y negociar. Cada paso genera costos, especialmente las tarifas de cambio de divisas. En comparación, invertir en acciones en Taiwán o A-shares es más sencillo.

Dificultad para obtener información

Dado que los ADR están dirigidos principalmente a inversores internacionales, la información relacionada puede no ser tan completa como en los mercados locales. Los inversores deben investigar por su cuenta las dinámicas del mercado extranjero y la situación financiera de las empresas, lo que aumenta la dificultad para tomar decisiones.

Riesgos políticos y de tipo de cambio

Además del riesgo empresarial, los inversores deben afrontar la volatilidad del tipo de cambio y riesgos políticos internacionales. Estos factores externos pueden afectar el precio del ADR sin previo aviso.

Resumen

Los ADR ofrecen a los inversores globales una vía conveniente para invertir internacionalmente, permitiendo a los inversores en EE. UU. acceder fácilmente a empresas extranjeras de calidad, y a los inversores extranjeros invertir en empresas internacionales mediante un método familiar de negociación en EE. UU. No obstante, antes de invertir, es fundamental comprender aspectos clave como la liquidez, el riesgo cambiario y la divulgación de información, para conocer bien el terreno y aprovechar las oportunidades mientras se evitan riesgos.