La jugada de Japón de "auto-transfusión de sangre + tasas bajas" que duró treinta años, ha llegado a su fin.

En 2025, la relación deuda/PIB del 240% ya no podrá contener la situación—el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzó un nuevo máximo de 1.83% en 208 años, y los bonos a 40 años superaron el 3.7%. El yen cayó por debajo de la barrera de 158 frente al dólar, y la sombra de una triple caída en acciones, bonos y divisas ya ha emergido, desencadenando reacciones en cadena en los mercados financieros globales.

El nuevo primer ministro ha lanzado un plan de estímulo de 21.3 billones de yenes, rompiendo por completo este ciclo obsoleto. El banco central ahora se encuentra en un callejón sin salida: si sube las tasas para combatir la inflación, la deuda explotará; si no las sube, el yen seguirá depreciándose y la inflación se descontrolará. Actualmente, con una tasa del 0.5%, la tasa real sigue siendo negativa en -2.5%, y el dinero de los ahorradores se está reduciendo cada día.

Lo más duro ha llegado—las aseguradoras japonesas están comenzando a vender masivamente activos en el extranjero y a invertir en bonos nacionales. ¿Qué significa esto? Uno de los mayores compradores de bonos estadounidenses desaparece. Los costos de endeudamiento global se ven obligados a subir, y la reacción en cadena acaba de comenzar. La situación creada por el aumento de tasas del año pasado todavía está fresca en la memoria: el índice Nikkei cayó un 12.4%, el mercado de criptomonedas también se desplomó, y 230,000 personas perdieron sus fondos. Esta posición de arbitraje de tasas se ha estado acumulando en los intercambios y podría explotar en 2026.

Para el mundo cripto, esto tiene dos caras. Por un lado, la depreciación del yen ha impulsado la demanda de refugio, e incluso Japón está considerando permitir que los bancos negocien Bitcoin, convirtiendo los activos digitales en una nueva herramienta contra la inflación. Por otro lado, si el crédito global realmente se aprieta, los activos criptográficos con alto apalancamiento serán los primeros en caer, arrastrando a todo el mercado.

Solo hay que observar tres señales: si los bonos a 30 años pueden mantenerse por encima del 3.5%, si el yen puede resistir la barrera de 160, y si la caída simultánea en acciones, bonos y divisas ocurrirá. Cualquiera de estos desencadenantes podría provocar una tormenta. ¿Japón optará por una "eutanasia en agua caliente" de la deuda, o enfrentará una caída dura? ¿El mundo cripto podrá convertirse en un refugio seguro, o será arrastrado por una nueva ola de ventas? Todo esto será lo que hay que seguir de cerca.