Bitcoin enfrenta una zona de peligro de "agotamiento de liquidez" mientras el rendimiento a 30 años de Japón rompe récords históricos

Fuente: CryptoNewsNet Título original: Bitcoin enfrenta una zona de peligro de “drenaje de liquidez” mientras el rendimiento a 30 años de Japón rompe un récord histórico Enlace original: Los operadores de bonos en Tokio tienen un nuevo número grabado en sus pantallas esta semana, 3.5%.

Durante la mayor parte de las últimas dos décadas, el extremo largo de Japón fue el lugar al que el mundo acudía para olvidar las tasas de interés. Si eras un fondo de pensiones intentando igualar pasivos, un banco intentando estacionar liquidez, o un escritorio macro global buscando financiamiento barato, los bonos del gobierno japonés eran el rincón tranquilo de la sala.

Ese rincón se está volviendo ruidoso.

El rendimiento de los bonos del gobierno a 30 años de Japón ha subido aproximadamente a 3.5%, un nivel que habría parecido absurdo en los años en que “Japón” y “cerca de cero” eran esencialmente la misma frase. La subida se muestra como un nuevo paso hacia arriba a principios de enero, después de un año de presión constante en el extremo largo.

Si solo operas con Bitcoin, podrías sentirte tentado a pasar de largo un gráfico de bonos japonés y volver a las velas. El problema es que Japón no es solo el mercado de bonos de otro país. Japón ha sido un pilar que sostiene todo el precio global del dinero.

Cuando ese pilar se desplaza, las vibraciones viajan, y Bitcoin ahora está conectado en el mismo sistema de riesgo global que todo lo demás.

El cambio en Japón que importa para las criptomonedas

Japón está saliendo de una era que moldeó una generación de mercados, financiamiento barato, liquidez abundante del banco central, y una sensación de que las tasas permanecerían fijadas para siempre.

El Banco de Japón ha subido su tasa de política a corto plazo hasta 0.75%, con funcionarios señalando públicamente que pueden seguir ajustando si la economía y los precios siguen sus pronósticos.

El gobernador Kazuo Ueda reiteró esa trayectoria esta semana, y el BOJ tiene programada su próxima reunión para del 22 al 23 de enero, una fecha que importará mucho más allá de Tokio.

La señal más grande es la liquidez.

La base monetaria de Japón, una forma sencilla de ver cuánto efectivo del BOJ está circulando, cayó un 4.9% interanual en 2025, con diciembre bajando un 9.8% a aproximadamente ¥594.19 billones, la primera caída por debajo de ¥600 billones desde 2020. Esto puede considerarse como Japón alejándose de su papel como el proveedor más confiable de liquidez barata en el mundo.

A Bitcoin le importa ese papel, incluso cuando la correlación diaria parece desordenada.

La forma en que Japón impacta a Bitcoin, primero la infraestructura

Las narrativas de criptomonedas suelen viajar rápido: cobertura contra la inflación, oro digital, reserva de valor, activo rebelde. La infraestructura del mercado viaja más rápido.

Hay tres rutas por las que los rendimientos crecientes a largo plazo de Japón pueden afectar a Bitcoin. Ninguna requiere una historia cripto específica de Japón. Requieren que Bitcoin se comporte como un activo de riesgo líquido global en un mundo donde el apalancamiento está en todas partes.

El canal de financiamiento en yen, el desenlace de las operaciones de carry, el apalancamiento se reduce

Durante años, el yen fue una moneda de financiamiento. Pedir prestado yen barato, comprar algo que rinde más, apalancarse, repetir. Cuando los rendimientos japoneses suben y el yen empieza a moverse en la dirección equivocada, esa estructura se vuelve incómoda. El apalancamiento incómodo se reduce.

El ejemplo más reciente y claro proviene del análisis del mercado sobre la turbulencia y el desenlace de la operación de carry en agosto de 2024. El análisis describió cómo la reducción de apalancamiento y las presiones de margen amplificaron la volatilidad, citando una estimación aproximada de alrededor de ¥40 billones ($250 mil millones) vinculados al episodio.

No necesitas creer en un número preciso. El punto es el mecanismo; cuando las operaciones vinculadas al yen se desenlazan, pueden tirar de múltiples clases de activos a la vez.

Bitcoin forma parte de ese ecosistema ahora. Una gran parte del volumen de BTC son derivados, el apalancamiento está integrado en la estructura del mercado, y el activo se negocia las veinticuatro horas. Cuando los escritorios macro reducen riesgos, las criptomonedas suelen estar en la lista porque se pueden vender de inmediato.

El canal de prima de plazo, tasas largas más altas elevan el precio global del riesgo

El movimiento de Japón también importa porque puede impulsar las primas de plazo globales, y porque las instituciones japonesas son grandes tenedores de activos extranjeros. Si los rendimientos domésticos se vuelven competitivos, el incentivo para mantener duración extranjera cambia en el margen.

Puedes ver el contexto global en Estados Unidos, donde el rendimiento a 30 años de los bonos del Tesoro sigue siendo elevado.

Los rendimientos a largo plazo más altos estrechan las condiciones financieras. Eso tiende a presionar los activos que dependen de liquidez abundante, apalancamiento fácil y tasas de descuento optimistas. Bitcoin a menudo se encuentra en ese grupo durante las fases de endurecimiento, incluso si la narrativa que se cuentan a sí mismos es sobre otra cosa.

El análisis de estabilidad financiera ha sido explícito sobre la vulnerabilidad aquí. Señaló la mezcla de valoraciones elevadas, la presión creciente en los mercados de bonos soberanos, y el papel cada vez mayor de las instituciones financieras no bancarias. Cuando los mercados soberanos a largo plazo tiemblan, el estrés puede viajar a través de fondos, márgenes y colaterales.

El canal de confianza fiscal, los bonos tiemblan, la historia de Bitcoin se hace más fuerte

Hay un efecto de segundo orden que puede apoyar a Bitcoin, y empieza desde una emoción diferente, la confianza.

Cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo se disparan, los mercados empiezan a hablar sobre sostenibilidad fiscal, costos de servicio de la deuda, y quién comprará la oferta. La subida de rendimientos enmarca el movimiento a través de preocupaciones fiscales y dinámicas cambiantes del mercado, con la huella del BOJ en el mercado de bonos en segundo plano.

Ese tipo de conversación puede atraer a algunos inversores hacia Bitcoin con el tiempo, especialmente a la cohorte que ya ve la deuda soberana como un problema de movimiento lento. La parte difícil es el momento. A corto plazo, un movimiento desordenado en los bonos suele afectar primero el apetito por el riesgo, y la narrativa después.

La configuración a corto plazo, tres caminos desde aquí

Si quieres entender qué significa para Bitcoin el 3.5% a largo plazo de Japón, la forma más sencilla es pensar en escenarios, y luego estar atento a las señales.

Escenario uno, la calma gradual

Las tasas siguen subiendo, las subastas se despejan, el yen se mantiene relativamente estable, y el BOJ sigue comunicando una salida gradual. Esto aún puede ser una cabeza de viento para Bitcoin, principalmente a través del endurecimiento lento de las condiciones financieras globales, y el recordatorio constante de que la era del dinero gratis se ha ido.

En este escenario, BTC aún puede subir, las criptomonedas siempre pueden encontrar su propio catalizador, pero el viento macro está en tu cara.

Escenario dos, el pico desordenado

Los rendimientos a largo plazo suben bruscamente, la demanda parece inestable, el yen se fortalece rápidamente, y la volatilidad aumenta en todos los mercados. Este es el escenario donde el canal de financiamiento en yen se ve más afectado.

La historia de turbulencia del mercado de agosto de 2024 es la plantilla. La reducción de apalancamiento, más margen y la posición cruzada de activos pueden crear cascadas rápidas. Bitcoin suele sufrir aquí porque es líquido y se negocia las 24 horas. También tiende a mostrar el estrés temprano porque no tiene campana de cierre.

Escenario tres, el BOJ titubea

Si los rendimientos suben demasiado rápido, el BOJ podría cambiar su postura, ralentizar la normalización, o encontrar formas de estabilizar el extremo largo. Esto importaría porque se interpretaría como una señal de alivio de liquidez, y los mercados operan en función de expectativas.

El desencadenante de este escenario no es un titular de Bitcoin; la función de reacción del BOJ, el lenguaje, el ritmo de reducción del balance y cómo hablan los funcionarios sobre las condiciones financieras importan en la reunión del 22 al 23 de enero.

El panel de control simple, si quieres seguir esto como una operación cripto

No necesitas un doctorado en tasas para vigilar las variables correctas.

Comienza con el yen y el extremo largo, luego añade un medidor de flujo.

• Movimientos USD/JPY - Una rápida subida del yen es una señal de advertencia para el estrés de carry, con los mercados valorando un riesgo de endurecimiento alrededor de 157 por dólar.
• Rendimiento a 30 años de Japón - Síguelo en plataformas de datos financieros principales.
• Flujos de valores transfronterizos de Japón - El Ministerio de Finanzas publica datos semanales sobre Transacciones Internacionales en Valores, que es una de las mejores ventanas en tiempo real para saber si Japón está comprando activos extranjeros o sacando dinero a casa.

Si esos tres empiezan a moverse juntos, yen sube, rendimientos a largo plazo suben, flujos de repatriación suben, deberías suponer que el riesgo global está a punto de sentirlo, y Bitcoin estará en el radio de explosión.

El ángulo de Bitcoin que sigue sorprendiendo a la gente

Una última vuelta aquí.

Bitcoin no siempre reacciona a las noticias macro de la forma limpia que la gente espera. Investigaciones han encontrado que, en horizontes intradía, Bitcoin puede parecer extrañamente “ortogonal” a las sorpresas de noticias macroeconómicas estándar.

Eso importa porque mantiene a los traders demasiado confiados, ven un movimiento en las tasas, Bitcoin no se inmuta, y asumen que el canal macro está roto.

Luego, la volatilidad llega a través de la posición, el apalancamiento y el colateral, y el movimiento se muestra todo a la vez.

El rendimiento a 3.5% a largo plazo de Japón es un recordatorio de que el mundo está cambiando debajo de la superficie. Japón se está alejando de cero, el BOJ está reduciendo su huella, la liquidez se está drenando en los datos, y los rendimientos de los bonos están obligando a que las conversaciones fiscales vuelvan a la luz del día.

Bitcoin se encuentra en la parte final de todo eso.

La próxima vez que veas un gráfico de bonos japonés, trátalo como el clima. No necesitas saber cada detalle de cómo se forma, solo necesitas saber cuándo se está formando una tormenta, y si estás llevando demasiado apalancamiento cuando llegue.