Vuelve a leer "El inversor inteligente" - la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande

《El inversor inteligente》第8 capítulo contiene un fragmento:

“Precisamente por considerar la naturaleza humana (y no por motivos de ganancias o pérdidas financieras),

defendemos el uso de un método mecánico en la cartera de valores del inversor,

para ajustar la proporción entre bonos y acciones.

Quizá,

la principal ventaja de este método radica en,

que proporciona a los inversores algo que hacer.

A medida que el mercado sube, venderá continuamente las acciones que posee,

y reinvertirá los ingresos en bonos; cuando el mercado cae,

hará lo contrario.

Como inversor de verdad,

puede obtener satisfacción de la siguiente idea: su estrategia es exactamente opuesta a la del público general.

”

Este es un método de reequilibrio,

también utilizado por Buffett durante mucho tiempo,

y que le ha llevado a la victoria a largo plazo.

Él realmente ha seguido las enseñanzas de su maestro,

vendiendo acciones en momentos de subida del mercado,

como en 2023, cuando empezó a deshacerse de su participación en el United States Bank,

vendiendo gradualmente sus acciones en Apple,

y comprando bonos del gobierno de EE. UU.,

hasta que en el primer trimestre de 2025,

su reserva de efectivo alcanzó la asombrosa cifra de 347.7 mil millones de dólares.

El patrimonio total es de 1.16 billones de dólares,

lo que representa casi el 30% del activo total amplio; si se calcula según activos líquidos flexibles,

el total sería: efectivo 347.7 mil millones + cartera de acciones 269.0 mil millones = 616.7 mil millones de dólares,

por lo que la proporción de efectivo es del 56%.

Este porcentaje es el máximo histórico de Buffett en efectivo.

Hay que recordar que,

en la crisis de las hipotecas subprime en 2008,

la reserva de efectivo de Buffett era solo de 44.3 mil millones de dólares,

lo que representaba solo el 12.6% del total de activos,

lo que puede considerarse una compra en mínimos muy exitosa.

La gran reserva de efectivo actual refleja su actitud cautelosa,

y también es una forma de reequilibrio de activos,

quizá una mentalidad diferente en su vejez,

que no quiere cometer grandes errores,

aunque ello signifique perder algunas oportunidades de inversión.

Pero,

lo más importante es proteger el capital principal.

Es otra de las reglas importantes que enseñó su maestro Graham.

Creo que Buffett ha leído innumerables veces “El inversor inteligente” de Graham,

es realmente impresionante,

porque explica casi todo el “camino” de la inversión.

Este es también el arma secreta que le ha beneficiado toda su vida,

mientras que la mayoría piensa que la práctica de Buffett es lo más impresionante,

ya que la riqueza que ha creado es muchas veces mayor que la de su maestro,

y por eso consultan sus cartas a los accionistas.

Pero lo que él dice con más énfasis es la práctica,

que por supuesto incluye metodologías,

pero desde el punto de vista del “camino”,

yo creo que Graham es realmente el maestro.

Usando la introducción de Buffett en 1973 para la cuarta edición de este libro: “A principios de 1950,

leí la primera edición de este libro,

tenía 19 años.

En ese momento,

pensaba que era la obra más destacada sobre inversión de todos los tiempos.

Han pasado más de 20 años,

y todavía mantengo esa opinión.

” En realidad,

hoy,

han pasado 76 años,

y sigo pensando igual.

Incluso han pasado 200 años,

y también lo creo.

Volviendo a nuestro propio nivel de inversión,

¿en qué tipo de mercado eliges mantener efectivo? ¿Qué proporción de efectivo mantienes? Por ejemplo, en un mercado alcista,

¿deberías vender algunas acciones,

y aumentar la reserva de efectivo? Anímense los amigos inversores a compartir sus estrategias.

“En el capítulo 3,

hemos examinado la historia del mercado de valores en los últimos 100 años.

Aquí,

de vez en cuando revisamos lo anterior,

para que los inversores puedan ver en los registros pasados sus propias expectativas de inversión — obtener apreciación a largo plazo mediante una cartera relativamente estable; o comprar valores a precios cercanos a mínimos de mercado bajista,

y vender a precios cercanos a máximos de mercado alcista.

”

“Se enfrentan a dos posibles métodos para obtener beneficios: el método de timing y el método de valoración.”

Mira este párrafo,

Graham usó “o”,

mientras que Buffett evolucionó esa “o” a “y”,

es decir, en tiempos de mercado bajista,

aplica el método de valoración para comprar acciones cuyo precio está por debajo de su valor razonable,

y así esas acciones comienzan a apreciarse de forma estable (regresión a su valor),

permitiéndole obtener beneficios considerables a largo plazo,

y además, en los picos del mercado alcista o justo antes,

vende esas acciones cuando su precio supera su valor razonable,

logrando un doble beneficio.

Fusionó perfectamente el método de timing de Graham con el método de valoración.

Quizá esa sea la razón por la que se considera que ha evolucionado desde un simio a un humano.

Su maestro enseñó “o”,

una elección binaria,

pero él hace “y”,

la técnica de fusión,

es el resultado natural de su gestión de múltiples empresas,

junto con las inspiraciones de Munger,

Fisher y otros,

que han derivado en su propia evolución.

Creo que,

sin la advertencia de Munger,

Buffett también habría llegado a este nivel.

Primero, porque es una persona reflexiva y capaz de pensar de forma independiente; segundo, porque siempre ha estado en el campo de batalla,

con mucha experiencia en combate; tercero, porque es un empresario en sí mismo,

no solo invierte en bolsa,

los empresarios exitosos tienen en común la capacidad de fusionar y conectar conocimientos.

Que Buffett no haya escrito más libros sobre inversión refleja otra realidad,

que su maestro ya explicó todos los “caminos” de la inversión.

Sobre Fisher y su “Cómo seleccionar acciones de crecimiento”,

creo que no tiene mucho que ver con el “camino”,

se centra en cómo escoger acciones de crecimiento,

es una metodología, no el “camino” en sí,

que Graham ya explicó,

comprar acciones es comprar empresas,

Fisher solo enseña cómo comprar empresas,

y qué tipo de empresas comprar.

Aunque él cree que ese es su “camino” de inversión,

en realidad, solo está sirviendo al camino de Graham,

añadiendo su metodología.

“Si eres un inversor prudente o un comerciante racional,

¿decidirías el valor de tu participación de 1000 dólares en una empresa basándote en la información diaria del señor Mercado? Solo si aceptas su opinión,

o quieres hacer negocios con él,

lo harías.

Cuando su precio sea exorbitante,

estarás dispuesto a venderle; y,

cuando su precio sea muy bajo,

estarás dispuesto a comprarle.

Pero,

en el resto del tiempo,

es mejor que pienses en el valor de tu participación basándote en la gestión y los informes financieros de la empresa.

”

Este párrafo describe directamente al señor Mercado,

y nos dice claramente cómo aprovechar sus cotizaciones,

el momento de actuar es muy breve y escaso,

y la mayor parte del tiempo,

solo necesitas centrarte en la gestión y los informes financieros de la empresa.

Aquí surge una cuestión importante: ¿cómo determinar si el precio que ofrece el señor Mercado es alto o bajo?

La regla básica es comprar barato y vender caro,

pero, ¿cuál es el criterio,

el punto central? ¡El valor intrínseco! ¿O centrarse en el valor interno de la empresa?

Pero,

esto aún no es suficiente,

como se mencionó antes,

Buffett usa “y” en lugar de “o”,

es decir,

¿cómo aprovechar las cotizaciones del señor Mercado?

Debería ser cuando el mercado está pesimista,

y él ofrece un precio muy por debajo del valor razonable,

lo que puede entenderse como un precio de compra cercano al valor de los activos,

y con un PER bajo,

con beneficios que no disminuirán en los próximos años,

entonces compramos,

y la empresa continúa su desarrollo normal,

cuando el señor Mercado se vuelva optimista y su PER suba,

y el valor interno de la empresa también aumente normalmente,

se formará un doble clic de Davis,

en ese momento,

las cotizaciones del señor Mercado serán muy altas,

al menos por encima del valor interno de la empresa,

y entonces vendemos.

Este sería un proceso de transacción ideal en un escenario completo y perfecto.

En este proceso de perfección,

Graham también observó algunos problemas en las transacciones reales:

1,

Cuanto mejor sea el historial y las perspectivas futuras de la empresa,

más pequeña será la relación entre el precio y el valor interno,

mayores serán las fluctuaciones del precio,

y mayor será la probabilidad de especulación.

Por eso, muchas empresas excelentes a menudo presentan desviaciones en sus precios.

2,

“Sobre cómo evaluar la capacidad de gestión de la empresa en función del precio medio del mercado,

se necesita un análisis adicional…

porque, hasta ahora,

no existe un método o criterio universal para juzgar la efectividad de la gestión.

Por otro lado,

los directivos insisten en que,

no tienen responsabilidad alguna por los cambios en el valor de mercado de sus acciones…

Un buen equipo directivo genera un buen precio medio de mercado,

uno deficiente, un mal precio medio.

”

Esto deja espacio para que Buffett actúe,

por eso,

recalca continuamente la importancia de la gestión para el desarrollo a largo plazo de la empresa.

Debe buscar empresas con equipos directivos excelentes para adquirir o comprar en el mercado secundario.

Y además, ha detallado esta parte.

Por ejemplo,

¿tienen una cultura empresarial sólida?

¿Pueden mantener su liderazgo en la competencia de mercado a largo plazo?

¿Están dispuestos a compartir las ganancias con todos los accionistas?

etc.

3,

“En las últimas décadas, el mercado de valores ha evolucionado,

y los inversores comunes dependen más de los cambios en el mercado,

y ya no se ven solo como propietarios de empresas.

La razón es que,

cuando tienen la oportunidad de comprar acciones de una empresa exitosa,

el precio de esas acciones casi siempre será superior al valor neto de los activos.

”

El libro que tengo es la cuarta edición de “El inversor inteligente”,

publicada en 1973,

por lo que incluye algunos casos posteriores a 1949, cuando Graham escribió el libro.

Por ejemplo, casos de 1960-1972.

Al menos, muestran una tendencia que han notado,

y que se asemeja a los problemas actuales en nuestro entorno de mercado: las buenas empresas de hoy,

siempre requieren que los nuevos inversores paguen una prima de mercado, ¡cada vez mayor!

Y esa prima cada vez más alta,

significa que estos inversores asumen mayores riesgos.

Por eso, las empresas más excelentes pueden tener mayor volatilidad en sus precios.

Miren, por ejemplo, Bubble Mart, Xiaomi, Dongpeng Beverage,

que no son baratas,

aunque sus resultados sigan creciendo,

son demasiado caras,

porque el PER es demasiado alto,

como en el caso de AP en el texto, que es muy ilustrativo.

Por eso,

cómo interpretar las fluctuaciones del mercado,

cómo esperar oportunidades de compra,

se vuelve aún más importante.

La inversión no consiste en vencer en el juego de otros,

sino en controlar bien el propio juego.

Invertir es como un partido de béisbol,

si quieres que la puntuación en el marcador aumente,

debes centrarte en el campo,

y no en el marcador.