Bitcoin subió a $94,000: Cómo la inclinación de las opciones, la redistribución de la oferta y el apalancamiento bajo crearon la configuración perfecta para una subida

Fuente: CryptoNewsNet Título original: Bitcoin se disparó hasta los $94,000 mientras una métrica crítica se vuelve positivamente silenciosamente por primera vez desde octubre Enlace original: Los ETFs de Bitcoin captaron $530 mil millones en las dos primeras sesiones de negociación de 2026, coincidiendo con la subida de BTC a $94,000, una ganancia del 7% en solo unos días. La narrativa se escribió sola: el dinero institucional inundó el mercado, y los precios siguieron.

Sin embargo, esa correlación enmascara un cambio estructural más complejo que se desarrolla en los mercados de opciones, flujos en cadena y posicionamiento en derivados, lo que sugiere que la base de la tendencia va más allá de la demanda spot.

Pagando por convexidad

Jeffrey Park, CIO de ProCap BTC, señaló que la sesgo de llamadas de opciones de Bitcoin se volvió positivo el 1 de enero por primera vez desde octubre. Él destacó una señal que los traders institucionales observan más de cerca que las cifras de AUM: el costo de protección al alza en relación con las coberturas a la baja.

El sesgo de llamadas mide la diferencia entre la volatilidad implícita de las llamadas fuera del dinero y la de las opciones de venta comparables, generalmente expresada como una reversión de riesgo delta de 25.

Cuando esa diferencia se vuelve positiva, los traders apuestan más agresivamente por exposición al alza que por seguros a la baja. El mercado cobra una prima por convexidad en una dirección, lo que funciona como un voto en vivo sobre dónde esperan los participantes que se rompa el precio.

Un sesgo de llamadas positivo refleja una demanda genuina de apalancamiento al alza, como instituciones posicionándose para rupturas, minoristas persiguiendo el impulso, o productos estructurados que necesitan inventario de llamadas.

El efecto mecánico se intensifica: cuando los dealers venden esas llamadas, se cubren comprando spot o futuros a medida que los precios suben, creando un ciclo de retroalimentación que amplifica las tendencias alcistas.

El cambio en el sesgo de opciones de Bitcoin en enero no solo reflejó el sentimiento; reconfiguró el panorama de derivados de una manera que hace que los movimientos al alza sean autosostenibles a través de flujos de cobertura delta.

Redistribución de oferta y dinámica de apalancamiento

Checkonchain enmarcó la tendencia a través de una perspectiva diferente el 5 de enero, señalando que “una redistribución masiva de oferta está ocurriendo bajo el capó”.

La oferta con mayor concentración cayó del 67% al 47%, mientras que la toma de beneficios se desplomó gradualmente de 30,721 BTC el 23 de noviembre a solo 3,596 BTC el 3 de enero.

El mercado no solo subía: se estaba reequilibrando, con los poseedores concentrados distribuyendo a compradores dispuestos a absorber la oferta sin vender inmediatamente para obtener beneficios.

Cuando la toma de beneficios desaparece mientras el precio sube, sugiere que nuevos participantes están acumulando con horizontes temporales más largos.

La caída en beneficios realizados elimina la presión en el lado de venta que típicamente limita las tendencias alcistas. Los compradores recientes entraron a precios más cercanos a los niveles actuales, creando un grupo menos incentivado a salir por ganancias marginales.

El mercado de futuros añadió otra capa. Los datos de CoinGlass mostraron $361 millón en liquidaciones en 24 horas, con millón provenientes de cortos, un clásico short squeeze que está ayudando a la reciente tendencia.

Sin embargo, el squeeze ocurrió en un entorno de bajo apalancamiento. Los datos de Checkonchain muestran que el apalancamiento nativo de criptomonedas cayó del 5.2% al 4.8% entre el 31 de diciembre y el 5 de enero, mientras que el apalancamiento global bajó del 7.2% al 6.6%. El apalancamiento en futuros subió ligeramente hasta el 3.3%, pero se mantuvo muy por debajo de los picos históricos.

Cuando los cortos se ven forzados en un régimen de bajo apalancamiento, la reversión elimina resistencia sin crear fragilidad sistémica en el lado largo.

La falta de apalancamiento excesivo significa que la tendencia no está construida sobre capital prestado que tendría que reducirse ante la primera señal de debilidad. Las tendencias impulsadas por spot no enfrentan el mismo riesgo de reducción reflexiva que los movimientos con fuerte apalancamiento en futuros.

La interacción entre la mecánica del revaloramiento del sesgo de llamadas, la consolidación de oferta en manos más fuertes y el apalancamiento comprimido crea una configuración donde catalizadores como las entradas en ETF amplifican en lugar de iniciar el movimiento.

Los ETFs proporcionaron un ancla narrativa y un punto de entrada de liquidez, pero las condiciones estructurales que permiten que los precios mantengan las ganancias ya estaban en su lugar.

La ruptura de Bitcoin por los $94,000 marcó la convergencia de múltiples indicadores estructurales que sugieren más convicción detrás del movimiento de lo que implicarían solo los flujos spot.