El rally del dólar afecta al petróleo crudo mientras persisten los obstáculos en la oferta

Acción mixta de precios en medio de vientos en contra de la moneda

El crudo WTI de febrero cerró con modestas pérdidas de -0.13 (-0.22%) el martes, mientras que la gasolina RBOB de febrero registró un ligero avance de +0.0053 (+0.31%). La divergencia entre crudo y gasolina reflejaba dinámicas de mercado más amplias, con el petróleo negociándose en un rango limitado mientras digería fuerzas opuestas. Un fortalecimiento del índice del dólar estadounidense—que alcanzó su nivel más alto en una semana—ejerció presión a la baja sobre las valoraciones del crudo, haciendo que las commodities denominadas en dólares fueran menos atractivas para los compradores internacionales.

El retroceso en los precios del crudo ocurrió a pesar de las ganancias iniciales de impulso al principio de la sesión. La reversión se produjo cuando el índice del dólar se disparó, un desarrollo que históricamente crea vientos en contra para los mercados petroleros dado la relación inversa entre la fortaleza de la moneda y la demanda de commodities.

Dinámicas del lado de la oferta apoyan la tendencia

A pesar de la presión inducida por el dólar, los precios del crudo encontraron algo de apoyo por consideraciones del lado de la oferta. La señalización de la OPEP+ resultó constructiva para el mercado el martes, con múltiples delegados indicando que el cartel sigue comprometido a pausar los aumentos de producción cuando se reúna para su videoconferencia mensual el domingo. Este enfoque mesurado hacia la gestión de la oferta proporcionó soporte a los precios en medio de condiciones generalmente desafiantes.

El robusto contexto de demanda de crudo de China también ofreció un respaldo alcista. Según datos de Kpler, las importaciones de crudo de China se proyectan que aumenten un 10% m/m este mes, alcanzando potencialmente un récord de 12.2 millones de barriles por día mientras la nación reconstruye sus reservas estratégicas. Este impulso de demanda del mayor importador del mundo representa un soporte estructural significativo para los precios.

Restricciones geopolíticas en la oferta

Varios puntos críticos geopolíticos continúan restringiendo el suministro mundial de petróleo, ofreciendo un suelo debajo de los niveles actuales. Las operaciones militares de EE. UU. contra objetivos del ISIS en Nigeria—realizadas en coordinación con el gobierno nigeriano—han aumentado las preocupaciones de seguridad en el principal estado miembro de la OPEP en África. El presidente Trump había advertido previamente que las fuerzas estadounidenses intensificarían las operaciones si el grupo militante persistía en ataques a comunidades cristianas.

La logística del petróleo venezolano sigue interrumpida tras intervenciones de la Guardia Costera de EE. UU. El buque tanque sancionado Bella 1 se vio obligado a desviarse de las aguas venezolanas hacia el Océano Atlántico la semana pasada mientras las fuerzas navales estadounidenses mantenían vigilancia. Cuando el personal estadounidense intentó abordar la embarcación cerca de Barbados el domingo, el buque se retiró más lejos de la costa, subrayando la efectividad de la estrategia de bloqueo de la administración Trump sobre los envíos venezolanos.

Las capacidades de exportación de crudo ruso enfrentan una presión creciente por parte de operaciones militares ucranianas. En los últimos cuatro meses, ataques con drones y misiles ucranianos han dirigido al menos 28 refinerías rusas, restringiendo materialmente los volúmenes de exportación. Además de los ataques a refinerías, Ucrania ha intensificado los ataques contra flotas de petroleros rusos en el Mar Báltico, con al menos seis embarcaciones dañadas desde finales de noviembre. Sumando a estas pérdidas en el campo de batalla, nuevas sanciones de EE. UU. y la UE dirigidas a la infraestructura petrolera y el transporte ruso han reducido aún más los canales de exportación.

Exceso de oferta modera las alzas

La estructura del mercado en general presenta un viento en contra estructural para el crudo. La Agencia Internacional de Energía proyectó un superávit global récord de 4.0 millones de bpd para 2026 a mediados de octubre, señalando abundancia en lugar de escasez a medio plazo. La OPEP+ reconoció esta realidad cuando decidió el 30 de noviembre mantener su pausa en la producción hasta el primer trimestre de 2026, tras haber anunciado ya un aumento modesto de 137,000 bpd en diciembre antes de detener futuros incrementos.

El cartel enfrenta el desafío de restablecer gradualmente 2.2 millones de bpd en recortes de producción implementados a principios de 2024, con 1.2 millones de bpd aún por reincorporar al mercado. Este proceso de restauración gradual refleja un esfuerzo por equilibrar el crecimiento de la producción con las condiciones de superávit emergentes.

La producción de crudo de la OPEP en noviembre cayó 10,000 bpd hasta 29.09 millones de bpd, indicando un crecimiento moderado. Notablemente, la organización revisó su evaluación del mercado para el tercer trimestre de 2024 de déficit a superávit, atribuyendo el cambio a la resiliencia de la producción estadounidense y al aumento de la producción de la OPEP. La OPEP ahora proyecta un superávit de 500,000 bpd para el tercer trimestre, invirtiendo la previsión de déficit de -400,000 bpd del mes anterior. La Administración de Información de Energía de EE. UU. elevó su estimación de producción de crudo para 2025 a 13.59 millones de bpd desde los 13.53 millones de bpd anteriores, reforzando las expectativas de una oferta norteamericana elevada.

Datos de inventario decepcionantes

La publicación de inventarios de la EIA del lunes por la noche resultó en su mayoría negativa para las valoraciones del crudo. Las reservas de crudo aumentaron inesperadamente en 405,000 bbl cuando los mercados habían descontado una reducción de 2.0 millones de bbl, un error importante que presionó el sentimiento. Las reservas de gasolina aumentaron en 2.86 millones de bbl, superando la expectativa de una acumulación de 1.1 millones de bbl. Además, las reservas de crudo en Cushing—que representan el punto de entrega para los contratos de futuros de WTI—se acumularon en 707,000 bbl.

En una nota más constructiva, las acumulaciones de inventario de destilados fueron menores a lo esperado, con un aumento de solo 202,000 bbl frente a las previsiones de 1.0 millón de bbl, ofreciendo un alivio modesto al complejo energético.

El análisis estacional reveló condiciones mixtas en el panorama de inventarios. Las reservas de crudo en EE. UU. al 19 de diciembre estaban un 3.3% por debajo de su promedio estacional de cinco años, sugiriendo una tensión subyacente. Sin embargo, las reservas de gasolina estaban un 0.7% por encima de la norma de cinco años, mientras que las existencias de destilados permanecían un 5.1% por debajo de las normas estacionales, indicando condiciones de oferta diferenciadas entre categorías de productos.

La producción de crudo en EE. UU. en la semana que terminó el 19 de diciembre se contrajo un 0.1% semana a semana hasta 13.825 millones de bpd, situándose justo por debajo del récord de 13.862 millones de bpd alcanzado a principios de noviembre.

El conteo de plataformas se estabiliza

Los datos de Baker Hughes publicados el martes mostraron una recuperación modesta en el conteo de plataformas petroleras en EE. UU., que subió 3 unidades hasta 412 plataformas en la semana que terminó el 2 de enero, tras tocar un mínimo de 4.25 años de 406 plataformas a mediados de diciembre. La tendencia general sigue siendo decididamente negativa, con un descenso pronunciado desde el pico de 5.5 años de 627 plataformas reportado en diciembre de 2022, lo que sugiere una inversión cautelosa en la inversión en perforación upstream.

El contexto de precios del crudo refleja una interacción compleja entre interrupciones de suministro a corto plazo y una abundancia emergente a medio plazo, con movimientos de divisas que añaden volatilidad táctica a una estructura de mercado ya de por sí matizada.