Pump.fun en medio de una escalada en la controversia legal: las conversaciones privadas del fundador revelan que admite pérdidas de los usuarios, ¿podrá la reforma de la plataforma resolver la crisis de confianza?

Pump.fun的麻烦越来越大。律所代表散户投资者对其提起的修订诉讼，新增了5000条创始人私信作为证据，其中联合创始人Alon Cohen的一句话成了焦点——他在私信中坦言平台大多数投资者亏损，并承认平台机制本质上就像赌博。与此同时，Pump.fun却在推出创作者费用分成改革，试图通过调整激励机制来改善生态。这两件事碰在一起，让人很难判断到底是诉讼在夸大其词，还是平台确实在问题上动刀子。

诉讼证据升级：创始人私信说了什么

根据最新消息，Burwick Law律所代表散户投资者对Pump.fun、Solana Labs及相关高管提起修订诉讼。法官已允许原告提交第二次修订版诉讼，并接纳了5000条私人消息作为新证据。

在这些曝光的私信中，Alon Cohen的表述最具冲击力。他承认平台大多数投资者亏损，并用这样的措辞描述平台机制：“我们让普通人也能轻松交易市值5万美元以下的小币种，但这也让所有人都暴露在极低的获胜概率下，就像赌博。”

这个表述很关键。创始人没有否认亏损现象，反而主动承认了这个现实，并用"赌博"来类比。诉讼还指控部分加密KOL被付费推广迷因币但未披露利益关系，并提前获知购买标的。

不过需要注意的是，根据最新报道，诉讼证据多为传闻，缺乏Pump.fun高管直接获利的实证。有分析指出，对"犯罪组织"的指控持保留态度。这意味着，虽然证据在增加，但法律认定难度仍然存在。

Meme币市场的系统性困境

Alon Cohen的那句"就像赌博"，恰好戳中了整个Meme币生态的痛点。

根据市场数据，Pump.fun上99%以上的币根本无法毕业。更极端的是，历史数据显示曾出现过98%的币有rug pull或欺诈迹象的情况。虽然2026年有小幅回暖，但整体生态的问题并未根本改善。

造成这种局面的原因是多方面的：

• 注意力极度稀缺：每天几千上万个新币同时在X、TG、Discord刷屏，用户根本看不过来
• 资金高度分散：同一时间点能追的钱就那么多，新币很难快速吸到足够资金
• 同质化严重：大部分新币都是"狗/猫/青蛙/特朗普"等梗的变种，缺乏差异化
• 工具越完善越不利于普通人：Sniper工具、链上数据分析都很发达，大家抢跑速度更快，早期红利窗口被压缩到几秒钟，普通人几乎没机会

换句话说，这不仅是Pump.fun的问题，而是整个Meme币市场的零和博弈逻辑。当人人手握卖出按钮，准备随时背刺队友时，"社区"和"信任"早就被碾成了粉末。

平台的改革回应：费用分成能改变什么

面对诉讼压力和市场质疑，Pump.fun在2025年第四季度赚进7410万美元后，宣布了创作者费用分成改革。

根据最新消息，平台已引入的改革措施包括：

• 支持与最多10个钱包共享手续费
• 支持转移代币所有权
• 支持撤销更新权限
• 计划推出市场化费用决定机制，让交易者来决定一个代币叙事是否值得获得创作者费用支持

这些改革的逻辑是：平台联合创始人Alon Cohen明确指出，交易者才是平台的命脉，激励偏离他们会损害市场健康。所以改革的方向是从激励代币创建者转向激励交易者。

但这能解决根本问题吗？有些怀疑。因为问题的根源不在于费用分配机制，而在于Meme币市场本身的"纸牌屋"属性——大多数币生来就注定会失败，无论怎么分配费用，99%的用户亏损这个现实不会改变。

总结

这场诉讼的升级，暴露了Pump.fun和整个Meme币生态的一个尴尬事实：平台创始人其实很清楚用户在赔钱，但平台的商业模式就建立在这种亏损之上。创始人在私信中的坦白，某种程度上既是对自身问题的认可，也是对市场现实的描述。

平台推出的费用分成改革，更像是在试图通过调整激励结构来改善生态健康度，但这可能只是治标不治本。真正的问题是：在一个99%的币都会失败的市场里，再好的机制设计也改变不了参与者大面积亏损的宿命。

对投资者来说，Alon Cohen那句"就像赌博"可能是这个平台最诚实的一句话。