¿La era de las transmisiones "panzonas"? ¿Por qué el valor de las aplicaciones se concentra en los canales de distribución?

La evolución de la industria de las criptomonedas muestra un patrón de ciclo claro. Desde la transición de la “teoría del protocolo gordo” en 2016 hasta la “teoría de la aplicación gorda” en 2022, y hoy en 2025, la industria ha llegado a un nuevo punto de inflexión. La esencia de este cambio radica en que las aplicaciones en sí mismas se están transformando en productos estandarizados y sustituibles.

La utilidad marginal de la innovación tecnológica disminuye rápidamente

El ecosistema criptográfico ha invertido en infraestructura y optimización tecnológica durante los últimos años. Algoritmos complejos de creadores de mercado automatizados (AMM), mecanismos de liquidación innovadores, protocolos de consenso personalizables, reducción de costos en pruebas de conocimiento cero — todos enfrentan actualmente una disminución en su utilidad marginal.

A simple vista, estas mejoras tecnológicas parecen importantes. La reducción en el costo de los datos de los oráculos en 1 punto base, el aumento en las tasas de préstamo en 10 puntos base, la mejora en la precisión de precios en los exchanges descentralizados. Pero la realidad es fría. Los usuarios finales ni siquiera perciben estos avances técnicos minúsculos. Lo que realmente buscan es una interfaz de operación en la que confían y con la que están familiarizados.

Cambio rápido hacia estrategias B2B

Este cambio de percepción se refleja en las acciones reales de la industria. Aplicaciones principales como Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid han comenzado a asignar más recursos a colaboraciones B2B.

Sus decisiones son estratégicas. Es mucho más factible, en lugar de guiar a los 25 millones de nuevos usuarios desde la descarga de un plugin de navegador, la gestión de claves privadas, la preparación de gas, la transferencia de activos entre cadenas, y el aprendizaje de procesos complejos en cadena, a agregar funciones de “ingresos” en plataformas como Robinhood, y dirigir los depósitos de los usuarios directamente al mercado de préstamos, lo cual es mucho más realista.

La integración y cooperación ganan, los canales de distribución ganan, la interfaz frontal gana. Las aplicaciones de criptomonedas están descendiendo a simples tuberías de tráfico.

El poder de la distribución mostrado por Coinbase

La evidencia más convincente de este fenómeno es Coinbase. Los usuarios pueden tomar préstamos en USDC garantizados con Bitcoin (cbBTC) en la plataforma, y este flujo de transacciones conecta directamente con el mercado de préstamos Morpho en Base.

Lo interesante es que, aunque Aave y Fluid en Base ofrecen tasas claramente superiores en préstamos de stablecoins garantizados con cbBTC en comparación con Morpho, Morpho mantiene su dominio en el mercado. La razón es simple: los usuarios de Coinbase están dispuestos a pagar costos adicionales por operaciones convenientes y visibles.

Este fenómeno sugiere que, en el mercado, no basta con la superioridad técnica pura o las diferencias en tasas de interés para dominar, sino que la experiencia del usuario y la capacidad de distribución son los factores finales de competencia.

Reconstrucción de la capa de aplicaciones

Por supuesto, no todas las aplicaciones retroceden a la capa de infraestructura. Algunas se comprometen completamente con el mercado B2C. Sin embargo, necesitan realizar una reconstrucción fundamental.

Reajustar prioridades centrales, reconstruir la lógica de ingresos, crear barreras de competencia, optimizar estrategias de marketing y desarrollo, y redescubrir los caminos clave para que los usuarios ingresen en el mundo cripto — todo esto es inevitable.

La estructura competitiva futura

Esto no significa que las aplicaciones de infraestructura pierdan su capacidad de crear valor. Más bien, indica que las plataformas front-end que controlan el tráfico real de usuarios tendrán una mayor participación en valor.

Las barreras de competencia futuras se centrarán en la fortaleza de la capacidad de distribución, no en la liquidez o en la experiencia nativa de criptomonedas. El mercado de criptomonedas está en transición de especuladores que buscan el precio mínimo a plataformas grandes que dominan los canales de distribución. En esta era de “胖配信”, quien controle el acceso de los usuarios determinará la distribución de todo valor económico.