La dominancia de Bitcoin bajo presión: ¿Están perdiendo su ventaja los ETFs y las stablecoins?

El mercado de criptomonedas está en un punto de inflexión. Lo que una vez impulsó a Bitcoin a máximos históricos ahora se está convirtiendo en un viento en contra, según el director de investigación de NYDIG, Greg Cipolaro. La narrativa que rodea el ascenso de Bitcoin ha cambiado drásticamente—de una historia de adopción institucional a una de corrección del mercado y reequilibrio de liquidez.

De cola de viento a viento en contra: cómo los ETFs cambiaron el juego

Los ETFs de Bitcoin al contado fueron celebrados como el momento de avance de este ciclo. Los flujos constantes hacia estos productos, junto con primas altas en DAT y la expansión de las ofertas de stablecoins, crearon un motor de demanda potente que elevó a Bitcoin más alto. Sin embargo, la cascada de liquidaciones de octubre invirtió completamente esta dinámica. El repentino aumento en la compresión de primas de DAT coincidió con la retirada de stablecoins y una reversión en los fondos ETF, señalando un cambio crítico en la estructura del mercado.

Hoy, Bitcoin cotiza a $93.11K con una caída de 2.06% en 24 horas, incluso cuando las narrativas del mercado más amplio intentan justificar ganancias adicionales. El fenómeno refleja un problema más profundo: cuando las fuentes mecánicas de demanda se agotan, el descubrimiento de precios se vuelve precario.

La dominancia de Bitcoin cuenta la historia real

Quizás la métrica más reveladora es la dominancia de Bitcoin, que se ha comprimido del 60% a principios de noviembre a aproximadamente 56.47% actualmente. Esta caída no es arbitraria—señala una rotación de capital fuera del activo más maduro del mercado. Históricamente, cuando la dominancia de Bitcoin aumenta durante retrocesos, los fondos vuelven a fluir hacia el refugio más seguro. Lo que ahora está ocurriendo es lo contrario: la dominancia se está erosionando a medida que las condiciones de liquidez se estrechan.

Cipolaro explica que DAT y stablecoins fueron una vez los principales impulsores de demanda para las compras de Bitcoin. Con la compresión de primas de DAT y la contracción de las ofertas de stablecoins, la oferta mecánica ha desaparecido. El margen de seguridad dentro del ecosistema de DAT todavía existe—no hay signos inmediatos de dificultades financieras—pero la tendencia es inconfundible: los inversores están extrayendo liquidez en el momento en que Bitcoin más la necesita.

Los vientos de cola a largo plazo permanecen intactos

A pesar de las dificultades a corto plazo, Cipolaro mantiene una perspectiva constructiva a largo plazo. El apetito institucional por Bitcoin continúa consolidándose, el interés soberano está en aumento y el papel del activo en las finanzas globales parece arraigado. Estos desarrollos estructurales sugieren que la tesis alcista de Bitcoin sigue siendo válida en horizontes temporales más largos.

Sin embargo, las presiones cíclicas se están intensificando. Los participantes del mercado deben prepararse para la posibilidad de que los retrocesos recientes se profundicen aún más. Las condiciones macroeconómicas, la liquidez global y los desarrollos geopolíticos determinarán en última instancia si la debilidad actual se resuelve rápidamente o evoluciona en una corrección más sostenida. El camino a seguir es incierto y la cautela sigue siendo recomendable.