La fuga de capitales de los ETF de Ethereum continúa: tercer día consecutivo de retiros por 94,7 millones

Nueva York, 10 de enero de 2025 – Los inversores están retirando sus exposiciones spot en Ethereum en los últimos tres días, con un movimiento agregado que ha visto una salida de casi 95 millones de dólares solo el 9 de enero. Las cifras provenientes de TraderT dibujan un panorama de cautela entre quienes habían adoptado las nuevas herramientas derivadas, una situación que merece ser contextualizada para entender si representa una señal de debilidad estructural o una fase transitoria de recalibración del mercado.

Cuando los números cuentan una historia de incertidumbre

El dato del 9 de enero está lejos de ser aislado. BlackRock y Grayscale, los dos principales proveedores de exposición ETF spot en Ethereum, han registrado movimientos relevantes de salida. El iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock lideró el movimiento con un retiro de 84,69 millones de dólares, mientras que el Grayscale Ethereum Trust (ETHE) vio salir otros 10,04 millones. Lo que sorprende es la coherencia: tres días consecutivos no representan una fluctuación casual, sino una tendencia que los operadores están monitoreando atentamente.

Históricamente, los primeros períodos de negociación de los nuevos ETF están sujetos a volatilidad en los flujos. Sin embargo, estas cifras llegan después de meses en los que los mismos productos habían atraído ingentes capitales desde la aprobación regulatoria del segundo semestre de 2024. La pregunta que ronda en los mercados es si se trata de una simple toma de beneficios en un contexto de mayor volatilidad general, o si señala una evaluación aún incierta del papel que Ethereum debería desempeñar en las carteras diversificadas.

Más allá del precio: los verdaderos motores de la rotación

Diversos factores confluyen simultáneamente en esta dinámica. En primer lugar, el fenómeno del “sell the news” es recurrente en los mercados cripto: el entusiasmo inicial en torno a la aprobación de los ETF ha creado una ventana de beneficios para los participantes tempranos, quienes ahora realizan las ganancias. No es raro que esto ocurra tras largos períodos de anticipación y hype.

Un segundo elemento tiene que ver con el rendimiento relativo de las clases de activos. Cuando las acciones tradicionales o instrumentos de renta fija muestran rendimientos competitivos, el capital tiende a rotar desde las criptomonedas hacia estos canales más familiares. El aumento de las tasas de interés en las finanzas tradicionales, un tema central en los primeros días de 2025, ha creado un entorno donde las alternativas a los activos riesgosos se vuelven más atractivas.

Luego está el capítulo Grayscale, una historia particular. El fondo fue un trust cerrado que cotizaba con un descuento significativo respecto a su valor patrimonial neto. La conversión a ETF spot permitió a los titulares de posiciones históricas salir casi al valor nominal, liberando ganancias de capital bloqueadas durante años. Este es un mecanismo de arbitraje, no necesariamente una señal sobre Ethereum mismo.

El ETHA de BlackRock, al ser un producto completamente nuevo sin este bagaje histórico, representa mejor el sentimiento genuino del mercado. Sus salidas sugieren que, además del fenómeno Grayscale, existe una reconfiguración más amplia de las asignaciones.

El paralelo con los ETF de oro ofrece una perspectiva

Cuando los nuevos ETF de oro debutaron en los mercados regulados hace décadas, enfrentaron dinámicas similares: interés inicial entusiasta, seguido de períodos de volatilidad en los flujos. Con el tiempo, estos instrumentos se estabilizaron como componentes estructurales de las carteras institucionales. La diferencia entre esa experiencia y el caso actual de los ETF en Ethereum radica en la complejidad narrativa: el oro es intuitivamente comprensible como reserva de valor, mientras que Ethereum requiere una comprensión de su naturaleza como plataforma aplicativa.

ETF de Bitcoin: la lección que los mercados están releiendo

El lanzamiento de los ETF spot en Bitcoin a principios de 2024 ofrece un precedente instructivo. También entonces hubo flujos volátiles en las primeras semanas, con salidas que sorprendieron a algunos observadores. La trayectoria posterior fue, sin embargo, la de una rápida estabilización y acumulación constante de activos bajo gestión, alcanzando miles de millones de dólares en pocos meses.

La diferencia central radica en la “simplificación” de la narrativa: Bitcoin como “oro digital” es una propuesta comunicativa directa. Ethereum, como blockchain programable y plataforma para las finanzas descentralizadas, es conceptualmente más rica pero también más difícil de sintetizar para los inversores tradicionales que aún están familiarizándose con la clase de activos cripto.

Qué sugieren los expertos que se considere

Especialistas del sector recomiendan no sobredimensionar los datos semanales. “Las primeras tres semanas de un ETF rara vez son indicativas de la trayectoria a medio y largo plazo,” señala quien sigue estos mercados de cerca. “La verdadera pregunta es si las instituciones ven a Ethereum como una clase de activo digna de asignación estructural, no si compran o venden en una semana.”

El valor fundamental de la disponibilidad de un ETF spot regulado radica en el acceso permanente y transparente para el capital institucional, independientemente de las olas de flujos diarios. Los avances técnicos en la red Ethereum—completamiento de la transición proof-of-stake, soluciones de escalado layer-2, tokenización de activos reales—son los verdaderos impulsores de las decisiones de asignación estratégica a medio plazo.

Paralelamente, la claridad regulatoria que podría emerger por parte de las autoridades estadounidenses respecto a la clasificación regulatoria de Ethereum jugará un papel determinante en las decisiones de las grandes instituciones financieras de aumentar o disminuir sus exposiciones.

Volatilidad en curso: qué podría suceder

Predecir la evolución de los flujos en los próximos días es un ejercicio especulativo. Sin embargo, es razonable esperar que la volatilidad persista a corto plazo. La cantidad de capital que entrará y saldrá de los productos ETF en Ethereum en los próximos meses dependerá de tres factores clave: el precio del activo subyacente, el contexto macroeconómico general y el ritmo de incorporación de nuevos inversores institucionales que descubren estas herramientas.

Los 94,7 millones de dólares en salidas del 9 de enero, aunque significativos, siguen siendo contenidos en comparación con los activos bajo gestión totales de los productos. Por tanto, aún hay espacio para absorber nueva demanda sin que las fluctuaciones diarias determinen una tendencia estructural.

Conclusión: una ventana de descubrimiento del precio en curso

El panorama actual de los ETF spot en Ethereum representa una fase de descubrimiento del precio en curso, no una sentencia definitiva sobre la viabilidad de estas herramientas. Las salidas de tres días son reales y merecen atención, pero deben interpretarse dentro del marco más amplio de una clase de activo que está encontrando su equilibrio dentro de marcos de asignación tradicionales y regulados.

Como ocurrió con los ETF de oro hace décadas y con los recientes ETF de Bitcoin, los próximos 90 días serán decisivos. La verdadera prueba no es si los ETF en Ethereum atraerán capital en una sola semana, sino si serán una componente duradera y creciente en las carteras institucionales globales. Sobre esta pregunta, los próximos meses ofrecerán respuestas más sólidas que los movimientos volátiles de hoy.