Imagina cómo crecer hasta 180 y buscar un crecimiento estable: Cómo Hyperliquid se mantiene a la cabeza en el mercado de DEX de contratos perpetuos

Algunas cosas en el mercado son como «cómo crecer 180»; requieren una base sólida y una perseverancia a largo plazo. De manera similar, en la competencia de exchanges descentralizados de contratos perpetuos, Hyperliquid está demostrando una ventaja estable y continua. En comparación, muchas plataformas, tras la caída de incentivos a corto plazo, caen en dificultades, reflejando que una verdadera posición en el mercado no se logra de la noche a la mañana.

En esta batalla por apalancamiento alto y comercio descentralizado, Hyperliquid se está convirtiendo gradualmente en la opción insustituible para los traders. Al mismo tiempo, plataformas como Aster, Lighter, y otras enfrentan una situación opuesta: los puntos calientes del mercado de antes ahora tienen dificultades para convertir el tráfico a corto plazo en una actividad comercial duradera.

Datos de volumen de comercio revelan la verdad: Hyperliquid supera ampliamente a Aster y Lighter

Según datos de CryptoRank y DefiLlama, en la última semana, el volumen de comercio de contratos perpetuos en Hyperliquid alcanzó los 40.7 mil millones de dólares, liderando claramente a Aster con 31.7 mil millones y Lighter con 25.3 mil millones. Solo en volumen de comercio, Hyperliquid ya ha establecido una ventaja evidente.

Sin embargo, estas estadísticas superficiales de volumen no revelan toda la realidad del mercado. Muchas plataformas aumentan artificialmente la actividad mediante mecanismos de incentivos, pero no logran atraer a traders dispuestos a participar a largo plazo.

El volumen de interés abierto es la verdadera clave: quién asume realmente el riesgo

Al medir la fuerza de una plataforma, un indicador más crucial que a menudo se pasa por alto es el interés abierto (Open Interest). Este dato refleja directamente si los traders están dispuestos a «asumir riesgos reales», y no solo a participar en una «competencia de volumen».

En las últimas 24 horas, el interés abierto en Hyperliquid alcanzó los 9.57 mil millones de dólares; en comparación, la suma del interés abierto en Aster, Lighter, Variational, edgeX y Paradex es de aproximadamente 7.34 mil millones. Esta gran diferencia indica claramente que Hyperliquid se ha convertido en un refugio de riesgos real para los traders, y no solo en un sitio de paso para perseguir recompensas a corto plazo.

Esta asimetría en los datos revela profundamente la verdadera tendencia del mercado: los traders votan con sus acciones, eligiendo a Hyperliquid como la plataforma en la que asumen riesgos a largo plazo.

La verdad tras la caída de la fiebre de los airdrops: ¿Por qué se desploma el volumen de Lighter?

La diferenciación entre plataformas se vuelve aún más evidente tras la disminución de los incentivos. Tomemos a Lighter como ejemplo: antes del fin de año 2025, justo antes del airdrop, la actividad de trading explotó; pero tras completar la distribución de tokens, el entusiasmo del mercado se disipó rápidamente, y el volumen semanal cayó de 600 millones de dólares en diciembre a cerca de un tercio de esa cifra.

Este cambio vuelve a confirmar una dura realidad: una vez que los incentivos desaparecen, la liquidez se retira como las mareas. Los incentivos a corto plazo pueden crear una ilusión de prosperidad, pero no logran mantener la verdadera fuerza de trading.

La trampa de los mecanismos de incentivos: advertencia del CEO de BitMEX

Este fenómeno ha llevado a los líderes de la industria a reflexionar. Stephan Lutz, CEO de BitMEX, advirtió en la conferencia Token2049 que muchas plataformas de exchanges descentralizados de contratos perpetuos dependen demasiado de los incentivos en tokens. Cuando estos incentivos vuelven a niveles normales, esas plataformas enfrentan dificultades para mantener la liquidez.

Lutz compara los incentivos en tokens con «publicidad pagada»: pueden generar picos de tráfico a corto plazo, pero no necesariamente fomentan participantes dispuestos a asumir riesgos a largo plazo. Esta metáfora revela la limitación fundamental de los modelos de incentivos: pueden crear entusiasmo, pero no fidelidad.

La contradicción entre el precio del token y su utilidad: la situación de HYPE

Curiosamente, aunque Hyperliquid lidera claramente en datos operativos y profundidad de mercado, el precio del token HYPE no ha reflejado esa ventaja. Esto muestra que el mercado aún tiene dudas sobre el mecanismo de acumulación de valor de los tokens en protocolos DeFi.

Muchos inversores parecen separar «el valor real de uso de la plataforma» de «el retorno de inversión del token». Hyperliquid ha ganado en competencia por tráfico y en operaciones con apalancamiento, pero aún no está claro si puede convertir esa posición de liderazgo en beneficios económicos a largo plazo para los poseedores del token. Es una cuestión pendiente.

La verdadera fuerza de la plataforma es innegable, pero la percepción del valor a largo plazo todavía está en período de observación. Al igual que «cómo crecer 180» requiere tiempo para verificarse, la capacidad de Hyperliquid para convertir su ventaja en volumen de comercio en valor de token también necesita tiempo para demostrarse.