Relaciones de poder especiales en la ecología RWA: cómo los cinco acuerdos controlan el flujo de capital de instituciones que superan la billón

En el mercado de activos tokenizados a nivel institucional (RWA), existe una relación de poder sutil y especial. No se trata de un dominio absoluto de un solo protocolo, sino de cinco infraestructuras fundamentales, cada una con capacidades centrales, que ejercen su influencia según las necesidades específicas de las instituciones. La formación de este esquema de poder marca un punto de inflexión clave en la migración de las finanzas tradicionales a la cadena.

En los últimos seis meses, el desarrollo de la tokenización de RWA a nivel institucional ha superado las expectativas. La escala del mercado se ha acercado a los 200 mil millones de dólares, pasando de un rango de 60 a 80 mil millones a principios de 2024 a 197 mil millones a principios de 2026. Esto no es especulación del mercado, sino que capital institucional real se está desplegando en la cadena, fluyendo hacia estos protocolos y siendo gestionado por estas infraestructuras.

Nuevos flujos de capital institucional: del borde al centro

Según la instantánea del mercado a principios de enero de 2026 proporcionada por rwa.xyz, es importante observar los cambios en la estructura interna del mercado RWA:

• Bonos del Estado y fondos del mercado monetario: aproximadamente 80 a 90 mil millones de dólares, 45%-50% del mercado
• Crédito privado: 20 a 60 mil millones, con mayor crecimiento, 20%-30%
• Acciones públicas: más de 400 millones, crecimiento rápido, impulsado principalmente por Ondo Finance

Detrás de este crecimiento hay tres fuerzas motrices poderosas: primero, la atracción del arbitraje de rentabilidad. Los productos de bonos del Estado tokenizados ofrecen rendimientos del 4%-6%, con acceso 24/7, y en comparación con el ciclo de liquidación T+2 de los mercados tradicionales, para los responsables financieros de instituciones que gestionan decenas de miles de millones en capital ocioso, ya tiene sentido desde el punto de vista económico. En segundo lugar, la mejora progresiva del marco regulatorio. La ley de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) ya se ha implementado en 27 países, y el proyecto de la SEC de EE. UU. (ProjectCrypto) está impulsando un marco de valores en cadena, con cartas de no acción (No-Action Letters) que permiten a instituciones como DTCC tokenizar activos. Finalmente, la madurez de la infraestructura tecnológica. Chronicle Labs ha gestionado más de 20 mil millones de dólares en demanda de oráculos, y Halborn ha realizado auditorías de seguridad para los principales protocolos.

La relación de poder especial de los cinco principales protocolos: un ecosistema diferenciado

Estos cinco protocolos—Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network y Polymesh—no compiten entre sí, sino que conforman un ecosistema de estructura de poder particular. Cada uno está diseñado en función de los puntos críticos de las instituciones, no persiguiendo los mismos clientes.

Rayls Labs: redefiniendo la privacidad en la banca

Desarrollado por la fintech brasileña Parfin, respaldado por FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital y AlexiaVentures, Rayls se posiciona como un puente regulatorio que conecta bancos y DeFi. Su arquitectura es una cadena de bloques pública compatible con EVM, diseñada específicamente para reguladores.

El núcleo es la pila tecnológica de privacidad Enygma. La prueba de conocimiento cero garantiza la confidencialidad de las transacciones, la encriptación homomórfica soporta cálculos sobre datos cifrados, y la conformidad programable permite la revelación selectiva de datos a auditores designados. Aplicaciones reales incluyen un piloto de liquidación transfronteriza con CBDC del Banco Central de Brasil, tokenización de cuentas por cobrar reguladas con Núclea, y flujos de trabajo de liquidación privada para múltiples clientes con nodos no públicos.

A principios de enero de 2026, Rayls completó una auditoría de seguridad con Halborn, otorgándole la certificación necesaria para su infraestructura a nivel institucional. Más importante aún, la alianza AmFi planea alcanzar 1.000 millones de dólares en activos tokenizados en Rayls para junio de 2027. AmFi es la mayor plataforma de tokenización de crédito privado en Brasil, lo que promete tráfico inmediato y establece hitos concretos en 18 meses. Es uno de los compromisos institucionales más grandes en cualquier ecosistema blockchain actual.

Ondo Finance: expansión minorista de la tokenización de acciones

Ondo ha logrado la expansión más rápida desde institucional a minorista. Para enero de 2026, su TVL alcanzaba 1.93 mil millones de dólares, con más de 400 millones en acciones tokenizadas, representando el 53% del mercado de tokenización de acciones. En la cadena Solana, la participación en USDY supera los 176 millones de dólares.

Recientemente, ha lanzado 98 nuevos activos tokenizados, incluyendo acciones y ETFs en sectores como IA, vehículos eléctricos y temas de inversión. Para el primer trimestre de 2026, planea lanzar acciones estadounidenses y ETFs tokenizados en Solana, con un objetivo de más de 1,000 activos en línea según su hoja de ruta.

Curiosamente, mientras el precio de los tokens ha bajado, el TVL ha llegado a 1.93 mil millones, lo que indica que el crecimiento del protocolo prioriza la expansión sobre la especulación, impulsado por la demanda institucional de bonos del Estado y necesidades reales de ingresos por stablecoins ociosas en DeFi. En comparación, el tamaño de activos tokenizados de su competidor Backed Finance es de aproximadamente 162 millones de dólares.

Centrifuge: poder de las empresas de gestión de activos en despliegue en la cadena

Centrifuge se ha convertido en el estándar de infraestructura para la tokenización de créditos privados a nivel institucional. Hasta diciembre de 2025, su TVL se disparó a entre 1,3 y 1,45 mil millones de dólares, impulsado completamente por capital institucional.

Su colaboración más importante es con Janus Henderson, una gestora global con 3.730 billones de dólares en activos bajo gestión. El fondo Anemoy AAACLO es un valor respaldado AAA completamente en cadena, usando la misma gestión de cartera que su ETF AAACLO de 21.4 mil millones de dólares. En julio de 2025, anunció una expansión en Avalanche con una inversión adicional de 250 millones de dólares.

El acuerdo con Sky, ecosistema de créditos institucionales, también comprometió 1.000 millones de dólares, con un capital inicial de 50 millones. El equipo fundador proviene de Deloitte, Citigroup, Block Tower Capital y Hildene Capital Management.

El avance más reciente fue la colaboración con Chronicle Labs (anunciada el 8 de enero de 2026), que proporciona datos de posesión verificados criptográficamente, soportando cálculos de valor neto, verificación de custodia y reportes regulatorios, además de dashboards para socios limitados y auditores. Es la primera solución en oráculos que realmente satisface las necesidades institucionales, ofreciendo datos verificables sin sacrificar la eficiencia en la cadena.

Canton Network: poder de liquidación especial en Wall Street

Canton representa la respuesta de las blockchains institucionales a la visión de DeFi sin permisos. Participan instituciones como DTCC, BlackRock, Goldman Sachs y Citadel Securities. Su objetivo es alcanzar los 3.700 billones de dólares en volumen de liquidación anual que maneja DTCC en 2024.

La colaboración con DTCC es crucial. No es solo un piloto, sino un compromiso central para construir la infraestructura de liquidación de valores en EE. UU. Con la aprobación de cartas de no acción por parte de la SEC, los bonos del Tesoro de EE. UU. parcialmente custodiados por DTCC podrán tokenizarse nativamente en Canton, con un MVP en producción controlada prevista para la primera mitad de 2026. DTCC y Euroclear actúan como copresidentes de la fundación Canton, no solo como participantes, sino como líderes en gobernanza.

El 8 de enero de 2026, Temple Digital Group lanzó una plataforma de negociación privada, con un libro de órdenes centralizado y velocidad de emparejamiento en milisegundos, sin custodia. Actualmente soporta transacciones con criptomonedas y stablecoins, y en 2026 planea incluir acciones tokenizadas y commodities. Socios del ecosistema incluyen fondos del mercado monetario de 828 millones de dólares gestionados por Franklin Templeton y JPMCoin de JPMorgan para pagos y liquidaciones.

La arquitectura de privacidad de Canton se basa en contratos inteligentes, implementada con Daml. Los contratos especifican qué participantes pueden ver qué datos, las autoridades regulatorias tienen acceso completo a registros de auditoría, y las contrapartes pueden ver detalles de las transacciones, pero los competidores y el público no pueden acceder a ninguna información. Para instituciones acostumbradas a Bloomberg Terminal y dark pools, la estructura de Canton ofrece eficiencia blockchain sin exponer actividades propietarias.

Polymesh: poder estructural en el marco de cumplimiento

Polymesh destaca por su cumplimiento a nivel de protocolo, no por la complejidad de los contratos inteligentes. Su característica principal es la verificación de identidad a nivel de protocolo, reglas de transferencia integradas y liquidación de pagos atomizados. Las transacciones no conformes fallan en la fase de consenso, con confirmación final en 6 segundos.

En agosto de 2025, la integración con Republic soportó emisiones de valores privados, y AlphaPoint cubre más de 150 mercados en 35 países. Esta arquitectura “nativa en cumplimiento” resulta especialmente atractiva para emisores de tokens de valores que enfrentan la complejidad de ERC-1400. En el segundo trimestre de 2026, planea una puente con Ethereum para resolver la fragmentación de liquidez en DeFi.

División del mercado en la estructura de poder: ecosistema de necesidades diferenciadas

Estos cinco protocolos conforman una estructura de poder particular, no una competencia de suma cero, sino una diferenciación basada en las distintas necesidades de las instituciones:

En privacidad, Canton con contratos Daml se enfoca en relaciones de contrapartes en Wall Street; Rayls con pruebas de conocimiento cero ofrece privacidad matemática de nivel bancario; Polymesh proporciona verificación de identidad a nivel de protocolo y cumplimiento integral.

En estrategia de expansión, Ondo gestiona 19.3 mil millones en tres cadenas, priorizando velocidad de liquidez sobre profundidad; Centrifuge se centra en el mercado de créditos institucionales de 1,3 a 1,45 mil millones, priorizando profundidad sobre velocidad.

La segmentación del mercado objetivo también es clara: Rayls para bancos/CBDC, Ondo para minorista/DeFi, Centrifuge para gestoras de activos, Canton para Wall Street, Polymesh para tokens de valores.

Desde los 8,5 mil millones de principios de 2024 hasta los 197 mil millones en 2026, el crecimiento del mercado indica que la demanda ha superado la especulación. Las instituciones no elegirán “el mejor blockchain”, sino la infraestructura que resuelva sus necesidades específicas de cumplimiento, operación y competencia.

Desafíos pendientes en la estructura de poder

Aunque estos cinco protocolos ocupan posiciones clave, el mercado aún enfrenta desafíos estructurales por resolver.

El costo de la fragmentación de la liquidez cross-chain es muy alto, estimado en 1,3 a 1,5 mil millones de dólares anuales. La alta coste de los puentes cross-chain genera un diferencial del 1%-3% en transacciones del mismo activo en diferentes cadenas. Si este problema persiste hasta 2030, el coste anual superará los 75 mil millones de dólares.

La contradicción entre privacidad y transparencia aún no se ha resuelto perfectamente. Las instituciones necesitan confidencialidad en las transacciones, mientras que los reguladores exigen auditabilidad. En escenarios con múltiples participantes (emisores, inversores, agencias de calificación, reguladores, auditores), cada parte requiere diferentes niveles de visibilidad.

La fragmentación regulatoria es otro desafío. La UE aprobó MiCA para 27 países, mientras que en EE. UU. se requiere meses para solicitar cartas de no acción caso por caso, y los flujos transfronterizos enfrentan conflictos jurisdiccionales.

El riesgo de los oráculos también existe. Los activos tokenizados dependen de datos fuera de cadena. Si los proveedores de datos son atacados, el rendimiento en cadena puede reflejar una realidad errónea. Aunque la arquitectura de prueba de activos de Chronicle ofrece una solución, el riesgo persiste.

2026: momento clave en la transferencia de poder

Los próximos 18 meses determinarán la estabilidad de esta estructura de poder. Los catalizadores clave incluyen:

Lanzamiento en Solana de Ondo (Q1 2026): probar si la emisión minorista a escala puede crear liquidez sostenible. El éxito se medirá con más de 100,000 titulares, demostrando una demanda real.

MVP de DTCC en Canton (primer semestre 2026): verificar la viabilidad de la cadena en la liquidación de bonos del Tesoro en EE. UU. Si tiene éxito, podría transferir billones en flujos de fondos a infraestructura en cadena.

Aprobación de la ley CLARITY en EE. UU.: ofrecer un marco regulatorio claro que permita a los inversores institucionales en espera desplegar capital.

Despliegue de Grove en Centrifuge: la asignación de 1.000 millones de dólares se completará en 2026, probando la operación real de capital en la tokenización de créditos institucionales.

Meta de 1.000 millones de dólares en Rayls con AmFi: evaluar la adopción de infraestructura de privacidad.

Las previsiones del mercado indican que para la década de 2030, el tamaño de activos tokenizados podría alcanzar entre 2 y 4 billones de dólares, creciendo 50-100 veces desde los 19.7 mil millones actuales. Según análisis sectoriales, el crédito privado pasará de 2-6 mil millones a 1.5-2 billones, y si los fondos del mercado monetario migran a la cadena, el potencial supera los 5 billones. Se estima que bienes raíces podrían llegar a 3-4 billones de dólares.

El hito de 100 mil millones de dólares se alcanzaría entre 2027 y 2028, con créditos institucionales de 30-40 mil millones, bonos del Estado de 30-40 mil millones, acciones tokenizadas de 20-30 mil millones y bienes raíces/commodities de 10-20 mil millones. Esto requiere un crecimiento de cinco veces respecto a los niveles actuales, pero considerando el impulso institucional de Q4 2025 y la inminente claridad regulatoria, no es una meta inalcanzable.

La esencia de la relación de poder: la ejecución por encima de la estructura

La situación del mercado institucional RWA a principios de 2026 revela una tendencia inesperada: no hay un solo ganador, porque no hay un solo mercado. Esto es precisamente hacia donde debe dirigirse el desarrollo de infraestructura.

Desde los 8,5 mil millones en principios de 2024 hasta los 197 mil millones en 2026, la formación de relaciones de poder específicas indica que la tokenización institucional ha pasado de experimentos marginales a una infraestructura central. Cada protocolo resuelve diferentes problemas, formando un sistema de poder complementario en lugar de competitivo.

La ejecución prioriza la acción sobre el esquema, y el resultado sobre el plan. Esa es la clave actual. La finanza tradicional avanza hacia la migración en cadena. Estas cinco infraestructuras proporcionan la base necesaria para el capital institucional: capas de privacidad, marcos regulatorios y sistemas de liquidación. Su éxito determinará el futuro de la tokenización—si será una mejora en eficiencia de estructuras existentes o un sistema completamente nuevo que reemplace los intermediarios tradicionales.

Las decisiones de infraestructura que tomen las instituciones en 2026 definirán el panorama de la próxima década. En este ecosistema de relaciones de poder, los ganadores no serán solo los protocolos, sino el éxito colectivo de todo el ecosistema de activos tokenizados.

NFA

(Contenido adaptado de PANews, fuente: Deep潮 TechFlow)