Workday perdió $40 mil millones en valor. El cofundador Aneel Bhusri regresa con una apuesta de $139 millones para darle la vuelta a la situación

Al devolver al cofundador Aneel Bhusri al puesto de CEO, Workday ha recurrido a una tradición clásica de Silicon Valley para hacer frente a la amenaza de la IA que está presionando las acciones de las empresas de software: el regreso del fundador.

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El regreso de Bhusri al puesto principal en la empresa de software de recursos humanos refleja la creencia de que solo un fundador con miles de millones en juego y un legado personal en riesgo tiene la visión y autoridad únicas para guiar la nave en aguas difíciles. Y con control mayoritario de voto además de autoridad operativa como CEO, Bhusri tendrá más poder para realizar cualquier cambio difícil que considere necesario. Sin embargo, una mirada cercana a su paquete de compensación sugiere que también es un reconocimiento de lo sombrío que es el pronóstico para los inversores en las empresas de software como servicio (SaaS).

Para atraer a Bhusri de regreso al puesto de CEO que dejó hace dos años, Workday le está otorgando un paquete salarial de 138,8 millones de dólares compuesto por efectivo, acciones basadas en rendimiento y acciones restringidas. Más de la mitad del paquete, 75 millones de dólares, solo se pagarán si Bhusri logra alcanzar una serie de objetivos no divulgados relacionados con el precio de las acciones en los próximos cinco años. Quizás más revelador sea la otra mitad: aproximadamente 60 millones de dólares en acciones restringidas que solo requieren que Bhusri permanezca en Workday durante los próximos cuatro años, sin ningún objetivo de rendimiento.

Con Wall Street pesimista respecto a las empresas SaaS, Workday está reconociendo efectivamente el profundo escepticismo que incluso su salvador fundador enfrentará para lograr con éxito la transición a la era de la IA.

El pánico por la IA que ha afectado a las acciones de software empresarial en las últimas semanas ha ayudado a eliminar aproximadamente 40 mil millones de dólares en valor en Workday, reduciendo su capitalización de mercado a la mitad desde un máximo histórico de 80 mil millones. La acción ha caído un 51% hasta aproximadamente 150 dólares por acción desde un pico intradía de 311,28 dólares hace menos de dos años. Solo en este año, la acción ha bajado un 29% en medio de la masiva caída que ha afectado a toda la industria SaaS. Otras empresas SaaS, como Salesforce, ServiceNow y HubSpot, también han sufrido caídas de doble dígito en sus precios de acciones.

“La IA está transformando la forma en que se realiza el trabajo y representa una transformación aún mayor que el cambio hacia la nube hace 20 años,” escribió Bhusri en una publicación de LinkedIn al día siguiente de la noticia del cambio en el liderazgo. “Así como ayudamos a redefinir el software empresarial cuando fundamos Workday, creo que una vez más podemos liderar en esta era de la IA.”

Hay mucho en juego para Bhusri, incluso si no estuviera retomando las riendas. Como presidente ejecutivo de la compañía SaaS durante los últimos dos años, Bhusri ha visto cómo la mitad del valor de su participación de más de 8 millones de acciones se desplomó desde un valor máximo de 2.6 mil millones de dólares en 2024, a aproximadamente 1.3 mil millones. Eso representa una pérdida de riqueza en papel de aproximadamente 1.3 mil millones en menos de dos años.

20 años de datos de toma de decisiones y control de voto del 68%

Bhusri puede tener más experiencia práctica liderando una empresa que el fundador promedio. Bhusri fundó Workday con su mejor amigo y mentor Dave Duffield en 2005, antes de que ambos se unieran como co-CEOs en 2009. En los años posteriores, Bhusri sirvió como CEO único tras ceder la presidencia a Duffield, y luego compartió el rol nuevamente en agosto de 2020 con el entonces co-CEO Luciano “Chano” Fernández. Después de que Fernández anunció su salida en diciembre de 2022, la junta designó al exsocio de Sequoia Capital Carl Eschenbach para que sirviera junto a Bhusri, antes de que Bhusri asumiera el rol de presidente ejecutivo en febrero de 2024. Ahora, con Eschenbach fuera como CEO, Bhusri vuelve a estar al mando como CEO y presidente.

Al pasar la página, la empresa de software cuenta con 20 años de datos de decisiones y historia de procesos que ofrecen la oportunidad de proporcionar inteligencia de nivel empresarial a grandes clientes, escribió Bhusri en su publicación.

El éxito de Workday depende en gran medida de Bhusri. La compañía opera con una estructura de acciones de doble clase, lo que significa que las acciones vendidas en el mercado abierto, las acciones Clase A, tienen un solo voto cada una, mientras que las acciones Clase B valen 10 votos cada una. Entre Duffield, Bhusri y sus afiliados, y un acuerdo de derechos de voto que data de la oferta pública inicial (OPI) de Workday en 2012, los dos cofundadores controlan el 68% del poder de voto a través de su propiedad de acciones Clase B.

La publicación de LinkedIn de Bhusri está llena de optimismo sobre el futuro de Workday, pero los números son mucho más complejos. En los últimos tres años, la compañía ha anunciado varias rondas de despidos que afectaron a miles de empleos, bajo la justificación de una reestructuración, un cambio hacia la IA y un movimiento para mejorar la rentabilidad. En febrero pasado, la empresa redujo su plantilla en aproximadamente un 7.5% como parte de un plan de reestructuración y registró cargos asociados por 172 millones de dólares.

Aunque los ingresos están creciendo—Workday reportó 8.4 mil millones de dólares en ingresos totales para el año fiscal 2025, un aumento del 16% respecto al año anterior—ese crecimiento se ha desacelerado. El crecimiento de los ingresos por suscripción, por ejemplo, pasó del 19% en el año fiscal 2024 al 17% en el fiscal 2025, según el informe anual de la compañía, con el trimestre más reciente mostrando un 15%. Además, el impacto desconocido que la IA tendrá en las empresas SaaS proyecta una sombra brutal sobre el sector, y el impacto en Workday es claramente visible. El día del regreso de Bhusri, la acción cayó más del 6%, subrayando la ansiedad de los inversores sobre la compañía y sus desafíos para adaptarse a la era de la IA.

Workday no ha revelado los objetivos específicos que Bhusri tendrá que alcanzar para que se pague su paquete de 138.8 millones de dólares, pero los términos divulgados indican que el premio de 75 millones de dólares se dividirá en tramos que requerirán que Bhusri alcance objetivos de precio de las acciones y permanezca en Workday. Volver a subir el precio a su pico implicará más que duplicar el valor de la acción en los próximos cinco años. La asignación de acciones restringidas de 60 millones de dólares de Bhusri se consolidará en cuatro años, siempre que permanezca en la empresa. También recibirá un salario de 1.25 millones de dólares y un bono en efectivo anual de hasta 2.5 millones de dólares. No será elegible para nuevas concesiones hasta 2027.

Eschenbach, el exCEO, quien renunció a todos sus roles y ahora será asesor senior, recibió un paquete de indemnización valorado en aproximadamente 3.6 millones de dólares, y verá una aceleración en la vesting de casi 140,000 acciones de unidades de acciones restringidas que habrían vencido en el año posterior a su salida. A 150 dólares por acción, el patrimonio de Eschenbach vale más de 20 millones de dólares, y verá una aceleración en la vesting de otras 24,000 acciones adicionales si se cumplen las métricas de rendimiento vinculadas a la concesión. Su “puntaje de empuje,” una evaluación independiente de los términos de su salida, calificó con un nueve de diez. El puntaje sugiere que “parece extremadamente probable” que Eschenbach se sintiera presionado a abandonar.

En una publicación en LinkedIn, Eschenbach elogió a Bhusri y a sus antiguos “compañeros de trabajo” en Workday.

“La oportunidad que tenemos por delante siempre es mayor que lo que quedó atrás,” escribió Eschenbach. “Estamos en un punto de inflexión masivo con la IA, y no hay nadie mejor que Aneel para liderar a Workday en este momento y avanzar con la visión.”

El acuerdo entre Bhusri y Duffield también significa que si uno de los cofundadores queda incapacitado o fallece, el otro obtiene el control de ambas participaciones. La estructura de doble clase está prevista para expirar en octubre de 2032—un año después de que finalice la ventana de rendimiento de Bhusri a principios de 2031. Eso le da a Bhusri un período sólido de tiempo para ver si un cofundador en el puesto de CEO puede influir en el precio de las acciones en medio de una ola de IA.