Los resultados del cuarto trimestre de Molina Healthcare revelan una creciente presión en los márgenes

Molina Healthcare, Inc., un actor principal en la industria de la atención médica gestionada, publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre de 2025 el 5 de febrero de 2026, revelando importantes obstáculos debido a los elevados costos médicos. La aseguradora de salud reportó ganancias de 43 centavos por acción frente a las estimaciones consensuadas de la misma cantidad, aunque esto enmascaró los desafíos subyacentes en la rentabilidad mientras la compañía navegaba por el aumento de los gastos operativos. Los ingresos totales del año 2025 alcanzaron los 44.890 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 10.4% interanual, sin embargo, las ganancias por acción disminuyeron un 38.23% hasta los 13.99 dólares anuales, un indicador revelador de la compresión de márgenes en toda la organización.

Los resultados del trimestre subrayan una dinámica crítica que afecta a todo el sector de seguros de salud: mientras el crecimiento de los ingresos sigue siendo respetable, la rentabilidad final se ve cada vez más amenazada por la inflación en los costos médicos. Los ingresos trimestrales de Molina de 10.8 mil millones de dólares mostraron un modesto crecimiento del 2.9%, pero esta expansión ocurrió en medio de márgenes de beneficio en deterioro.

La Presión de los Costos: Enfoque en la Compresión de Margen

El principal culpable de la presión sobre las ganancias de Molina es el aumento en la proporción de gastos médicos (MCR, por sus siglas en inglés)—el porcentaje de las primas gastado en reclamaciones médicas. En el cuarto trimestre, el MCR total de Molina subió a aproximadamente 93%, desde el 90.2% del año anterior. Este aumento de 290 puntos base refleja el desafío generalizado en la industria de la inflación de costos médicos que supera el crecimiento de las primas.

Al desglosar esto por segmento de negocio, se revela la gravedad de la presión:

• MCR del segmento de Mercado: 94.8%, un aumento pronunciado desde el 83.3% del año anterior, una subida alarmante de 1,150 puntos base
• MCR de Medicaid: 92.47%, en comparación con el 90.2% del año previo
• Segmento de Medicare: mostró mayor estabilidad, pero aún enfrentó obstáculos

El segmento de mercado, en particular, representa una vulnerabilidad para Molina. A pesar de que la membresía en el mercado creció un 64.7% interanual, los elevados ratios de costos médicos en esta línea de negocio están erosionando las ganancias de rentabilidad derivadas del aumento en volumen.

Crecimiento de Ingresos Contrarrestado por Presiones de Costos

Las fuentes de ingresos por primas de Molina mostraron un impulso mixto al comenzar 2026. Se proyecta que los ingresos por primas crezcan un 2.4% interanual en el cuarto trimestre, mientras que las primas específicas de Medicare aumentaron un 4.9% hasta 1.400 millones de dólares. Sin embargo, las tendencias de membresía presentaron una narrativa dual:

• La membresía en Medicare se expandió un 3.3%
• La membresía en Medicaid se contrajo un 6.4% según estimaciones internas
• La membresía en el mercado aumentó un 64.7%

La dinámica de membresía por sí sola explica parte del desafío en las ganancias: un crecimiento rápido en el negocio de mercado, con márgenes más bajos, está diluyendo los retornos de los segmentos de Medicare y Medicaid con márgenes más altos. Además, los ingresos por inversiones disminuyeron un 9.8% interanual, presionando aún más el ingreso neto.

Los gastos operativos en toda la organización crecieron un 6.1% interanual, impulsados por los elevados costos médicos combinados con un aumento en los gastos generales y administrativos—superando la tasa de crecimiento más lenta de los ingresos y comprimiendo el apalancamiento operativo.

Pares de la Industria Enfrentando Obstáculos Similares

Los desafíos de Molina en el cuarto trimestre no son únicos dentro del sector de atención gestionada. El rendimiento de los pares en el mismo trimestre revela una industria lidiando con la inflación de costos:

UnitedHealth Group reportó ganancias ajustadas por acción de 2.11 dólares en el cuarto trimestre, en línea con las expectativas del consenso, a pesar de una caída del 69% en las ganancias interanuales debido a los elevados costos médicos. Los ingresos de la compañía aumentaron un 12% hasta 113.200 millones de dólares, demostrando que la escala no la ha protegido completamente de la presión en los márgenes. La fortaleza en Optum Rx y el crecimiento de membresía basada en tarifas comerciales compensaron parcialmente los vientos en contra de los costos médicos.

Elevance Health reportó ganancias ajustadas por acción de 3.33 dólares, superando las estimaciones en un 7.3% gracias a un fuerte crecimiento en primas y un rendimiento robusto en su división Carelon. Sin embargo, este rendimiento superior fue parcialmente contrarrestado por una disminución en la membresía médica general y ratios de gastos elevados, reflejando la compresión de rentabilidad evidente en Molina.

The Cigna Group se espera que reporte esta semana con proyecciones consensuadas que indican un crecimiento del 18.5% en ganancias interanuales y una expansión del 6.5% en ingresos—aunque estas estimaciones sugieren que Cigna podría enfrentar una dinámica de costos diferente a la de Molina y Elevance en el segmento de mercado.

Lo que indican los resultados de Molina para los inversores

Los resultados del cuarto trimestre demuestran que las compañías de atención gestionada están en un período de transición donde el crecimiento en volumen se ve cada vez más contrarrestado por la compresión de márgenes. El desafío de Molina es particularmente agudo en su segmento de mercado, que crece rápidamente y donde los ratios de costos médicos son insostenibles en los niveles actuales. Ya sea que las primas del mercado deban aumentar significativamente en 2026, o que la compañía deba acelerar los esfuerzos para controlar los costos médicos mediante una gestión de cuidados mejorada y optimización de redes.

Para los inversores que siguen a Molina, la conclusión clave es que la recuperación de las ganancias depende de la capacidad de la compañía para mejorar las tendencias de costos médicos mientras mantiene el impulso en membresía—un equilibrio que sigue siendo incierto a medida que la industria ingresa en 2026. La divergencia entre el crecimiento de ingresos (10.4% en todo el año) y la contracción de ganancias (baja del 38.23%) ilustra por qué la gestión de márgenes se ha convertido en la variable crítica para las valoraciones de las aseguradoras de salud.