Las abundantes suministros mundiales de cacao intensifican las presiones sobre los precios

El mercado del cacao ha entrado en un período desafiante, ya que una producción abundante choca con una demanda de consumo moderada. El cacao de marzo en ICE NY cerró con una caída de 12 puntos (-0,29%), mientras que el cacao de marzo en ICE Londres bajó 1 punto (-0,03%) en un viernes reciente, extendiendo lo que se ha convertido en una tendencia bajista prolongada. Los futuros de cacao en NY alcanzaron un mínimo de 2,25 años, y el cacao en Londres también registró un mínimo de contrato cercano de 2,5 años, señalando una debilidad sostenida derivada de suministros globales abundantes y una participación de mercado tibia.

Los pronosticadores esperan cada vez más que las condiciones de exceso de oferta persistan en las próximas temporadas. StoneX proyectó un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas ™ en 2025/26 y de 267,000 TM en 2026/27, subrayando las expectativas de que niveles elevados de inventario limitarán los precios. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) reforzó esta perspectiva tras informar que las existencias globales de cacao aumentaron un 4,2% interanual hasta 1,1 millones de TM, añadiendo presión a la baja a un mercado ya debilitado.

Superávit global se amplía ante la débil demanda de chocolate

La renuencia de los consumidores a comprar chocolate a precios elevados se ha convertido en un obstáculo principal para las valoraciones del cacao. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante mundial de chocolate a granel, informó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo directamente la contracción a “una demanda de mercado negativa y la priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao”. Esta fuerte caída refleja cómo los altos precios del chocolate han suprimido la actividad de compra de los usuarios finales.

Los datos de actividad manufacturera corroboran una demanda debilitada en las principales regiones consumidoras de cacao. La Asociación Europea del Cacao reportó que los moliendas de cacao en Europa en el cuarto trimestre se contrajeron un 8,3% interanual hasta 304,470 TM, mucho peor que las caídas esperadas del 2,9%, marcando el cuarto trimestre más débil en 12 años. Asia experimentó presiones similares, con la Asociación de Cacao de Asia divulgando que las moliendas de cacao en Asia en el cuarto trimestre cayeron un 4,8% interanual hasta 197,022 TM. Los procesadores en Norteamérica ofrecieron un alivio marginal, con la Asociación Nacional de Confiteros reportando que las moliendas de cacao en Norteamérica en el cuarto trimestre aumentaron solo un 0,3% interanual hasta 103,117 TM, demostrando la amplitud de la debilidad en la demanda global.

Acumulación de inventarios y cosechas fuertes en África Occidental aumentan el exceso de oferta

Las existencias físicas de cacao en puertos de EE. UU. han revertido su compresión previa, reforzando el panorama bajista de la oferta. Las existencias de cacao monitoreadas por ICE se recuperaron hasta un máximo de 2,5 meses de 1,775,219 bolsas para el jueves, muy por encima del mínimo de 1,626,105 bolsas establecido el 26 de diciembre. Esta acumulación de inventarios representa obstáculos adicionales para los precios que intentan estabilizarse.

Las condiciones de producción en África Occidental presentan otro factor que presiona los precios a la baja. Se espera que las condiciones favorables de cultivo en las principales regiones productoras de cacao respalden las cosechas de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con los productores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con años anteriores. Mondelez señaló que el conteo de vainas de cacao en África Occidental alcanzó un 7% por encima del promedio de cinco años y “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado, señalando un potencial de cosecha robusto por delante. Costa de Marfil está comenzando su cosecha principal, con el sentimiento de los agricultores apuntando a expectativas de alta calidad.

Sin embargo, ha surgido una dinámica contraria: los productores de África Occidental han restringido deliberadamente los envíos en respuesta a los precios deprimidos. Los datos acumulados hasta finales de enero mostraron que los agricultores de Costa de Marfil enviaron 1.20 millones de TM a los puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 25 de enero de 2026), lo que representa una disminución del 3,2% respecto a las 1.24 millones de TM del mismo período del año anterior. Nigeria, el quinto mayor productor de cacao del mundo, también está contribuyendo de manera significativa menos a la oferta global. Las exportaciones de cacao de Nigeria cayeron un 7% interanual en noviembre, hasta 35,203 TM, y la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 TM desde las 344,000 TM anticipadas en la temporada anterior. Estas restricciones de oferta de los principales productores ofrecen un soporte modesto a los precios en un entorno generalmente bajista.

Perspectiva del mercado condicionada a ajustes en la producción

Las perspectivas a largo plazo sugieren que el mercado del cacao está en transición, pasando de condiciones de déficit extremo a una dinámica más equilibrada entre oferta y demanda. La ICCO redujo significativamente su estimación de superávit de cacao para 2024/25 a 49,000 TM el 19 de diciembre, marcando el primer superávit en cuatro años tras años de escasez impulsada por déficit. Este cambio sigue a la revisión del 28 de noviembre, en la que ICCO recortó su pronóstico de superávit para 2024/25 a 49,000 TM desde una proyección previa de 142,000 TM y redujo las estimaciones de producción global de cacao para 2024/25 a 4.69 millones de TM desde 4.84 millones de TM. La diferencia con las condiciones del año pasado es marcada: ICCO revisó el déficit de 2023/24 a un notable -494,000 TM, el mayor en más de 60 años, con una producción en 2023/24 que cayó un 12,9% interanual hasta 4.368 millones de TM.

La producción de la temporada actual se ha recuperado sustancialmente: ICCO estimó que la producción global de cacao en 2024/25 aumentó un 7,4% interanual hasta 4.69 millones de TM. De cara al futuro, Rabobank redujo su proyección de superávit global de cacao para 2025/26 a 250,000 TM desde una previsión de noviembre de 328,000 TM, sugiriendo que, aunque la oferta sigue siendo abundante según los estándares recientes, el ritmo de acumulación de superávit podría estar moderándose.

El mercado del cacao actualmente refleja la interacción entre una capacidad de producción abundante, una demanda de los consumidores debilitada y un inventario en aumento—dinámicas que probablemente persistirán a menos que la demanda se recupere o los productores implementen una mayor disciplina en la oferta.