Las noticias de Warren Buffett revelan el costo de $16 mil millones por romper sus propias reglas de inversión

Los desarrollos recientes en las noticias sobre Warren Buffett destacan una excepción rara pero costosa a los principios de inversión que convirtieron a Berkshire Hathaway en una empresa valuada en un billón de dólares. Lo que comenzó como una participación de 4.120 millones de dólares en Taiwan Semiconductor Manufacturing se ha convertido en una historia de advertencia sobre los peligros de abandonar la filosofía de inversión central, un error que actualmente le cuesta a la compañía cerca de 16 mil millones de dólares.

Cuando Warren Buffett renunció a su cargo como CEO de Berkshire Hathaway, dejó un legado extraordinario: acciones de Clase A (BRK.A) que entregaron casi 6.100.000% en retornos acumulados durante más de cinco décadas. Este rendimiento no fue accidental. Fue el resultado directo de una adhesión disciplinada a una metodología de inversión cuidadosamente desarrollada. Sin embargo, esta decisión en particular respecto a Taiwan Semiconductor Manufacturing representa una desviación llamativa de los principios que impulsaron ese éxito notable.

La base del éxito en inversión de Buffett

Entender qué salió mal requiere primero examinar qué salió bien durante seis décadas. La filosofía de inversión de Buffett se sustentaba en varios principios interconectados que demostraron ser notablemente efectivos a lo largo de múltiples ciclos económicos.

La piedra angular era una perspectiva a largo plazo inquebrantable. En lugar de tratar las compras de acciones como posiciones temporales para rotar según las condiciones del mercado, Buffett abordaba las inversiones con la intención de mantener negocios de calidad durante años, a veces décadas. Reconocía que, aunque las economías experimentan ciclos inevitables de auge y caída, los períodos de expansión históricamente superan a las recesiones. Las empresas superiores están posicionadas para potenciar la riqueza durante estos períodos prolongados de crecimiento.

Buffett también mantenía estándares rigurosos en cuanto a valoración. Conseguir un precio razonable para un negocio excepcional siempre superaba la búsqueda de gangas en empresas mediocres. Demostraba paciencia, manteniendo reservas de efectivo cuando las valoraciones parecían estiradas y solo desplegando capital cuando las dislocaciones de precios creaban oportunidades genuinas. Este enfoque selectivo de despliegue de capital se convirtió en una marca de su éxito.

Las ventajas competitivas y las fosas económicas representaban otro componente esencial. Buffett buscaba deliberadamente participaciones en líderes de la industria—empresas cuyas posiciones en el mercado fueran sostenibles y difíciles de perturbar. No se trataba de jugadores de commodities; eran franquicias dominantes con posiciones defensibles.

Además, Buffett priorizaba la confiabilidad corporativa. Más allá de equipos de gestión experimentados, se inclinaba por empresas que construían una lealtad profunda de los clientes. La confianza, entendía, se erosiona rápidamente pero lleva años construirla. Finalmente, los programas de retorno de capital eran muy importantes. Las empresas que devolvían capital a los accionistas mediante dividendos y recompras alineaban los incentivos con la creación de valor a largo plazo.

Dónde la estrategia encontró un error de juicio

A pesar del historial de éxito, el tercer trimestre de 2022 vio una excepción notable. Durante este período—el último trimestre de Berkshire como comprador neto de acciones—la compañía compró 60.060.880 acciones de Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) por aproximadamente 4.120 millones de dólares. En apariencia, el momento parecía acertado. El mercado bajista de 2022 había creado dislocaciones de precios genuinas, cumpliendo con el requisito de Buffett para puntos de entrada atractivos.

La posición estratégica de TSMC también parecía convincente. Como la principal fundición de chips del mundo, la compañía fabrica la mayoría de los semiconductores avanzados para Apple, Nvidia, Broadcom, Intel y Advanced Micro Devices, entre otros gigantes tecnológicos. Críticamente, la tecnología CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) de TSMC se posicionaba en la intersección de la revolución emergente de la inteligencia artificial, permitiendo la potencia de procesamiento necesaria para centros de datos acelerados por IA.

La inversión parecía cumplir con todos los criterios del marco de inversión de Buffett. Sin embargo, esta posición resultó ser de corta duración—una violación fundamental de su principio de mantener las inversiones a largo plazo.

La salida prematura y sus consecuencias

Los formularios SEC 13F documentan lo que sucedió después. En el cuarto trimestre de 2022, solo meses después de la compra inicial, Berkshire Hathaway vendió el 86% de su participación en Taiwan Semiconductor, deshaciéndose de 51.768.156 acciones. Para el primer trimestre de 2023, toda la posición había sido liquidada. Lo que debería haber sido una inversión de varias décadas duró aproximadamente de cinco a nueve meses.

La explicación de Buffett a los analistas de Wall Street en mayo de 2023 fue sencilla: “No me gusta su ubicación, y lo he reevaluado”. Sus preocupaciones probablemente se centraron en la Ley CHIPS y Ciencia, legislación aprobada en 2022 bajo la administración Biden diseñada para incentivar la fabricación nacional de semiconductores. Las restricciones posteriores a la exportación de chips de IA de alta potencia a China aparentemente generaron preocupaciones sobre la exposición geopolítica de Taiwán y posibles futuras limitaciones a las exportaciones.

Sin embargo, el momento de esta salida resultó ser notablemente inoportuno. El auge de la inteligencia artificial se aceleró dramáticamente tras la salida de Buffett, creando una demanda sin precedentes por la tecnología GPU. TSMC respondió expandiendo agresivamente su capacidad mensual de obleas CoWoS, y la tasa de crecimiento de la compañía se disparó en consecuencia. La apreciación de su acción siguió esa tendencia.

Para julio de 2025, Taiwan Semiconductor se unió al exclusivo club de capitalización de mercado de un billón de dólares. Si Berkshire Hathaway hubiera mantenido su posición original sin vender ni una sola acción, la participación habría sido valorada en aproximadamente 20 mil millones de dólares a fines de enero de 2026. En cambio, el costo de oportunidad—el valor que Buffett dejó de obtener por esta salida prematura—se acerca a los 16 mil millones de dólares.

Las implicaciones más amplias

Este episodio tiene un significado más allá del simple monto en dólares. Ilustra cómo incluso las leyendas de la inversión pueden desviarse temporalmente de principios probados, y cuán costosas pueden ser esas desviaciones. Las preocupaciones geopolíticas sobre la concentración de semiconductores en Taiwán no eran infundadas; reflejaban consideraciones macro legítimas. Sin embargo, entraron en conflicto con el horizonte de inversión a largo plazo que había definido toda la carrera de Buffett.

Para Berkshire Hathaway, bajo el liderazgo del nuevo CEO Greg Abel, la lección refuerza la importancia de mantener la coherencia en la metodología de inversión. El éxito futuro de la compañía probablemente dependerá de adherirse a los mismos principios que Buffett desarrolló, pero que en esta ocasión eligió abandonar. La disciplina en la asignación de capital a largo plazo, el despliegue paciente del capital y la resistencia a las desviaciones a corto plazo siguen siendo la plantilla para la creación de riqueza sostenible.

La posición en Taiwan Semiconductor terminó siendo la inversa de las operaciones más famosas de Buffett: en lugar de capturar un crecimiento extraordinario durante décadas, capturó el costo de oportunidad. En una de las inversiones más irónicas de la historia, el inversor más grande de todos los tiempos dejó su recordatorio más costoso sobre el poder de mantenerse fiel a los principios de inversión.