La crisis de identidad de 1 billón de dólares de Bitcoin golpea desde todas las direcciones

Isabelle Lee y Vildana Hajric

Actualizado el domingo, 22 de febrero de 2026 a las 3:43 AM GMT+9 8 min de lectura

En este artículo:

BTC-USD +0.93% GC=F +1.67% AAMI +0.64% ETH-USD +0.98% MSTR +1.24%

(Bloomberg) — Hace un año, esto no habría parecido posible. Pero Bitcoin se ha visto atrapado en una de sus luchas más profundas hasta ahora, sin una salida obvia.

La criptomoneda más grande del mundo ha caído más del 40% desde su pico, y el guion habitual no está funcionando — los compradores en caída han desaparecido, y las fuerzas que normalmente impulsarían una recuperación ahora trabajan en su contra. El oro está ganando el argumento de cobertura macroeconómica. Las stablecoins están ganando en pagos. Los mercados de predicción están ganando en especulación.

La mayoría leída en Bloomberg

• Las cárceles privadas enfrentan una amenaza existencial bajo el nuevo plan de detención de Trump
• Cómo ganó la zonificación
• Un renacimiento de Shakers apunta a algo más profundo que una obsesión por las tradiciones
• Diseño del salón de baile de la Casa Blanca aprobado por la comisión de Trump tras una audiencia

Lo extraño: nada de esto está sucediendo porque el sistema haya fallado a Bitcoin. Washington nunca ha sido más receptivo. La adopción institucional nunca ha sido más profunda. Wall Street nunca ha estado tan convencida. Bitcoin consiguió todo lo que quería — y no fue suficiente.

Eso significa que la lucha definitoria de esta era cripto no es sobre el precio. Es sobre el propósito. Y esta venta masiva está obligando a una pregunta que Bitcoin no había tenido que responder cuando los precios subían: si no es la mejor cobertura, la mejor vía de pago o la mejor especulación — ¿para qué sirve exactamente?

“El relato central de Bitcoin era ‘el número sube’ y ya no tenemos eso,” dijo Owen Lamont, gestor de cartera en Acadian Asset Management. “Ahora tenemos que el número baja. Eso no es una buena historia.”

El problema narrativo A diferencia de las acciones o las commodities, Bitcoin carece de fundamentos. Su valor descansa casi por completo en la creencia — en la fuerza de las narrativas que persuaden a nuevos compradores a unirse.

Esas historias están fallando. Los traders minoristas que compraron en la rally impulsada por Trump ahora están profundamente en números rojos.

“Nuevos lugares de especulación como los mercados de predicción — ¡y las bolsas de commodities! — están desviando atención de los mercados cripto,” dijo Noelle Acheson, autora de newsletter. “Ahora que BTC es un ‘activo macro,’ tiene que competir con muchas otras alternativas, la mayoría más fáciles de entender y explicar a los fiduciarios, clientes, consejos, etc.”

Las deserciones Una señal clara llegó en noviembre. Jack Dorsey — durante mucho tiempo uno de los evangelistas corporativos más vocales de Bitcoin — anunció que su Cash App comenzaría a soportar stablecoins. Durante años, Dorsey trató el maximalismo de Bitcoin como doctrina. Su cambio fue una señal: la carrera por los pagos había avanzado.

En Washington, las stablecoins se han convertido en el centro de gravedad. La ley bipartidista Genius Act se aprobó fácilmente. Los reguladores están fomentando abiertamente la infraestructura de tokens respaldados por dólares. Incluso dentro del cripto, Bitcoin ya no es el único foco. La tokenización, los derivados impulsados por blockchain y los pagos transfronterizos con stablecoins están emergiendo como casos de uso creíbles — ninguno de los cuales requiere que Bitcoin funcione.

“De hecho, la actividad con stablecoins podría estar correlacionada con la actividad en Ethereum u otras cadenas. Y las stablecoins son para pagos,” dijo Carlos Domingo, cofundador y CEO de Securitize, una plataforma de tokenización. “No creo que nadie hoy vea a Bitcoin como un mecanismo de pago.”

La trampa de la financiarización Irónicamente, la caída de Bitcoin comenzó durante su propio auge. La corrida alcista de 2025 provocó una avalancha de infraestructura institucional que buscaba cimentar su legitimidad. En cambio, despojó al activo de su mística.

Una vez símbolo de escape libertario, Bitcoin ahora se asemeja a cualquier otro instrumento de Wall Street: un ticker en un menú desplegable, combinado con opciones de cero días y productos de volatilidad. Lo que antes requería una madriguera ahora requiere un inicio de sesión en una correduría.

Los defensores de Bitcoin todavía señalan su escasez diseñada — el límite de 21 millones, los ciclos de halving, la deflación codificada. Pero en los mercados, la escasez que importa no es solo de oferta — es de atención. Y la oferta de cosas que compiten por esa atención es ahora efectivamente infinita.

Altcoins. Derivados de altcoins. Acciones tokenizadas. Productos apalancados estructurados. La escasez puede estar codificada, pero la abundancia se fabrica. E incluso el código en sí mismo enfrenta escrutinio — el auge de la computación cuántica ha comenzado a alimentar temores de que los fundamentos criptográficos de Bitcoin, considerados inquebrantables durante mucho tiempo, podrían no ser permanentes. Es una amenaza lejana, pero en un activo impulsado por narrativas, la mera posibilidad es corrosiva.

La cobertura que no fue A pesar de años de hype de “oro digital,” Bitcoin ha fallado en su prueba macro más importante. A pesar de las tensiones geopolíticas y la debilidad persistente del dólar, el oro y la plata han protagonizado rallies volátiles este año, mientras que las criptomonedas solo han bajado. Los flujos confirman la divergencia. Los ETFs de oro y de oro temáticos en EE. UU. atrajeron más de 16 mil millones de dólares en los últimos tres meses, mientras que los ETFs de Bitcoin al contado vieron aproximadamente 3.3 mil millones de dólares en salidas, según datos compilados por Bloomberg. La capitalización de mercado de Bitcoin se ha reducido en más de 1 billón de dólares.

“Las personas están dándose cuenta de que Bitcoin es lo que siempre ha sido — que simplemente es un activo especulativo,” dijo Tom Essaye, presidente y fundador de Sevens Report y ex operador de Merrill Lynch. “Bitcoin no reemplaza al oro, no es oro digital, no hace lo mismo, no ofrece la misma utilidad que el oro. No es una cobertura contra la inflación — hay otras mejores coberturas, francamente, donde no tienes que preocuparte por la volatilidad. Y tampoco es una cobertura contra el caos.”

El desmantelamiento del Tesoro El modelo de tesorería de activos digitales se suponía que sería la identidad corporativa de Bitcoin. Empresas como Strategy Inc. acumularon Bitcoin durante la corrida alcista y emitieron acciones contra él, creando un ciclo auto-reforzante que generó miles de millones en capitalización de mercado y permitió a los inversores institucionales expresar convicción sin tocar directamente el activo. Por un tiempo, funcionó.

Ahora el ciclo se ha invertido — y con ello, la credibilidad del modelo. Los mayores DATs han caído más en el último año — algunos mucho más que Bitcoin mismo. Muchos ahora cotizan por debajo del valor de sus holdings.

La especulación que perdió La influencia de Bitcoin en la cultura especulativa también se está desvaneciendo.

Plataformas de predicción como Polymarket y Kalshi — con resultados binarios, resolución rápida y apuestas en el mundo real — ahora son parques de juegos para los mismos traders que una vez apostaron en meme coins.

Esto no es marginal: el volumen notional semanal de Polymarket ha aumentado en el último año. Incluso Coinbase Global Inc. ha añadido contratos de predicción. La dopamina no desapareció. Solo se movió.

“Los mercados de predicción están convirtiéndose en la próxima moda para los mismos inversores DIY que disfrutan de la naturaleza especulativa de las criptomonedas,” dijo Roxanna Islam, jefa de investigación sectorial e industrial en ETF VettaFi. “Eso podría significar menos interés general en cripto,” agregó, aunque también mencionó que “podría significar un cambio hacia inversores más a largo plazo y serios.”

La conexión oculta Luego está la creciente desconexión entre cómo se accede a Bitcoin y cómo se negocia. Los ETFs al contado lo han hecho fácil de comprar. Pero el precio de Bitcoin todavía está influenciado por los mercados de derivados offshore, donde los traders usan apalancamientos de 100 a 1. Estos mercados operan con motores de liquidación automatizados: cuando las posiciones superan los límites de margen, se cierran a la fuerza y se venden en el libro de órdenes instantáneamente, provocando liquidaciones en cascada que pueden colapsar el precio al contado en minutos.

Esa maquinaria quedó completamente expuesta en la caída de octubre. Se deshicieron miles de millones en posiciones apalancadas en un instante. Para cuando la mayoría de los tenedores de ETFs revisaron sus carteras, el daño ya estaba hecho.

El caso alcista Nada de esto significa que Bitcoin haya terminado. Sigue siendo el activo digital más líquido, con libros de órdenes más profundos y una cobertura en intercambios más amplia que cualquier rival. Los ETFs al contado han convertido a Bitcoin en un elemento permanente en las carteras. Y la misma claridad regulatoria que ahora beneficia a las stablecoins puede, en última instancia, elevar todo el ecosistema. Más importante aún, ha sobrevivido a crisis existenciales: el colapso de Mt. Gox, la prohibición minera en China, la caída de 2022 — y muchas otras. Cada vez, la red resistió y los precios comenzaron a establecer nuevos récords. La resiliencia no es nada. En una clase de activos llena de fracasos, simplemente sobrevivir confiere una especie de legitimidad.

“Siempre hay alguien difundiendo miedo, incertidumbre y duda. Siempre hay un problema,” dijo Dan Morehead, fundador de Pantera Capital. “Creo que es un deseo natural de las personas escépticas sobre la importancia del dinero basado en teléfonos móviles para el mundo, que siempre inventan algo nuevo para preocuparse.”

El caso alcista no es que las narrativas de Bitcoin sean invencibles. Es que no necesitan serlo — solo lo suficientemente duraderas para sobrevivir a cada crisis de confianza. Y la historia, hasta ahora, está de su lado.

La deriva Pero la historia también muestra que sobrevivir y ser relevante no son lo mismo. La mayor amenaza para Bitcoin no es un competidor — es la deriva. La pérdida lenta de atención, capital y convicción que ocurre cuando ninguna narrativa puede sostenerse. El activo todavía existe. La red todavía funciona. Pero las historias que le dieron a Bitcoin su atracción gravitacional — oro digital, dinero de la libertad, reserva institucional — se están desgastando simultáneamente. Si eso es una crisis temporal o permanente, es una de las mayores preguntas en la era de la economía digital.

“Es como una religión para muchos, y la fe religiosa es difícil de sacudir,” dijo Michael Rosen, director de inversiones de Angeles Investment Advisors. “Simplemente no es mi religión.”

—Con la ayuda de Muyao Shen y Chris Nagi.

(Divulgación: Yahoo Finance tiene una asociación con Polymarket.)

La mayoría leída en Bloomberg Businessweek

• La sentencia secreta de la Corte Suprema sobre aranceles es en realidad un regalo para Trump
• Cómo Jerome Powell está blindando la Fed contra Trump
• El pastor de Georgia acusado de estafar a la VA casi 24 millones de dólares
• Los millennials enloquecieron con las pantallas. Sus hijos no quieren nada de eso
• Los niños quieren cosas baratas y muchas. Five Below lo cumple

©2026 Bloomberg L.P.