3.8 billones de dólares en activos acumulados difíciles de digerir, Bain & Company: la crisis en la industria de capital privado ha superado la duración de 2008

La industria de capital privado está atravesando una profunda reestructuración que supera la duración de la crisis financiera de 2008. Según el último informe de Bain & Company, el sector ha estado devolviendo menos beneficios a los inversores por cuarto año consecutivo, mientras posee activos no vendidos por valor de 3.8 billones de dólares, y la recaudación de fondos para nuevos fondos se encuentra en dificultades.

En 2025, la asignación de capital privado en relación con el valor neto de los activos se mantiene en un 14%, el segundo nivel más bajo desde el período más severo de la crisis de 2008. Aunque el valor de las transacciones creció un 44% respecto al año anterior hasta 904 mil millones de dólares, este crecimiento apenas ha logrado absorber la enorme acumulación de “polvora seca” del sector — fondos disponibles para inversión y aún por desplegar.

Rebecca Burack, directora global de negocios de capital privado en Bain & Company, afirmó en una entrevista que la incertidumbre generada por los aranceles de Trump detuvo repentinamente la actividad de transacciones. En enero de 2025, la tendencia parecía aún “extremadamente fuerte”.

La recaudación de fondos ha caído en cuatro años consecutivos, situándose en 395 mil millones de dólares en 2025, un descenso del 16% interanual. Los inversores se han vuelto más exigentes, requiriendo una tasa interna de retorno neta superior al 20%, lo que obliga a las gestoras a definir planes claros de creación de valor antes de adquirir empresas.

Niveles de retorno cercanos a mínimos de 16 años

Desde que comenzaron a subir las tasas en 2022, la desaceleración en las transacciones ha reducido significativamente los beneficios que las gestoras de capital privado devuelven a los inversores. Esto, a su vez, ha debilitado su capacidad para captar nuevos fondos. Según el informe de Bain & Company, a pesar de que los inversores han aumentado su asignación a fondos de infraestructura y de mercado secundario, la recaudación total sigue en caída continua.

Actualmente, los inversores en capital privado, como fondos de pensiones y fondos de donaciones, exigen una tasa interna de retorno neta superior al 20% para estar dispuestos a invertir. Burack señala que, en el pasado, las empresas solo necesitaban mantener un crecimiento anual del EBITDA del 5% antes de vender sus carteras.

“Considerando los niveles actuales de tasas y los múltiplos de valoración en entrada y salida, necesitas crecer un 12% anual durante cinco años para obtener el mismo retorno,” dice ella. “El 12% es el nuevo 5%.”

Activos de calidad agotados, período de tenencia prolongado

El informe de Bain & Company indica que las gestoras de capital privado han vendido activos de nivel “joya”, pero les resulta difícil desprenderse de activos con perspectivas menos claras. Actualmente, las firmas de capital privado en todo el mundo poseen aproximadamente 32,000 empresas en cartera, y el período de tenencia se ha extendido de un promedio de 5 a 6 años en 2021 a aproximadamente 7 años.

El total de transacciones en 2025 cayó un 6%, hasta 3018 operaciones. Aunque transacciones importantes como la privatización de Electronic Arts por 56 mil millones de dólares impulsaron el valor total, su impacto en la absorción de los 3.8 billones de dólares en activos no vendidos acumulados en el sector fue limitado.

“Cuando una empresa mantiene su inversión durante más de cinco o seis años, el retorno interno de la inversión ya no parece tan atractivo,” afirma Burack. A medida que el período de tenencia se prolonga, la presión sobre la rentabilidad aumenta aún más.

A pesar de los desafíos, Burack considera que el capital privado sigue siendo una opción de inversión sólida en general, capaz de ofrecer una diversificación que ya no está disponible en los mercados públicos. “Solo que ahora está un poco atascado,” comenta ella.

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