Goldman Sachs rebaja su calificación a "Neutral" tras un aumento del 60% en el precio de las acciones de Rio Tinto

Investing.com - Goldman Sachs ha rebajado la calificación de Rio Tinto Plc de “Comprar” a “Neutral”, y ha reducido el precio objetivo a 12 meses de £79 en un 6% a £74 por acción. Anteriormente, las acciones de esta minera subieron aproximadamente un 60% en los últimos seis meses, y la firma de inversión considera que las acciones ya han alcanzado un nivel de valoración adecuado.

Goldman Sachs ha establecido el precio objetivo utilizando una metodología de ponderación igual entre valor en libros y un múltiplo EV/EBITDA de 5.5 veces. El valor en libros ha bajado un 7% de £99.5 a £92.6 por acción, y actualmente la acción se negocia a 0.77 veces su valor en libros. Con un precio actual de 7,122 peniques, el precio objetivo implica un potencial de subida del 3.9%.

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Rio Tinto anunció un EBITDA base para 2025 de 25.4 mil millones de dólares y un beneficio neto después de impuestos de 10.9 mil millones de dólares, por debajo de las expectativas de Goldman Sachs de 25.9 mil millones y 11.2 mil millones, respectivamente, y un 1% por debajo del consenso de Visible Alpha. El EBITDA creció un 9% interanual.

El EBITDA del sector del aluminio fue de 4.4 mil millones de dólares, aproximadamente 700 millones por debajo de las expectativas de Goldman Sachs, debido a un aumento en los costos del aluminio primario en Norteamérica (incluso excluyendo los costos arancelarios) y una caída en los ingresos por bauxita. Los costos del aluminio primario aumentaron aproximadamente un 15% interanual.

El desempeño del sector del cobre superó las expectativas en 400 millones de dólares, alcanzando los 7.4 mil millones, principalmente gracias a un mejor rendimiento en Escondida y Bingham Canyon. La producción de mineral de hierro estuvo en línea con lo esperado, y el costo unitario en Pilbara para la segunda mitad de 2025 bajó a 23.4 dólares por tonelada.

La deuda neta de 14.4 mil millones de dólares superó las expectativas de Goldman Sachs de 12.9 mil millones, debido a un gasto de capital superior a lo previsto, de 12.3 mil millones, incluyendo gastos en Simandou InfraCo y MineCo, frente a los 11.4 mil millones inicialmente estimados.

El dividendo final de 2.54 dólares por acción, equivalente a 4,1 mil millones de dólares, representa una tasa de distribución del 60% por décimo año consecutivo, por debajo de las expectativas de Goldman Sachs de 2.69 dólares por acción.

En cuanto a las perspectivas, Rio Tinto mantiene sin cambios su producción y gasto de capital para 2026. La guía de costos unitarios en Pilbara es de 23.5 a 25 dólares por tonelada, frente a los 24.3 dólares por tonelada previstos por Goldman Sachs.

La guía de costos netos de crédito del sector del cobre es de 65 a 75 centavos por libra, frente a los 61 centavos previstos por Goldman Sachs. La guía de gasto de capital total para 2026 se mantiene en aproximadamente 11 mil millones de dólares.

Goldman Sachs ha reducido sus previsiones de EBITDA para 2026, 2027 y 2028 en un 2%, 1% y 2%, respectivamente, debido a un aumento en los costos del sector del aluminio. La previsión de EBITDA para 2026 ahora es de 27.1 mil millones de dólares, con un beneficio por acción de 7.08 dólares. Goldman Sachs espera que el sector del aluminio y del cobre (que en conjunto representan aproximadamente el 40% del EBITDA de 2026) disminuya en el segundo trimestre de 2026. La rentabilidad del flujo de caja libre en efectivo en el mercado spot es de aproximadamente el 6%, en línea con BHP, que también mantiene una calificación neutral.

Rio Tinto ha recibido una evaluación fiscal adicional de aproximadamente 440 millones de dólares por parte de las autoridades fiscales de Mongolia, que cubre los años fiscales 2021 y 2022, además de los 438 millones de dólares ya pagados.

Goldman Sachs estima que el pago adicional potencial total ya supera los 1,000 millones de dólares. La compañía ha declarado que la nueva evaluación no está alineada con el acuerdo de inversión de Oyu Tolgoi.

Sobre la posible fusión con Glencore, la dirección afirmó que la transacción “originalmente era una fusión completa que incluía el negocio de carbón de Glencore, pero en comparación con su estrategia de simplificación, no resulta rentable en términos de valor.”

Rio Tinto ha comenzado a someter a prueba en el mercado sus activos de boratos y dióxido de titanio, como parte de un plan de desinversión de activos no centrales valorados entre 5 y 10 mil millones de dólares, junto con un objetivo de reducción de costos anuales de 650 millones de dólares y una reducción de aproximadamente 1,000 millones de dólares en gasto de capital medio anual, hasta 10 mil millones de dólares.

La compañía minera ha subido un 40.7% en los últimos 12 meses, mientras que el índice FTSE World Europe ha subido un 16.7% en ese mismo período. Desde que comenzó a cubrir esta acción en enero de 2024, Goldman Sachs ha mantenido una calificación de compra.

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